销量近乎腰斩、赛豆科技出表，赛力斯正在迎来最难熬的分水岭
8 月 3 日两条消息叠在一起，看得人五味杂陈。赛力斯 7 月新能源销量仅 24229 台，同比接近腰斩，主力问界系列下滑幅度更是突破五成。
同一天，赛豆科技完成增资扩股不再并入报表，重庆国资联合字节入局，赛力斯退居二股东。两件事撞在一块，不少人直接感慨，赛力斯手里的底牌越来越少。
网上现在观点撕裂得很严重，一部分人已经开始看空，直言 M6 订单消化完毕，新车存在空窗期，再叠加鸿蒙智行内部车型分流，如果接下来两个月销量没法重回三万台大关，之前的估值逻辑就要全部推倒。
另一部分依旧抱有期待，觉得 6 月冲量透支需求，7 月本身属于传统淡季，只要 M9 这款高利润车型稳住基本盘，下半年改款 M8 顺利接力，局面依旧存在反转机会。
但在我看来，两方讨论都漏掉了最核心的矛盾：依靠单一爆款、依附生态合作的模式，在白热化的新能源车赛道，天花板肉眼可见。
很多人容易被表面数据迷惑，上半年问界交付量还保持小幅增长，结果赛力斯直接爆出 15 亿至 18 亿的预亏，一年时间利润落差接近 45 亿。
不少人疑惑车明明还在卖，怎么突然亏到这种地步。一方面原材料、智能硬件成本持续走高，终端又不敢贸然涨价，价格战持续挤压盈利空间；另一方面车型迭代加速，老旧产线、库存零部件计提大额资产减值。
更关键的一点，剔除各类一次性调整之后，企业主营业务本身已经陷入亏损，并不是简单账面洗澡就能掩盖的问题。
这里就不得不聊鸿蒙智行这套合作体系。华为选择不下场造车，手握智驾、座舱、渠道这些消费者真正在意的核心资源，把技术标准化之后分给多家车企。
现在问界、智界、享界、尊界多条线并行，整车厂各自承担建厂、库存、营销的重资产压力，华为却能分摊巨额研发投入，多条现金流稳定入账，几乎不用承担滞销带来的风险。
形象点说，华为是卖铲子的人，而各家车企都是挖矿的矿工。曾经赛力斯独享合作名额带来的稀缺红利，随着越来越多 “界” 系列登场，早就不断稀释。
赛力斯其实一直处在很拧巴的处境，花重金买下问界商标，想要摆脱单纯代工的标签，努力向外界证明自身品牌价值。
可现实很残酷，大部分消费者走进门店，认准的是华为智驾，而非赛力斯制造。商标能够花钱买到，但智能化的核心 “灵魂” 很难一次性补齐。
三重压力持续扑面而来：维持高阶智驾配置导致硬件成本很难下调；25 万至 60 万区间竞品扎堆，品牌溢价持续缩水；想要打造独立品牌，渠道、宣传各类开销又全部需要自行承担。
还有一个容易忽视的结构隐患，如今问界销量高度依靠 M9，其余多款车型销量相加都难以追上这台旗舰。
这种头重脚轻的倒金字塔结构风险极高，行业早就不存在一款车型稳定火三年的神话。展厅之内，意向客户对比理想、小米、腾势的同时，还会横向对比同属鸿蒙智行的智界、享界，客户分流已经实实在在发生。
赛豆科技出表这件事同样耐人寻味，曾经被视作全新增长点的业务不再纳入财报，意味着未来财报营收支柱几乎只剩下问界。
往后公司发展大概只有几条路可选：安于现状，做华为生态内头部制造伙伴，接受长期利润存在明显上限；投入巨额资金自研智能化体系，尝试彻底独立，但需要长期持续烧钱；还要面对持续新增合作车企带来的潜在竞争。
普通车友不用过度纠结短期股价起伏，但想要入手问界车型，或者持续关注这家企业，有三个方向可以长期观察。
后续新车单车盈利水平能否回暖、经营现金流是否持续稳健、海外市场拓展能不能开辟脱离现有竞争环境的新增长点。
新能源车淘汰赛已经进入深水区，高毛利率不代表能够稳定盈利，规模优势也随时会被持续上涨的各项成本吞噬。
这场鸿蒙智行的牌局还没有结束，但所有人都慢慢看清，产业链里最从容的位置，从来不是承担所有重资产压力的整车厂。
赛力斯还没有走到出局的地步，但单纯依靠华为概念就能一路向上的时代，确实已经结束了。
热门跟贴