中秋只剩一天，猪价还在往下走。
截至9月23日，全国商品猪出栏均价跌到10.51元/公斤。如果拉长来看，这个位置比起9月1日的11.09元累计跌了5.2%，比起8月25日的10.97元也跌了4.2%——也就是说，整个9月市场不仅没涨回来，反而把8月底那波反弹全部吐了回去，还多跌了一截。更让人揪心的是，从9月14日的10.82元到如今的10.51元，9天跌了2.9%，跌势还在加快，每天阴跌几分钱，温水煮青蛙。
市场其实不缺利好。据钢联数据统计的81家样本屠宰企业屠宰量从8月25日的12.19万头回升到9月23日的13.78万头，消费确实在回暖。标猪供应峰值已过，集团出栏体重持续下降——供给端边际好转的信号是有的。但猪价偏偏不买账。
就北方主产区来看，冻品库容率已经飙到了让人不安的位置——吉林从3月的16.7%一路增长到9月的31%，翻了将近一倍；浙江从13.5%升到18.4%；江西从11.3%升到14.5%。江西的增幅看似不大，但对比之下广东的库容率始终徘徊在5%-6.5%，两地价差拉开的背后，是冻品库存这口气迟迟没有吐出来。低价冻肉持续流入市场，屠宰量虽然涨了，但大量猪肉进了冷库而不是鲜销通道，价格自然传导不动。8月饲料销量数据也能佐证这个困境——华东地区连续三个月同比负增长，8月为-4.02%；华北更是从7月的+4.91%骤降到了-0.35%，养殖端的日子确实不好过。
再看节日备货。明天就是中秋了，按惯例现在应该是备货最旺的时候。但多地市场日报反馈出奇一致——东北"暂无明显节日备货气氛"，山东"大稳小动"，两广"稳中偏弱"。下游商超、批发商今年明显谨慎，随用随采不囤货。加上牛肉、鸡肉价格低位运行，猪肉的消费替代效应加剧，备货行情基本落空了。
当然，也不是全无亮点。肥标价差扩大到-0.95元/公斤，大猪价格坚挺意味着大体重猪源确实偏紧，这对标猪价格形成了底部支撑。前期深度亏损的华南地区近期价格有所企稳，区域价差正在修复——市场这只看不见的手在悄悄起作用。仔猪价格也从年初高峰大幅回落，补栏降温了，远期供给压力有望逐步缓解。
短期来看，中秋前最后一天即便屠宰量再冲一把，对价格的拉动也有限，猪价大概率在10.3-10.7元/公斤窄幅震荡。真正的考验在节后——如果集团企业节前加速出栏，叠加节后消费自然回落，10月中下旬存在二次探底的可能。中秋国庆是年内最后一个传统消费旺季，窗口期价格若起不来，四季度就真的成本见分晓了。
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