作者 | 草履虫
编辑 | 郑瑶
随着全球制药巨头半年报陆续披露，MNC在华业绩逐渐清晰。7家披露中国区数据的企业合计实现制药收入132.06亿美元，整体表现明显分化。
阿斯利康以35.1亿美元位居第一，诺华、罗氏分别以25亿美元和18.41亿美元紧随其后。
增速方面，礼来同比增长73%，表现最为突出，默沙东则受佳达修销售下降影响，同比下降33%（表1）。整体来看，MNC在华增长正从规模扩张转向结构分化，创新药放量和成熟产品承压成为两条主要主线。
表1. 2026年H1 MNC中国区制药收入排名
注：强生、辉瑞、艾伯维、GSK、BMS不披露中国区业绩，不统计在内；数据来源：各公司财报整理
01
阿斯利康守住第一
礼来高速追赶
7月27日，阿斯利康公布2026年第二季度财报。上半年，阿斯利康实现总营收306.72亿美元，同比增长6%；其中，产品收入305.95亿美元，同比增长6%。
从地区分布来看，上半年美国市场收入128.90亿美元，同比增长8%；中国市场收入35.10亿美元，同比下降5%，占全球收入的11%。尽管增长承压，阿斯利康仍以明显优势稳居MNC中国区收入第一（表1）。
不过，阿斯利康在华业务已率先踩下刹车。第二季度，中国区收入降幅进一步扩大至13%。核心产品线集体承压是业绩下降的重要原因。在第十一批集采中，达格列净、奥拉帕利、罗沙司他三大品种均遭遇大幅降价。
更值得关注的是，王牌产品的增长天花板正在显现。
曾经的EGFR“药王”奥希替尼尚未走到专利到期节点，身后却已有近10款国产三代EGFR产品，四代产品也在加速入场。过去MNC依靠一款超级单品便能撑起半壁江山的“单药撑盘”模式，正面临越来越大的挑战。
阿斯利康守住中国区第一的同时，礼来正在高速追赶。
今年上半年，礼来实现总营收427.73亿美元，同比增长49%，制药业务收入位居全球第一，较第二名艾伯维高出108亿美元（图1）。
图1.MNC 2026H1营收情况排名
图片来源：医药魔方
分地区来看，礼来上半年美国市场收入265.32亿美元，同比增长37%；欧洲市场收入77.60亿美元，同比增长46%；日本市场收入11.99亿美元，同比增长35%；中国市场收入达到16.35亿美元，同比激增73%。
尽管目前礼来中国区收入规模仍不足阿斯利康的一半，但73%的增速位居已披露企业之首。
替尔泊肽被纳入国家医保目录，是推动礼来中国区业绩高速增长的核心因素之一。2025年底，替尔泊肽通过国谈进入医保，终端价格随之大幅下调，各规格降幅普遍超过80%，患者月治疗费用由千元以上降至数百元。以价换量策略迅速显效，推动礼来在华收入高速增长。
02
诺华稳健增长
诺和诺德基本持平
7月21日，诺华发布了2026年上半年财报，总营收达275.21亿美元，同比下降2%。核心营业收入108.37亿美元，下降7%。其中，第二季度净销售额为144.08亿美元，同比增长1%，净利润为32.57亿美元，同比下降19%，整体业绩承压明显。
然而，西方不亮东方亮。2026年上半年，诺华中国区销售额约25亿美元，同比增长7%；其中，第二季度销售额约12亿美元，同比增长6%。在普遍下降的榜单中，诺华是除礼来外唯一保持正向增长的头部企业。
这一表现主要得益于多款创新产品持续放量。2026年1月，英克司兰（Leqvio）正式进入新版国家医保目录。第二季度，该产品全球销售额达到4.80亿美元，同比增长59%。医保准入进一步释放市场需求，其中国市场份额已达到进入医保前的两倍。
瑞波西利（Kisqali）同样在中国快速放量，在早期乳腺癌新增处方市场的份额达到46%。口服慢性自发性荨麻疹药物瑞米布替尼（Rhapsido）上市后，已在中国治疗超过3000名患者。核药Pluvicto也在持续推进中国市场准入。尽管第二季度中国区销售额较第一季度有所回落，但同比仍保持增长，新产品正逐步承担起接续增长的角色。
8月4日，诺和诺德也公布了2026年上半年业绩。公司报告销售额约273.13亿美元，同比增长18%。分地区来看，美国市场销售额约160.96亿美元，同比增长25%。美国以外市场销售额约112.96亿美元，同比增长8%。其中，中国市场销售额约14.90亿美元，与去年同期基本持平。
2025年12月下旬，诺和诺德主动下调减重版司美格鲁肽诺和盈的挂网价格。降幅接近一半，线上渠道随后同步跟进。
价格下调在推动患者可及性的同时，也对收入增长形成一定压力。另外，司美格鲁肽的中国核心专利已于2026年3月到期，国内已有10家企业申报仿制药上市。
诺和诺德此前预计，2026年全球销售额将下降5%至13%，这也反映出核心产品面临价格竞争和仿制药冲击的双重压力。与诺华依靠新品实现增长接续不同，诺和诺德在中国市场正进入以价换量、专利到期与竞争加剧并存的新阶段。
03
默沙东暴跌
罗氏、赛诺菲 承压
8月4日，默沙东发布2026年上半年业绩。公司实现总营收328.93亿美元，同比增长5%。其中，制药业务收入291.09亿美元，同比增长5%。中国区制药业务收入仅为7.21亿美元，同比下降33%，占全球制药业务收入的2.5%。
2025年，由于HPV疫苗需求降温及暂停向中国市场发货，默沙东在中国区的业绩已经出现断崖式下滑，当年上半年中国区收入一度下降约70%。
进入2026年，HPV疫苗供应仍未恢复正常，而新的压力又开始从疫苗延伸至成熟产品。
其中，糖尿病药物西格列汀也正同时承受集采降价和国产替代的影响。据公开资料，集采将西格列汀价格压至原研药的二十分之一左右，默沙东在中国的市场份额不可避免地受到挤压。
不过，默沙东最剧烈的失速阶段或许正在过去。2026年第二季度，其中国区收入降幅已收窄至9%，明显好于2025年同期的47%。
罗氏上半年总营收约385.29亿美元，同比增长6%。其中，中国区收入约18.41亿美元，同比下降9%。与默沙东不同，罗氏在华下滑主要受高基数影响。2025年流感高发推动玛巴洛沙韦（Xofluza）销售大幅增长，今年需求回落，直接拖累整体表现。
与此同时，帕妥珠曲妥珠单抗（Phesgo，赫双妥）、维泊妥珠单抗（Polivy，优罗华）、法瑞西单抗（Vabysmo，罗视佳）等新一代产品仍在持续放量，成为支撑罗氏长期增长的主要力量。
赛诺菲2026年上半年同样表现亮眼，实现总营收257.42亿美元，同比增长15.7%。其中，美国仍是赛诺菲最主要的增长来源，上半年收入约135.72亿美元，同比增长29.9%；欧洲收入约50.22亿美元，同比增长3.6%；其他市场收入61.69亿欧元，同比增长1.9%。相比之下，中国市场收入约15.09亿美元，同比下降4%，明显落后于公司全球增速。
赛诺菲业绩在华承压首先源于其成熟产品销售额的持续下滑。以甘精胰岛素为代表的糖尿病产品受到集采降价和国产替代影响，呈现“量升价降、份额收缩”的态势。与此同时，出生率下降导致脊灰、百白破和Hib疫苗需求减少，也进一步拖累了整体业绩。
在传统销售模式承压之际，赛诺菲正重新定位中国区的战略角色，推动其从单一销售市场转向兼具研发与BD功能的重要支点，并通过本土创新合作和管线引进寻找新的增长动力。
04
结语
总体来看，MNC在华业务正进入新一轮调整期。成熟产品承压，创新产品加速接棒，企业间的增长分化也将进一步扩大。未来，产品结构与创新转化能力将成为决定在华表现的关键。
参考资料
[1]医药魔方数据库
[2]各企业官微、官网等
本期素材组图片来源： https://unsplash.com/s/photos/
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