来源：光大证券研究

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报告摘要

事件：

公司2026财年实现总营业收入57.01亿元，同比增长29.8%；税前利润为6.84亿元，同比增长1026.61%；实现净利润5.44亿元，同比增长9383.35%。

GMV增长推动公司营收加速

2026财年公司实现总营收57.01亿元，同比增长29.8%，剔除与辉同行营收后同比增36.3%；总营收对应下半年营收34亿元，同比增53.7%，增速较上半年有所加速。公司GMV同步增长：全年GMV达到102亿元，同比增长17.6%；剔除与辉同行后GMV达到102亿元，同比增长36.4%，对应下半年GMV达到61亿元，同比增长54.5%。2026财年抖音渠道贡献绝大部分GMV，公司在抖音平台付费订单总量增长至9740万单。

自营品类SKU增长，成为公司主要增长动力

2026财年自营收入达48亿元，同比增37.4%，自营产品SKU由去年底（2025/5/31）的732个增长至1009个，品类由最初的生鲜与零食拓展至健康保健、纸巾及湿纸巾、个护清洁、家居家纺、服饰内衣等更丰富的矩阵，并在研发草本足浴包、母婴类产品、低GI食品、护肤品等新品，持续围绕家庭全场景新品补位。2026财年自营产品已成为公司主要增长动力，GMV占比约52.6%。

供应链能力持续增强，毛利率同比提升

2026财年公司毛利率达到35.8%，较2025年提升3.8个百分点，年内公司搭建了覆盖全国的一体化仓储履约网络，依托仓网优化、合并发货等精细化运营手段，实现单件仓储成本不断下降。

风险提示：行业竞争加剧；自营产品推进不及预期。

发布日期：2026-09-07

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