本文来源：时代周报 作者：宋逸霆 韩迅
站上AI 风口，于国产高端处理器龙头海光信息（688041.SH）来说，是机遇亦是挑战。
8月13日晚间，海光信息公告，公司实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%。无论是营收端还是利润端，海光信息今年上半年都续创历史新高。90.99亿元的营收已经接近2024年全年数据，利润端也同比实现近5成的增长至17.98亿元。
在业绩提升的同时，海光信息也在加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，公司经营现金流由上年同期的21.77亿元同比转负至-4.28亿元。公司存货余额在第二季度末攀升至75.18亿元，预付款项更是较一季度末的34.40亿元跳涨至47.71亿元。
战略备货令海光信息加大现金投入之际，它还亟待思考如何平衡成本与毛利。上半年，海光信息营业成本增幅大于营收增幅，毛利率同比下滑4.94个百分点。公司称，上半年营业成本同比上涨87.15%，主要系经营规模扩张，同时受上游原材料、存储配套辅料等价格上涨影响，致使单位采购成本上升。
关于公司营业成本上涨是否会持续对毛利率造成压力等问题，时代周报记者8月14日向海光信息发送采访函，截至发稿，尚未收到回复。
CPU、DCU双轮驱动，上半年利润大增近五成
无论是营收端还是利润端，海光信息今年上半年都续创历史新高。90.99亿元的营收已经接近2024年全年数据，利润端也同比实现近5成的增长至17.98亿元。
就第二季度单季表现，海光信息二季度单季营收约50.65亿元，较第一季度的40.34亿元环比增长约25.6%，较上年同期则增长约65%。
海光信息表示，公司业绩增长主要受人工智能快速发展、国产芯片需求增长迅速等因素影响，国产高端芯片市场需求持续攀升。而在市场需求攀升的同时，海光信息通过持续加码研发投入、迭代优化产品性能，推动了公司高端处理器产品的市场版图扩展。
作为国产高端处理器龙头，海光信息的主要产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。公司是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类 CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势。
海光CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，已广泛应用于电信、金融、互联网等重要行业或领域。
据世界半导体贸易统计组织（WSTS）2026 年春季预测，Agentic AI应用的快速爆发推动Token消耗量呈指数级增长，CPU与GPU配比由过往的1:8逐渐收敛至1:1甚至更低，带动CPU市场需求非线性增长。
深度科技研究院院长张孝荣8月14日向时代周报记者分析称：“Agentic AI让服务器CPU配比大幅提升，打开了全新增量空间，叠加公司x86架构的独家适配优势，CPU有望成为继DCU之后的核心第二增长曲线，业绩稳步上台阶。”
海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，可广泛应用于大数据处理、人工智能、大模型训练及推理等应用领域。截至上半年末，海光信息DCU产品已全面适配国内外主流大模型，并在多个关键行业、数百个应用场景实现落地，服务客户涵盖政府部门、国有银行、运营商、互联网厂商等。
研发投入方面，海光信息今年上半年研发投入26.52亿元，同比增长55.05%，研发投入的营收占比29.15%。
时代周报记者注意到，海光信息收入增速持续跑赢研发投入增速，公司研发投入的营收占比逐年下降。这一数据在2023年、2024年、2025年分别为46.74%、37.61%、31.78%。
盘古智库高级研究员江瀚8月14日向时代周报记者分析称：“研发投入占比下降直观反映了公司正处于从‘高强度投入期’向‘规模收获期’过渡的阶段，营收增速跑赢研发增速是典型的规模效应体现。研发转化效率的提升是芯片设计公司走向成熟的标志，随着产品矩阵完善和出货量激增，单位营收分摊的研发成本自然摊薄。这种‘利润增速追赶营收增速’的剪刀差收窄，说明海光的盈利质量正在实质性改善。”
备货推高现金流压力，存货预付款双高暗藏跌价隐忧
在海光信息整份半年报中，最令人瞩目的便是转负的公司经营现金流。公司今年上半年经营现金流净额较上年同期的21.77亿元转为-4.28亿元。
海光信息表示，经营现金流净额同比下降较大主要系为匹配市场销售规划，保障供货能力、抢抓市场机会，公司根据经营策略加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多所致。
在经营规模快速扩张的同时，海光信息的回款效率也同步提升。公司截至上半年末应收账款余额为35.97亿元，已连续三个季度环比下滑。
海光信息产品交付能力也令人侧目，因根据合同约定于本期完成产品交付，公司截至上半年末合同负债余额较2025年末大幅下降99.04%至1935.82万元。
大量的现金开支反映在了海光信息的存货和预付款项里。截至上半年末，公司账上存货余额逐季攀升至75.18亿元，预付款项更是较一季度末的34.40亿元上升至47.71亿元。
江瀚认为：“预付款项和存货的大幅攀升，与上游供应链的涨价预期及产能紧张密切相关。为应对原材料和存储辅料的涨价，以及锁定紧缺的代工产能，公司必须提前支付预付款并加大战略备货。其次，这种‘以现金换空间’的做法在半导体上行周期中很常见，但需警惕存货跌价风险。”
时代周报记者注意到，海光信息的营业成本增速高于营收增速，公司上半年营业成本同比上涨87.15%至40.76亿元。公司表示，营业成本增长主要系经营规模扩张，同时，受上游原材料、存储配套辅料等价格上涨影响，致使单位采购成本上升，进一步推高整体营业成本。
毛利率方面来看，据Choice金融终端数据，海光信息自2024年三季报触及65.63%的毛利率后，逐季缓慢下降。截至今年上半年，公司毛利率已降至55.21%，同比下滑4.94个百分点，较2025年末下滑2.62个百分点。
张孝荣认为：“海光信息在短期（半年内）毛利率可能仍将持续承压。本轮成本上涨覆盖晶圆、存储、配套辅料等全链条，叠加高端 DCU 产品放量，持续挤压盈利空间。毛利率阶段性下行是现实，但未必会无限制单边下行。中长期应该有办法实现毛利修复，抑制单边持续下滑。”
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