近期，国际原油价格再次来到三位数。
iFinD数据显示，9月10日盘中，布伦特原油报价一度逼近101.9美元/桶；上周单周涨幅约8.59%，创下今年7月以来最大周涨幅。
高盛在9月7日发布的大宗商品报告中指出，若中东航运冲突进一步升级，布伦特原油或上行至120美元/桶区间。
2026年7月以来布伦特原油价格（美元/桶）
数据来源：iFinD；统计区间20260701-20260910
这不是简单的供需数字游戏，霍尔木兹海峡的通行数据揭示了一个更加结构性的变化。
Kpler统计显示，截至9月6日，近10天日均仅10艘商业船舶通过该海峡，为今年5月以来最低；自9月2日起，没有任何一艘VLCC（超大型原油轮）驶出海峡，船东们正在主动规避风险区域。
大宗商品价格波动与关键航运通道的通行受阻，正在改变市场对部分行业的盈利预期。在此背景下，红利资产，尤其是聚焦上游能源与交通运输的央企红利资产，受到越来越多关注。
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上游资源与运输类红利资产的配置逻辑
地缘博弈往往涉及对关键资源的控制。
原油、天然气、煤炭以及运输这些资源的通道，包括港口、油轮、管道等等，构成了现代经济运行的基础环节。当这些环节面临扰动，拥有相关资产的企业议价能力和现金流确定性反而可能增强。
上游能源与交通运输基础设施作为不可替代的实物资产，其价格和运费在供给冲击中有望展现出一定韧性，相关企业的投资逻辑有望从“周期博弈”向“自由现金流+高股息”的红利框架转变。
1、上游能源：油价中枢抬升的直接受益者
当油价维持高位，上游能源企业的盈利弹性较为直接。油、气、煤作为基础性能源，其价格在供给冲击下具备一定韧性，上游能源公司的自由现金流有望增厚，为持续分红提供基础。
2、交通运输：地缘溢价叠加外贸韧性
交通运输板块的红利属性兼具双重来源：一是港口、油轮、干散货运输等“硬资产”的现金流持续性，二是地缘扰动带来的运价弹性。同时，港口集装箱吞吐量保持增长，新能源设备及汽车出口维持较高增速，均有望为运输需求提供底部支撑。
上述行业逻辑如何在指数层面落地？
以诚通央企红利指数为例，其成分股行业分布中，能源与交通运输两大板块合计占比约37%，权重占比较高，指数因此对地缘风险的敞口与受益程度较为显著。
诚通央企红利指数行业分布（中信一级行业）
数据来源：iFinD；截至20260908
在筛选机制上，该指数从国务院国资委下属央企上市公司中选取预期股息率较高的50只证券，央企含量100%。
与传统红利指数采用历史股息率不同，该指数引入预期股息率方法，综合历史支付率与分析师一致预期净利润，旨在前瞻性筛选分红能力较强的公司。
这一差异在周期行业中较为关键，因为传统回溯式股息率在行业景气高点往往纳入盈利处于峰值的公司，股息率虽高但后续分红能力可能随周期下行而衰减；预期股息率法则更注重可持续性，更有望捕捉企业的盈利结构变化。
从分红数据看，该指数成分股的分红能力保持增长。iFinD数据显示，2023年至2025年，成分股现金分红总额从2872亿元增至4744亿元，股利支付率从46.44%提升至56.22%，2024年至2025年50只成分股均实现分红。
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红利资产配置价值有望进一步提升
1、低利率时代险资配置需求
国家金融监管总局数据显示，截至2026年二季度末，保险资金股票和证券投资基金配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，保险资金权益配置力度持续加大。新会计准则下，将权益资产划入FVOCI账户可使资产价格波动不影响当期利润表，高股息、低波动的红利资产与这一会计准则的适配度较高。
9月初，财政部宣布5家保险机构获增资700亿元，进一步打开了险企权益配置空间。市场预计下半年仍有相当规模增量险资流入权益市场，其中高股息OCI配置占据重要比例。
2、实物资产的逻辑重塑
当高估值成长板块的预期回报趋于充分反映后，资金对“看得清、算得明”的实物资产关注度回升。
上游资源品与交通运输基础设施等“不可替代的实物资产”，因其现金流确定性、低波动性和红利属性，正经历一轮价值重估。
另一方面，AI产业的快速发展也强化了实物资产的战略价值——算力扩张依赖稳定的能源供给，硬件流通依赖畅通的全球航运。能源与运输安全，本质上也是AI产业链上重要的基础设施。
3、分红制度化的政策催化
从国资委推进央企市值管理考核，到新“国九条”强化分红约束，央企提升分红比例、优化投资者回报从“可选项”变为“必答题”。
对央企而言，分红不仅是市值管理工具，也是国有资产运营效率的标尺；对投资者而言，这意味着央企分红的可预期性有望系统性提升。
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震荡市中，红利资产展现出较强韧性
当市场调整、风险偏好下行时，红利策略有望显示出相对优势。
iFinD数据显示，2016年至2025年10个完整年度中，中证红利指数有7个年度相对中证全指（代表A股整体表现）跑出超额收益，胜率为70%。
在A股整体表现欠佳、中证全指下跌的4个年份中（2016年、2018年、2022年、2023年），中证红利表现均显著跑赢中证全指。
中证红利与中证全指2016-2025年年度表现
数据来源：iFinD；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
这一特征在近期的行情中也有所体现。今年7月以来，科技板块面临交易拥挤与业绩验证的双重压力，红利资产却逆势走强。
iFinD数据显示，截至2026年8月31日，中证红利指数、诚通央企红利指数今年7月以来分别上涨11.78%、12.2%，同期上证指数下跌3.21%、中证全指下跌9.51%，中证红利等相对中证全指的超额收益已超过20个百分点。
中证红利、诚通央企红利指数、中证全指、上证指数
2026年7月以来表现
数据来源：iFinD；截至20260831；诚通央企红利指数基日为2016年12月30日，2021-2025年年度涨跌幅分别为26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%、6.39%。谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
热 门 基 金
融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
融通中证诚通央企红利ETF销售相关费用：本基金认购费（份额：S)：S<50万份，认购费率为0.80%；50万份≤S＜100万份，认购费率为0.50%；S≥100万份，每笔1000.00元。注：认购费 ：基金管理人办理网下现金认购时按照上表所示费率收取认购费用，基金管理人办理网下股票认购时可参照上表所示费率收取认购费用；发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过0.80%的费率标准收取一定的佣金。投资者申请重复现金认购的，须按每笔认购申请所对应的费率档次分别计费。申购费：投资人在申购本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 赎回费：投资人在赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 融通中证诚通央企红利ETF联接销售相关费用：A类份额：认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.00%；100万元≤M＜500万元，认购费率为0.60%；M≥500万元，每笔1000元。申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.20%；100万元≤M＜500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.30%/年。具体费用详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。文中所列基金的特定风险详见《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，可在公司官网查询。
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