8月14日，万物云（02602.HK）举行中期业绩说明会。

“增量时代求最大值，存量时代求最优解，管理层将不断努力和股东共同走过这个地产周期。”万物云董事长朱保全在会上表示，在积极落地AI实现费用提效的同时，万物云在核心住宅物业业务领域推动“有进有退”，以优化利润结构。

“最重要的成果”

财报显示，2026年上半年万物云实现营业收入191.1亿元，同比增长5.4%；核心净利润12.63亿元，同比降低1%；剔除开发商业务的影响后，核心净利润为10.99亿元，同比增长7.3%。

开发商业务毛利下降、非开发商业务毛利增长、AI带来费用提效，三股力量对冲之下，带来逐步收敛的利润“剪刀差”，这被朱保全视作今年上半年万物云最为重要的经营成果。这标志着万物云正在用市场化的增长和内部效率的提升，来弥补开发商业务毛利的下降。

上半年，作为压舱石的循环性业务实现营收173.5亿元，同比增长了6.4%。与之相对应的是，万物云持续关连交易收入降至8.2亿元，同比减少3.5亿元，占公司总收入比例创历史新低达4.3%；万物云与关联方贸易应收款项，较2025年末环比减少2.9亿元至17.7亿元。

2320亿Token消耗

以AI为抓手的费用提效，是万物云经营的另一个重点。

2025年全年，万物云消耗Token750亿，2026年上半年消耗Token已达2320亿，以160万元的Token开支换来4304万元的行政费用下降。不只用于内部审批流程，万物云的AI能力也已推向客户服务，面向业主的AI服务助手“可可”上半年响应业主诉求超过10.7万单，6.2万单来自管家下班后的夜间时段。

不动产AI大脑“灵石”进入规模化商业验证阶段，截至2026年6月30日，灵石已签约租赁1339台，完成项目交付472台，平均交付周期为16.7天。

万物云管理层强调，现阶段灵石的战略重点并非单纯追求短期收入，而是完成从内部效率工具向外部空间运营科技产品的商业化验证，为形成可复制的空间运营科技产品能力奠定基础。

回应退场潮

上半年物业行业的一个新现象是住宅物业退场日益常见，这与此前数年全行业“跑马圈地”的经营倾向形成鲜明对比。万物云也在会上明确表示，公司开始更加关注项目能否提供持续服务价值、合理回报空间和稳定的客户关系。

今年上半年万物云退出了139个项目，对应7.4亿元的饱和收入，不过万物云整体住宅物业业务仍实现营收109.4亿元，同比增长6.5%。据介绍，万物云上半年新签约了207个住宅物业项目，新签项目基于更加严格的进入标准，公司内部设定了“红黄线”标准，进行分级管理。

“物业项目有进有退有序，才能让物业的经营底盘更健康，这是推动整个物业市场走向成熟的必由之路。”朱保全称。