最早预警寒冬的人，没能让公司躲过寒冬。
2026年9月，一则限制消费令把退休八个月的郁亮重新拉回公众视野。长沙市中级人民法院发布的的文书显示，万科及郁亮新增限制消费信息，执行标的约498万元，案件早在3月12日就已立案。
更早的1月8日，万科公告郁亮因到龄退休，辞去董事、执行副总裁职务，此后不再担任公司任何职务。紧接着披露的2025年年报，给出这家公司上市以来最惨的一张成绩单：归母净利润亏损885.6亿元。
一场巨亏终结36年万科生涯
2025年，万科营业收入2334.3亿元，同比下降32.0%；归母净利润亏损885.6亿元，亏损额较上年扩大78.98%，创下公司上市以来最大年度亏损纪录。归因并不复杂：房地产开发项目结算规模下降，毛利率落到历史低位，全年计提各类减值准备合计约562.75亿元，相当于净亏损的六成以上。
把时间轴拉长，跌势早有端倪。2020年归母净利润还有415.2亿元，2022年营收冲到5038.4亿元的历史峰值，此后营收利润同步下滑，2024年首次转亏494.8亿元，2025年亏损再放大。不是一年塌下去的，是连续三年失速。
郁亮的履历，几乎就是万科的半部经营史。1990年入职，2001年出任总经理，把万科做成全国化龙头，2010年成为中国首家年销售额破千亿的房企。2018年秋天他在内部会上喊出“活下去”，后来被反复验证为对行业拐点的最早预警之一。2025年1月他辞去董事会主席，2026年1月彻底退休。36年职业生涯，最后与一份巨亏年报同框。
债务困局下迎来管理层换班
亏损之外，负债更直白。截至2025年末，万科有息负债合计3584.8亿元，其中一年内到期的有息负债1605.6亿元，占比44.8%；期末货币资金672.4亿元，净负债率升至123.5%。2026年仍有到期公开债合计146.8亿元，4月至7月集中到期112.7亿元，兑付压力突出。
偿债窗口靠两头撑开，一头是自身造血，2026年上半年营业收入701.7亿元，归母净利润仍亏149.5亿元，但经营现金流净额转正，降本开始见效。另一头是股东输血，第一大股东深铁集团累计提供的借款等资金支持已超过300亿元，220亿元贷款框架协议5月签署补充协议；部分到期债券走展期处置，22万科MTN004、MTN005展期方案1月获通过。
7月31日，万科完成董事会换届，徐恩利当选董事长，黄宇续聘为总裁，深铁系对管理层的掌控彻底落定。职业经理人主导的时代结束，股东主导的时代开始。
周期拐点的万科难抵行业下行
“活下去”喊出时，被不少人当成制造焦虑。此后行业急转直下，多家头部房企出险，郁亮的判断被行情验证。争议随之而来：既然最早看见风险，万科为何还是走到这一步？
可以拆出三个原因。收缩跑不赢下行，行业失速快于降杠杆，历史项目的减值在财报里集中兑现；多元化铺得太重，物业、物流、长租方向未必错，但重资产回收慢，遇上短期债务到期，期限错配被放大；治理结构经不起周期，2015年宝能敲门、2017年深铁入主，管理层守住了位置，却改变不了行业方向。
对限高令也不必过度解读。限制消费是民事执行措施，常见于被执行单位未按期履行生效法律文书，不能直接等同于郁亮个人欠下498万元债务。至于流传的“失联”“被调查”说法，公开渠道未见权威机关发布通报，只能算传闻。
郁亮做对了一件事：在最狂热的时候发出警告。他没做成的另一件事同样清楚：让万科在警告之后真正换一种活法。885.6亿元亏损由行业周期、历史包袱与经营选择共同写就，责任全推给一个人，或全推给周期，都不公允。
接下来值得盯的是三处：公开债券能否按期兑付，深铁输血能维持多久，新管理层能否把降本延续成资产负债表的真正修复。万科能否走出寒冬，答案不在口号里，在下一份财报里。
热门跟贴