来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入小幅增长

2025年新希望实现营业总收入1068.56亿元，同比2024年的1030.63亿元增长3.68%。从业务结构来看，饲料业务营收760.19亿元，同比增长10.66%，占总营收比重提升至71.14%；猪业务营收285.29亿元，同比下滑6.15%，占总营收比重为26.70%；其他业务营收23.09亿元，同比大降41.79%。区域层面，海外业务营收223.47亿元，同比增长11.54%，国内业务营收845.09亿元，同比仅微增1.78%。

业务板块 2025年营收（元） 营收占比 2024年营收（元） 营收占比 同比变动 总营业收入 106,856,298,720.47 100% 103,062,962,254.34 100% 3.68% 饲料 76,018,681,424.51 71.14% 68,698,174,673.48 66.66% 10.66% 猪业务 28,528,575,460.41 26.70% 30,397,998,558.87 29.49% -6.15% 其他 2,309,041,835.55 2.16% 3,966,789,021.99 3.85% -41.79% 海外区域 22,347,349,312.72 20.91% 20,034,393,987.98 19.44% 11.54% 国内区域 84,508,949,407.75 79.09% 83,028,568,266.36 80.56% 1.78%

净利润由盈转巨亏

2025年公司归母净利润为-17.84亿元，2024年同期为4.74亿元，同比大幅下滑476.76%，业绩由盈利转为大额亏损。亏损主要源于第四季度生猪价格超预期下跌，叠加生物资产计提减值、固定资产核销等一次性因素影响，全年行业性深度亏损的特征十分显著。

扣非净利润大幅下滑

2025年公司扣除非经常性损益后的归母净利润为-14.74亿元，2024年同期为6.14亿元，同比下滑339.84%。非经常性损益合计为-3.11亿元，其中处置非流动资产损失达4.96亿元，进一步拉低了当期盈利表现。

非经常性损益项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 处置非流动资产损益 -495,646,636.75 -331,554,931.58 政府补助 76,781,850.90 71,770,654.45 非经常性损益合计 -310,697,433.88 -140,834,869.66

基本每股收益大幅跳水

2025年基本每股收益为-0.41元/股，2024年同期为0.09元/股，同比大幅下滑555.56%，稀释每股收益同步变动至-0.41元/股，同样同比下滑555.56%，单位股东收益出现显著缩水。

扣非每股收益同步转负

对应扣非净利润的变动，2025年扣非每股收益同步转为负值，盈利质量出现明显恶化，主业经营产生的收益无法覆盖当期成本与计提损失，股东权益被进一步侵蚀。

整体费用小幅攀升

2025年公司期间费用合计721.36亿元，较2024年的707.02亿元小幅增长2.03%，费用端整体保持相对稳定，但不同费用项呈现分化走势。

费用类别 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比变动 销售费用 1,287,958,392.02 1,260,107,740.33 2.21% 管理费用 3,762,292,288.67 3,756,267,104.57 0.16% 财务费用 1,971,954,038.78 1,804,175,384.46 9.30% 研发费用 191,347,185.05 249,645,874.91 -23.35%

销售费用小幅增长

2025年销售费用为12.88亿元，同比增长2.21%，与营收3.68%的增速基本匹配，主要伴随饲料业务规模扩张，相应的市场推广、物流配送等配套投入同步小幅提升，费用管控整体处于合理区间。

管理费用基本持平

2025年管理费用为37.62亿元，同比仅微增0.16%，公司通过优化组织架构、处置低效子公司、精简后台人员等方式，有效控制了管理端的成本支出，规模效应下管理费用率呈现小幅下降趋势。

财务费用明显上升

2025年财务费用达19.72亿元，同比增长9.30%，主要源于报告期内长期借款规模有所提升，叠加美元指数持续下行带来的汇兑相关影响，利息支出规模同步扩大，财务端的成本压力有所抬升。

研发费用大幅下降

2025年研发费用为1.91亿元，同比下滑23.35%，且当期研发资本化金额降至0，2024年同期资本化金额为2007.22万元，主要原因是此前的育种数字化相关研发项目已完成并转入无形资产，当期无新增资本化研发投入。

研发人员小幅扩容

2025年公司研发人员总数为743人，较2024年的717人增长3.63%，其中30岁以下研发人员同比大增21.46%，研发团队年轻化趋势明显。研发人员占总员工比例为1.70%，较2024年的1.73%微降0.03个百分点。

研发人员结构 2025年人数 2024年人数 同比变动 总研发人员 743 717 3.63% 本科 294 282 4.26% 硕士 266 264 0.76% 博士 25 25 0.00% 30岁以下 300 247 21.46% 30~40岁 291 332 -12.35%

现金流整体保持韧性

2025年公司现金流整体呈现“经营端稳增、投资端净流出扩大、筹资端净流出收窄”的格局，全年现金及现金等价物净减少4.74亿元，较2024年的净减少13.85亿元明显收窄，整体现金流稳定性仍有保障。

现金流项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比变动 经营活动现金流入小计 109,732,594,953.04 107,471,916,124.96 2.10% 经营活动现金流出小计 100,354,654,110.82 98,345,362,592.09 2.04% 投资活动现金流入小计 1,172,075,756.09 5,489,334,829.11 -78.65% 投资活动现金流出小计 2,722,916,512.46 6,576,814,149.06 -58.60% 筹资活动现金流入小计 50,629,646,754.97 47,240,133,088.47 7.18% 筹资活动现金流出小计 58,888,842,304.74 56,607,703,068.11 4.03% 现金及现金等价物净增加额 -474,164,869.41 -1,385,375,801.43 65.77%

经营活动现金流稳中有升

2025年经营活动产生的现金流量净额为93.78亿元，同比2024年的91.27亿元增长2.75%，饲料业务的高周转特性提供了稳定的现金支撑，即便在猪行业深度亏损阶段，主业造血能力依然保持相对稳健。

投资活动净流出扩大

2025年投资活动产生的现金流量净额为-15.51亿元，2024年同期为-10.87亿元，同比净流出规模扩大42.61%，主要是2024年同期有大额定期存款到期收回、权益投资分红到账等大额现金流入，2025年该类流入明显减少，净流出规模随之扩大。

筹资活动净流出收窄

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-82.59亿元，2024年同期为-93.68亿元，同比净流出规模收窄11.83%。公司通过优化融资结构、增加长期借款占比，合理拉长债务久期，有效缓解了短期偿债的现金压力。

多重风险仍需警惕

当前行业周期底部特征显著，公司仍面临多重潜在风险：一是动物疫病与极端自然灾害风险，近年猪病常态化流行，低温期北方区域疫病冲击尤为严重，极端降雨、高温等异常天气也会推高原料价格、干扰防疫体系运行；二是饲料原料价格波动风险，占饲料生产成本90%以上的主原料易受地缘冲突、国际贸易争端影响出现反弹，叠加公司生猪养殖业务占比提升，原料涨价对整体成本的冲击进一步放大；三是畜禽价格下行风险，2025年全国生猪均价仅13.77元/公斤，为近年最低水平，2026年一季度猪价更是跌至9.5元/公斤的2018年以来最低点，行业供给过剩压力仍未完全出清；四是环保政策持续趋严，后续养殖端环保投入还将进一步提升，推高项目建设与运营成本；五是汇率波动风险，全球原料采购与海外业务扩张下，跨境资金结算规模持续扩大，美元指数大幅波动将直接影响海外业务的盈利稳定性。

提示投资者，当前公司处于行业周期底部，业绩阶段性承压，需密切跟踪生猪去化进度、猪价反弹节奏以及公司成本控制成效，警惕周期波动带来的投资风险。

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