最近两周，房地产板块连发利好。
20城二手房成交环比增长4.9%，同比增长7.2%。二手房的流动性是关键，这一点无可置疑，那么 ，我们是不是可以得出一个结论：房地产处于回暖的前夜。
不能。
因为存在结构的复杂性，同一组数据里：30城新房成交同比下降9.7%。百城土地成交建筑面积同比-35.8%，楼面价环比-50.6%。一线城市宅地出让金——0亿元。
0，有道是上帝也疯狂，简直超出了办公室精英们的想象。
这意味着楼市没死，卖得动的是二手房，因为它的价格相对真实，但地卖不动了。
这一下就把中国房地产的底层逻辑打碎了，土地财政与大A有一个共同点，目标是融资，市场化不过是一套合法的外衣。失去了土地出让金，对财政来说，救市的意愿就改变了。
在某种意义上，结构性回暖是一个伪命题，因为它的摩擦系数太大了，去化周期数据：一线城市12.1个月，新一线15.4个月，二线14.6个月，三四线——123.6个月。
123.6个月。按现在的卖房速度，三四线城市现有库存要卖十年以上。有多少人会去123个月去化周期的城市买房，这是个问题。
中国楼市有两大难题：一是一线城市的流动性难题，能买得起房的是富人，是另一个世界，因而也代表不了整体趋势；二是三四线城市的存量难题。前者靠政策刺激能管用，毕竟后面等候着一大群富人；后者——没有真金白银，回暖的时间窗口不是前移，而是后移。毕竟中国的房价收入比不是低，而是高，更多的人选择用脚投票。
在矛盾的交错下，一线城市宅地出让金由入为零，虽然是个短暂的断档，或者说一种式微，但还是提了个醒，意味着大都市圈带动市场繁荣的梦结束了。真正要给政策的不是一线城市，而是三、四线城市。
这不是一个道德层面的灵魂拷问，而是平衡原则自带的逻辑。
如果三、四线城市无法回暖，就是在宣告房地产的死亡，因为它意味着主要消费群体的资产继续缩水，不能总是拉着一线城市卖吆喝。
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