2026年7月30日，社交论坛Reddit公布了2026年第二季度（4月至6月）的财务报告。数据显示，该季度Reddit的营收达到了8.05亿美元（约1300亿日元），同比增长61%；净利润则为2.53亿美元（约410亿日元），同比增幅高达183%。
然而，这份亮眼的成绩单并未获得资本市场的认可。业绩公布后，Reddit的股价在盘后交易中下跌超过10%。这种“业绩向上、股价向下”的反差，来自于管理层对一项关键指标的担忧。
科技媒体TechCrunch指出，股价下跌的导火索是Reddit首席执行官史蒂夫·哈夫曼在致投资者信函中的一段表态。哈夫曼表示：“本季度的搜索引荐流量一直不稳定，季度后半段的流量波动变得更加剧烈，但整体局面没有改变。”正是这段话触发了投资者的不安，他们担忧Reddit的流量在未来可能面临持续萎缩的风险。
Reddit的流量焦虑与搜索引擎格局的变化紧密相关。2024年，Reddit曾与Google签订协议，授权Google使用其平台内容进行AI训练。但TechCrunch指出，随着Google逐步推出“AI概述（AI Overviews）”等AI原生功能，用户在搜索结果页就能直接获得整合好的答案，Reddit的用户份额正因此遭到侵蚀。目前，Reddit方面尚未明确表态是否会续签与Google的合作协议。
除了搜索引擎带来的外部冲击，Reddit自身用户结构的细微变化也引发了关注。虽然Reddit的全球用户总量仍在增长，但在其大本营美国市场，日活跃独立用户数（DAU）已从2026年第一季度的5350万人微降至第二季度的5320万人。环比减少30万的规模虽然不大，但当它叠加了AI变革下的外部竞争压力时，市场将其视为一个值得警惕的信号。
在财报电话会议上，更有分析师向管理层提出了措辞严厉的质疑。一位分析师直言不讳地指出，投资者圈内已经普遍意识到Reddit在美国面临用户层面的问题，随着搜索行为正在向AI工具迁移，引荐流量的缺失将对公司造成压力，用户从“未登录”状态转化为“登录”黏性用户的难度也将越来越大。这位分析师甚至追问：“明年，我们能想象一个不向Google或是OpenAI进行数据授权许可的世界吗？”
面对外界直指公司核心命脉的争论，哈夫曼试图安抚市场情绪。他回应称，Reddit本质上是一个社区与对话的场所，而社区具有普遍性——美国市场有着各种让用户感兴趣的优质内容，公司接下来的任务就是把这些价值清晰地挖掘并呈现出来。至于与Google的合作前景，哈夫曼则采取了较为模糊的姿态。他表示，Reddit与Google的渊源早在签署正式数据授权协议之前就已开始，结果并非简单的“二选一”，Reddit将致力于在谈判中最大化自身利益。
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