速览
- 礼来过去一年市值增加了4000亿美元，Mounjaro仅一个季度就创收86.6亿美元，同比增长125%。
- FDA批准了Foundayo，这是礼来公司的口服GLP-1药片，吃饭喝水都不受限制，在《柳叶刀》发表的头对头试验中也优于口服司美格鲁肽。
差不多4000亿美元——这就是礼来（纽约证券交易所代码：LLY）过去一年增加的市值，股价从2025年7月2日的773.86美元攀升至2026年7月2日的1213.91美元，涨幅达56.86%，推动这家制药商的市值达到1.063万亿美元。
同一时期，没有任何一家大型制药巨头能实现如此规模的增长。这轮暴涨，是市场对这家公司的明确表态——GLP-1药物现在供不应求，卖得比产得快，同时还在拓展口服制剂、肿瘤和免疫药物等业务。
这意味着什么
这4000亿美元的涨幅，靠的是极其强劲的业绩表现。在最近一个季度，礼来公布2026年第一季度营收为198.0亿美元，同比增长55.5%，超出分析师普遍预期11.25%。非GAAP每股收益为8.55美元，超出6.79美元的预期25.92%，这得益于净利润同比增长168.04%至74.0亿美元，以及营业收入增长64.84%至89.2亿美元。
主要靠两款产品扛大旗。Mounjaro仅该季度就创收86.6亿美元，同比增长125%。Zepbound入账41.6亿美元，美国市场营收增长80%。
除肠促胰岛素业务外，Jaypirca 增长 79% 至 1.65 亿美元，Ebglyss 攀升 141% 至 1.45 亿美元，Omvoh 增长 115% 至 8000 万美元。全业务销售量增长 65%，抵消了实际售价 13% 的下滑。
除此之外，国际收入增长 81% 至 77 亿美元，表明礼来正在全球范围内扩大规模，而非依赖单一本土市场。
市场反应
LLY 股价在过去一个月上涨 14.07%，过去一周上涨 7.65%，于 2026 年 7 月 2 日收于 1,213.91 美元，当日上涨 1.86%。年初至今该股上涨 13.34%，五年累计回报达 443.8%。LLY 目前股价较 52 周高点 1,238 美元低约 1%。
看多逻辑
礼来的看多逻辑建立在三大支柱上：盈利能力、管线广度和管理层信心。在盈利方面，礼来已连续四个季度超出预期，其中2026年第一季度25.92%的超预期幅度是这轮连续超预期中最大的一次。报告每股收益从2025年第二季度的6.31美元，一路涨到之后三个季度的7.02美元、7.54美元和8.55美元。管理层把2026年全年指引上调到820亿至850亿美元营收，非GAAP每股收益35.50至37.00美元，业绩利润率47.0%到48.5%。
在公司管线方面，FDA批准了Foundayo（orforglipron），这是唯一一款获批的GLP-1口服药，一天中任何时间都能吃，不用管吃饭喝水。Orforglipron还在《柳叶刀》发表的一项头对头2型糖尿病试验中打败了口服司美格鲁肽。Retatrutide在2型糖尿病方面取得了积极的3期数据，礼来本季度还完成了四笔收购：Orna Therapeutics、Centessa Pharmaceuticals、Kelonia Therapeutics和Ajax Therapeutics。
说到管理层信心，证据很充分。礼来有四名董事在2026年6月15日以1,129.35美元的价格一起买了股票，此前5月以988.09美元、4月以919.90美元也有过协同买入。在股价越买越高的情况下还敢买，说明信心很足。首席执行官David Ricks是这么评价本季度的：“2026年开局很强劲，我们第一季度实现了56%的营收增长，还把全年营收指引上调了20亿美元。”
归根结底
对于长期持有者而言，新增的4000亿美元市值反映的是：对于一家体量已如礼来般的公司，业务仍能以罕见的速度复合增长。但风险依然存在。5.84亿美元的收购IPR&D费用、2.79亿美元的诉讼费用、关税敞口，以及肠促胰岛素类药物13%的价格回调，投资者需要考量的东西可不少。更何况33倍的远期市盈率，几乎没有容错的余地。
因此，我认为投资者接下来最值得关注的下一个催化剂是礼来于2026年12月7日举行的投资社区会议，中间还有2026年8月14日的除息日。一家万亿美元市值的制药公司还能保持56%的营收增长，这在制药行业极为罕见。这就是4000亿美元市值所代表的含金量。
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