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事实证明，对于长期趋势没走坏的行业，价格合适的时候，一定要敢于出手。
7月中，我有跟大家分析过创新药，当时的建议是，性价比还在，保持长期配置，戳链接：
现在回看，行情果然没这么快走完，过去20天，港股通创新药上涨14.12%，突破了所有均线的压制。
数据来源：Wind，截至2026年8月10日
但港股通创新药今天高开低走，说明趁反弹出货的资金量不小。
班级群里也有朋友问：创新药已经回本，是不是该卖了？
我个人倾向于：近期的反弹可能只是前菜，更大的行情或许还在路上。
原因不只是指数技术层面的突破，更重要的是，产业趋势正在持续强化。
外部：政策风险正在降低
8月7日，也就是上周六，美国哥伦比亚区法院签发初步禁令，禁止美国国防部在诉讼期间执行药明康德的“1260H中国军事企业”认定。
这虽然不是最终判决，药明康德也没有彻底退出1260H清单，但对于以BD出海为核心的中国创新药企来说，信号很明确：
客户因政策风险提前转移订单的压力正在下降。
带来的影响有多大？
对基本面的影响可能不明显，一直都在说么，因为自身技术力过硬，地缘政治拦不住中国创新药出海。
数据来源：医药魔方
但有一点可以肯定，有助于中国创新药企估值修复。
以药明康德为例，2021年12月至今，遭受的制裁就没停过，包括但不限于进出口管制、禁止与美国政府开展业务。
在这期间，药明的业绩有受影响吗？几乎可以忽略不计。
数据来源：Wind
然而估值却一降再降，从被制裁前的100多倍“脚踝斩”。
直到2024年下半年，市场发现制裁对药明基本面的影响有限，股价开始修复，底部至今大涨633%，创下历史新高。
数据来源：Wind，截至2026年8月10日
即便如此，药明现在的估值才23倍出头，低于辉瑞、卫材等海外大型生物科技上市公司。
这说明，中国创新药企的估值之所以起不来，不是基本面的原因，是市场对美国制裁升级的担忧。
如今，药明赢了诉讼，不在于未来业绩能提升多少，而是对市场担忧的有力回应，创新药的政策风险折价有望实现修复。
另外还有一点很重要，美国7月就业数据又崩了，非农就业人数减少2.3万人，远低于市场预估的增加8万人，并且5月、6月合计下修10.3万人。
也就是说，美国就业市场的降温并非单月现象，美联储9月加息的概率随之走低，也利好对资金流动性敏感的创新药行业。
内部：政策一直站在创新这边
不知道为什么，往年话题度很高的集采，今年却没什么人讨论。
背后也不是没有增量，相反，释放了原研药回归这一信号，有6家跨国药企的8款原研药中选。
之前美国持续制裁中国创新药企，我们虽然没有明着对抗，但用两年集采没有跨国药企原研药中选作为回应。
市场因此担忧中美药企的合作能否延续。
现在跨国药企原研药的回归，将答案摆在了明面上。
再结合这段时间密集出台的支持性政策，比如：
6月23日，第十二批国家集采公告落地，仅纳入成熟仿制药，竞争不足的专利期创新药本轮予以豁免，明确"创新不集采"，价格机制由控费转向临床价值与合理回报并重；
6月26日，国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，“医保+商保”双目录首次进入实质性阶段，高价药有了第二支付通道；
7月9日，《国家基本药物目录（2026年版）》迎八年以来首次修订，16款创新药首次大规模入围；
7月13日，国务院正式印发《国民健康“十五五”规划》，明确提出“全链条支持创新药和医疗器械发展”。
国家对创新药的支持是绝对的明牌，从支付端改善、拓宽准入标准，到对外政策博弈，方方面面。
如果布局创新药，选主动还是指数？
在之前的文章中，我建议大家可以多看看港股创新药指数。
以前面提到的中证港股通创新药指数为例，权重股都是靶向药、ADC前沿等真创新环节的龙头，更纯粹。
数据来源：Wind，截至2026年8月10日
我们知道，创新药的研发周期很长、失败率很高，背后涉及的金钱投入，人才储备，技术升级......
还得是资金实力雄厚的创新药龙头。
指数基金可以帮我们一键打包这些龙头，更加高效、便捷。
但这一轮行情，国内有一批专业性足够强的基金经理，通过主动选股做出了收益弹性。
看下图，几只医药主题基金对行业趋势的跟踪能力都够强，净值走势一致的同时，还都跑出了超额。
数据来源：Wind，截至2026年8月7日
所以，还是那句话，主动和被动都是投资工具，工具没有绝对优劣，就看个人喜好哪种类型。
为了丰富大家的选择，我筛选了一批聚焦创新药的优质基金，包含主动选股和被动指数，感兴趣的话，后台（菜单栏，不是评论区）发送“创新药”获取。
最后的话：
对于创新药来说，业绩不是问题，被制裁也可以逆势增长，真正影响估值上限的，是政策风险。
现在政策端的不确定性正在降低，有望打开估值修复的空间，get到了这一关键矛盾，比关注股价短期变化更有意义。
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