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全球汽贸网资讯，9月29日，中国一汽与广汽集团正式签署战略合作框架协议。同一天，广汽集团A股复牌，开盘一字涨停，封单额超6.5亿元。市场用最直接的方式投了信任票。但比起涨停本身，这笔交易的结构更值得看。
（图片来源：网络）
01
怎么个"联姻"法
9月28日广汽披露的预案显示，广汽拟以5.75元/股向一汽股份发行A股，收购其持有一汽丰田50%股权，发行价较停牌前溢价约13%。交易完成后，一汽股份成为广汽第二大战略股东，广州国资实际控制人地位不变。
这个结构的关键之处在于：不碰集团层面的实控权，只围绕合资整车资产做股权绑定,聚焦合资资产，切口小、阻力低、见效快。
恰逢9月11日工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展"十五五"规划》，明确鼓励兼并重组，三天后双方签署意向协议，9月28日预案披露，9月29日正式签约，这是"十五五"规划出台后，首个央地国资车企协同样本。
02
为什么要变
2026年上半年，汽车制造业利润率约3.8%，整车制造环节降至1.5%，创近十年新低。2026年1至8月，自主品牌市占率66.2%，合资品牌仅33.8%。8月主流合资品牌零售31.3万辆，同比下跌35.6%。
具体到南北丰田：前8个月一汽丰田累计销量39.48万辆，同比下滑约15%；广汽丰田累计45.52万辆，同比下滑约2.46%，双轨运营的内耗是老问题。
03
协同落在哪
据测算，整合后可打造年产约120万至130万辆的统一平台，通过车型合理化、联合采购及经销网络整合，预计分别节省销售成本2至3个百分点、销售及行政开支1至2个百分点，2025年南北丰田合计销量占合资乘用车销量17.03%，份额居合资品牌前列。
渠道共享已于2025年夏季在低线城市试点，广汽同时掌握两家合资公司后，作为中方股东具备了推动供应链管控、渠道协同和车型分工的经营杠杆。
04
合什么，不合什么
能合的部分：零部件及原材料集中采购，按2025年销量计算双方合计500万辆规模，议价能力是确定性最高、见效最快的协同；技术端广汽在电子电气架构、电驱、电池领域有积累，可共享摊薄研发成本；国际化层面广汽出口覆盖110个国家和地区，一汽覆盖115个，网络可打通。
不合的部分：品牌独立，一汽红旗保留公务车领域优势；广汽传祺、埃安、昊铂、启境各自定位不同细分市场。乘联分会秘书长崔东树指出，保留品牌独立性可降低协同阻力，避免品牌价值稀释。
05
市场怎么看
中金公司认为，若项目落地有望成为央地车企跨区域整合的重要先例，优质合资资产注入将改善广汽利润表。摩根大通预期广汽股价在交易落实初期有20%至30%升幅，认为中国汽车行业产能过剩严重，整合是必然方向。花旗给出更具体的测算数据，同时指出一汽丰田仍集中于燃油车市场，新能源转型需时——但这恰好为广汽在智电领域的赋能留出空间，股权搭好了桥，协同的路正在铺。南北丰田从各自为战走向统筹。
（编译：全球汽贸网 Luke）
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