来 源丨起点财经
撰文丨财精牛哥
公司业绩史上最好，老板却在卖股票。
8月26日，巨人网络（002558.SZ）刚交出一份营收同比增长182%的半年报；一周后，实控人史玉柱控制的持股平台就完成了年内第二轮减持。
两个月，两轮，超10亿元落袋。
把时间拉长，这位中国商界最会“落袋为安”的老手，历年累计套现规模已突破80亿元。
近日，巨人网络公告，控股股东的一致行动人上海腾澎投资合伙企业（有限合伙）在8月31日至9月3日四个交易日内，通过大宗交易减持公司股份2241.06万股，占总股本的1.18%。
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两个月两轮减持，年内套现超10亿
第一轮发生在7月16日至8月7日。
巨人网络第二大股东腾澎投资通过集中竞价减持1893.56万股，占总股本约1%，按8月7日收盘价29.34元计算，套现超过5亿元。
公告里，减持用途写得明明白白：归还银行贷款。
第二轮来得更快。
8月31日至9月3日，短短四个交易日，腾澎投资通过大宗交易再减持2241.06万股，占总股本1.18%。按9月3日收盘价26.92元估算，落袋约6.03亿元。
减持后，控股股东巨人投资及一致行动人腾澎投资合计持股由38.98%降至37.80%，控制权不变。
两轮合计减持4134.62万股，套现超10亿元。
而这还没完：
腾澎投资5月披露的减持计划上限是5680.70万股（占总股本2.99%，精确卡在监管红线之下），目前仍有约1546万股额度未执行，后续大概率继续卖。
腾澎投资与控股股东巨人投资互为一致行动人，同属史玉柱控制体系。
股权穿透后，史玉柱持有腾澎投资超八成权益，按此测算，年内这两轮减持，他个人落袋约9亿元。
两轮减持
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拉长看：历年累计套现已超80亿
这不是史玉柱第一次卖在高点。
2011年胡润研究院发布的套现富豪榜统计，史玉柱历年套现约72亿元，位居榜单前列。2013年，他减持巨人网络美股股份，套现约1.3亿美元，折合人民币约8亿元。加上2026年A股两轮减持约11.6亿元，累计套现规模突破80亿元。
从脑白金、黄金搭档作价超12亿元卖给四通电子，到民生银行、华夏银行法人股的高位兑现，史玉柱的每一次转身，几乎都踩在人声鼎沸时。
历年套现账本
Playtika 是 2010 年成立于以色列荷兹利亚的全球移动游戏公司，纳斯达克上市（代码 PLTK），主打免费畅玩社交休闲手游，以《Slotomania》《Bingo Blitz》等为代表，靠内购与长线运营变现。 早年以社交博彩类起家，后通过并购扩到纸牌、解谜等休闲线，年营收超 20 亿美元，但盈利波动大。
为什么卖：台面上还贷款，台面下是陈年旧账
官方口径是“偿还银行贷款”。这笔钱指向两笔旧账。
第一笔是Playtika并购贷款。
2016年，史玉柱联合云锋基金、泛海、弘毅、鼎晖等财团，以44亿美元收购以色列游戏公司Playtika，本想装入巨人网络，重组却屡战屡败。
收购装进上市公司未果，巨额并购贷款留在了持股平台，利滚利吃到今天，部分贷款今年底到期。减持回血，首先是给这桩十年前的豪赌“擦屁股”。有市场机构测算，还清这笔债，持股平台每年能省下数千万元利息。
第二笔是担保连环雷。
史玉柱近年多次因对外担保被列为被执行人：
2023年，北海宏泰案执行标的约17.65亿元，源于他为民生信托一笔借款提供连带保证；
2024年11月，他名下又新增3.5亿余元被执行信息，巨人投资等关联平台同日另有合计8.7亿余元被执行记录。
他还曾卷入民生信托与赵薇、黄有龙的保证合同纠纷。
巨人网络CEO刘伟曾公开劝他：
“你在外面老造成损失，来玩游戏，这样少交点朋友。”
还有一笔监管瑕疵。
2026年4月，重庆证监局就2020年合肥灵犀互动股权转让中的关联交易未依规审议披露，对巨人网络及史玉柱本人出具警示函，记入证券期货市场诚信档案。
值得玩味的时间线是：
2025年12月，腾澎投资刚解除1.42亿股质押，市场解读为“资金压力缓解”；五个月后，一张十几亿元的减持计划就甩了出来。
解押，是为了能卖；能卖，是为了还债。
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反差感：公司最赚钱的时候，老板在套现
2026年暑期档最火的多人组队欢乐恐怖手游是谁？答案非《超自然行动组》莫属！由巨人网络旗下NIGHT STUDIOS工作室打造，上线后稳居免费榜前五、畅销榜最高冲至第10，更在2026年上半年助力巨人网络净利润达 20亿—22亿元，同比增长超157%
与减持形成强烈反差的，是巨人网络亮到刺眼的基本面。
2026年上半年，公司营收46.89亿元，同比增长182.08%；
归母净利润21.44亿元，同比增长175.96%；
经营现金流净额20.72亿元，同比增长178.93%。
平均每天净赚超过1000万元。
现象级手游《超自然行动组》DAU突破1200万，累计注册用户超2亿，累计流水破50亿元，是业绩的最大引擎。
半年报业绩
分红同样慷慨：拟每10股派现8元，合计15.15亿元，占上半年归母净利润的70.65%，并承诺2026至2028年分红比例原则上不低于70%。
一边七成利润分给股东，一边实控人卖股还债。
这不是不看好公司，而是个人和持股平台的债务到了兑付窗口。上市公司的钱和老板的钱，从来都是两本账。趁业绩好、流动性好、股价在相对高位，把纸面财富变回现金，恰恰是最理性的选择。
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商业脉络：前半生把钱变梦想，后半生把资产变回钱
2025年的巨人大厦 图源：知乎
史玉柱的三十年，是一部现金流 survival 手册。
1989年，他带着4000元到深圳，做出M-6401和巨人汉卡，1993年销售额3.6亿元，巨人一度是中国第二大民营高科技企业。
然后是巨人大厦：从18层加码到64层，预算从2亿元追加到12亿元，而账上只有1亿元。1997年工程停工，留下约2.5亿元巨债，史玉柱成了“中国首负”。
那次断血的教训，他记了一辈子。
1998年靠脑白金翻身，“今年过节不收礼”年销破10亿元；2001年还清债务，收回巨人大厦项目。随后他把脑白金、黄金搭档卖给四通电子，转投银行法人股；2004年做《征途》，用免费模式加下沉地推打透二三线城市网吧；2007年巨人网络登陆纽交所，融资约10.4亿美元；2014年私有化，2016年借壳世纪游轮回A，市值一度超过1500亿元。
同样是2016年，44亿美元收购Playtika埋下了今天减持还债的伏笔。
2021年Playtika在纳斯达克上市，2022年巨人方面试图转让部分股权未果，这笔债一拖就是十年。
2025年，停摆近三十年的巨人大厦官宣重启；2026年，史玉柱在业绩高点连续减持。前半生把钱变梦想，后半生把资产变回钱，这位64岁的老兵，比谁都清楚现金流断裂的滋味。
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还债窗口期的精准套现
有媒体评论“套现80亿走人”的说法并不准确。两轮减持后，史玉柱控制链合计持股仍有37.80%，董事长未变，控制权未变。
更准确的定位是：实控人债务驱动下的阶段性套现，而非清仓离场。
对投资者而言，真正的看点有三：
一是减持计划还有约1546万股额度悬在头上；
二是Playtika并购贷款今年底的兑付进展；
三是《超自然行动组》的高流水能否撑住估值。
公司业绩是真的，老板的债也是真的。
巨人网络的半年报和史玉柱的减持公告，要放在一起读。
卖在人声鼎沸时，是史玉柱用2.5亿元学费买来的生存法则。
这一次，不过是故技重施。
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