导语：今日美国农业部（USDA）发布10月全球棉花供需报告，对2026/27年度棉花产销存数据进行微调。相较于9月报告，本次整体供需格局小幅宽松，产量、贸易量及期末库存均上调，消费端基本持平，修正了前期偏紧的预期。

2024/2025年

2025/2026年

2026/2027年

环比

同比

9月

10月

期初库存

1603.1

1634.5

1639.7

1648.2

0.52%

0.84%

产量

2602.9

2657.3

2554.3

2568.1

0.54%

-3.36%

进口

936.9

980.0

963.2

973.7

1.08%

-0.64%

消费

2590.0

2629.9

2676.3

2679.8

0.13%

1.90%

出口

923.2

998.0

962.8

973.4

1.11%

-2.47%

期末库存

1634.5

1648.2

1521.0

1538.9

1.17%

-6.63%

库存消费比

63.11%

62.67%

56.83%

57.43%

0.59%

-5.24%

产量小幅上修 供给边际宽松

供应端，本月全球较上月上调0.54%，全球棉花整体供给压力边际增加。本次报告上调全球棉花总产量，主要增量来自美国、巴西等主产国。其中美国棉花单产预估上调，收获面积维持稳定，提振本土产量预期；巴西产区气候条件适配棉花生长，产量预估同步上修。不过部分产区存在天气扰动隐患，一定程度限制了供应增量的扩张幅度，整体供应增量相对温和。

需求整体平稳 涨跌相互抵消

消费端，本月环比上月基本持平，全球棉花需求整体维持平稳态势。报告未对全球棉花消费总量进行明显修正，各主消费国需求涨跌相互抵消。东南亚部分国家纺织订单稳步复苏，棉花消费预期小幅上调；但欧美终端纺织品需求偏弱，叠加部分地区化纤替代效应持续，抵消了增量需求。整体来看，全球棉纺需求暂无明显回暖或走弱趋势，市场依旧维持刚需采购格局。

库存小幅抬升 紧供需格局缓解

库存端，本月期末库存较上月小幅上调1.17%，全球棉花供需偏紧格局有所缓解。受产量上调、消费平稳的影响，全球棉花期末库存预估环比抬升，库存消费比小幅上行。美国棉花期末库存上调幅度相对明显，主要得益于产量上修及出口节奏平稳；全球整体库存压力小幅释放，彻底扭转了此前市场担忧的供给紧缺预期，对棉价形成一定压制。

展望后市，短期全球棉花市场将呈现震荡偏弱格局。供应端增量逐步落地，新棉上市节奏稳步推进，库存压力小幅回升，压制棉价上行空间；但需求端暂无大幅下滑风险，刚需支撑棉价底部。中长期来看，市场核心关注点将回归主产国天气变化、全球纺织订单复苏进度及各国棉花出口节奏，供需博弈下棉价大概率维持区间震荡。

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