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综合法媒报道，法国国债融资成本近期持续攀升。10年期法国国债收益率本周突破4.10%，达到2008年国际金融危机以来的最高水平。随着法国政府开始准备2027年预算、总统大选临近，融资成本上升正进一步加大法国财政压力。

01 全球利率上涨，法国承受额外压力

法新社指出，法国10年期国债收益率今年年初约为3.50%，如今已经升至4.10%以上。与此同时，德国10年期国债收益率也突破3.20%，达到2011年以来最高水平；美国10年期国债收益率则超过4.70%。这表明，本轮上涨并非法国独有，而是全球主要经济体长期国债收益率普遍走高。

近期油价上涨是推动全球债券收益率走高的重要因素之一。中东局势紧张导致油价维持高位，市场担心能源价格上涨重新推高通胀，因此投资者要求持有长期债券获得更高回报。

与此同时，各国政府的融资需求也在增加。财政赤字、国防和基础设施支出不断增加，意味着市场上需要消化更多政府债券；而近年来各国央行逐步退出大规模购债，也意味着传统债券买家减少。在供需变化下，政府需要提供更高收益率才能吸引投资者。

法国在这一轮上涨中还面临额外的风险溢价。法国与德国10年期国债收益率之间的差距，即“法德利差”，近期已经扩大至约85个基点。利差扩大意味着投资者要求法国政府支付比德国更高的利息，以补偿其认为更高的风险。

《回声报》指出，投资者目前不仅关注法国债务规模，也越来越关注其债务和财政赤字未来的发展趋势。一个值得注意的变化是，意大利虽然公共债务率高于法国，但目前部分期限的国债融资成本已经低于法国。意大利去年将财政赤字率降至约2.9%，而法国仍超过5%。

02 高利率最终将传导至法国财政

国债收益率上涨，意味着法国政府今后发行新债以及旧债到期后再融资时，需要支付更高利息。

法国国库署数据显示，截至2026年6月底，法国可交易国债余额约为2.86万亿欧元。法新社指出，今年前六个月法国政府支付的债务利息已经达到345亿欧元，高于2025年同期的292亿欧元；全年预计将达到约640亿欧元。

公共财政专家埃卡勒（François Ecalle）指出，如果利率从3%升至4%，长期来看，法国政府的债务利息负担可能增加约300亿至350亿欧元。不过，由于法国国债平均期限较长，利率上涨不会立即全部反映在财政支出中，而是随着旧债到期、以更高利率重新融资逐步体现。

这也意味着，法国未来越来越多的财政资金可能需要用于支付债务利息，而不是用于其他公共政策。

03 2027年预算将成为重要考验

此次国债收益率上涨恰逢法国政府准备2027年预算。法国2025年财政赤字率达到5.1%，为欧元区第二高，仅次于比利时；政府目前希望将2026年赤字率控制在5%左右。

但在高债务和融资成本上升的情况下，政府削减赤字的空间越来越有限。与此同时，削减公共支出或增加税收又可能面临议会和社会层面的阻力。

另外，市场也已经开始关注2027年总统大选。分析人士认为，随着选举临近，投资者将更加关注各政治力量提出的财政政策，以及未来政府是否具备控制赤字和债务的能力。

（欧洲时报/ 原野 编译）

编辑：豆

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