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2026年1月12日，豪威集成电路（集团）股份有限公司（603501.SH/00501.HK，以下简称“豪威集团”）在香港联交所主板挂牌，成为国内CIS领域首家“A+H”上市企业，也是港股“图像传感器第一股”。募资净额约46.77亿元，投向研发与全球市场渗透。对一家已经在A股上市多年的半导体公司而言，二次上市本身并不构成叙事。真正值得审视的，是这笔资本动作背后正在发生的结构变化：豪威集团的身份，正在从“全球第三大CIS供应商”向“以AI视觉感知为核心、横跨多个高增长赛道的全球化半导体平台”迁移。

支撑这一判断的，不是概念，而是一组正在分化的数字。2026年上半年，豪威集团营业收入140.25亿元，同比微增0.49%，归母净利润12.20亿元，同比下降39.85%。表面看，这是一份承压的成绩单。但拆开收入结构，图像传感器业务中来自专业影像、机器视觉与机器人、端侧AI等新兴市场的收入达到17.26亿元，同比增长47.12%，占CIS业务收入的比重从上年同期的约11%跃升至19%。在传统消费电子和汽车终端需求阶段性承压的背景下，新兴场景正在以远超大盘的速度重塑收入底盘。利润的下滑更多来自行业周期、研发投入加大和汇兑损失等阶段性因素，而非竞争力本身的削弱。

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手机CIS：从“够用”到“顶配”，高端化不再是补位

手机CIS仍占豪威CIS收入的约39%，这一基本盘的高端化斜率，直接决定了图像传感器业务的修复弹性。变化已经发生。旗舰产品OV50X（5000万像素、1英寸大底、支持LOFIC技术）已搭载于小米17 Ultra等顶级影像旗舰，性能在高端机型上与索尼LYT-900并驾齐驱。更具标志性的是客户结构的扩散：据供应链信息，OPPO Find系列等高端产品线将在2026年全面导入豪威传感器，2亿像素产品也已进入商业化落地阶段。过去国产CIS在旗舰主摄上的角色更多是“补充选项”，而OPPO旗舰线的全面导入意味着豪威正在进入高端手机CIS的默认序列。这一转变的意义不在于单款产品的胜负，而在于豪威在手机影像最核心的战场上，完成了从“能用”到“被首选”的身份切换。

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车载CIS：全球第一的底座，正在向系统级卡位延伸

豪威集团是全球最大的车用图像传感器供应商，2024年全球汽车CIS市场份额达到32.9%。这一地位的稳固性建立在二十余年的车载视觉积累之上，产品覆盖ADAS、自动驾驶、驾驶员监测、电子后视镜等全部主流应用场景。但更具前瞻性的信号来自技术代际的接力：新一代800万像素CIS OX08D20预计2026年第四季度量产，采用TheiaCel®技术，在与Mobileye合作开发的拍摄方案支持下显著减少近处物体运动模糊，帧率提升至60帧/秒。其前代产品OX08D10已纳入英伟达DRIVE AGX平台生态，豪威在车载领域的竞争维度已经从“像素与暗态性能”延伸到“与主流自动驾驶计算平台的适配深度”。单车CIS搭载量从过去的2至3颗向8至12颗跃升的趋势下，这种生态卡位一旦随量产兑现，车载CIS的收入弹性和客户粘性将同步抬升。

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机器人视觉与光通信：两条斜率最陡的第二曲线

如果说手机和汽车是豪威的基本盘，那么机器人视觉和AI光通信则是这家公司未来三到五年最值得跟踪的增量变量。

机器人视觉是新兴业务中增长最陡峭的方向。2026年上半年，豪威图像传感器来自机器视觉与机器人的收入为2.10亿元，同比增长71.15%，增速在新兴市场中居首。绝对体量尚小，但其对CIS用量的拉动逻辑与手机、汽车有本质区别：人形机器人通常需搭载双目视觉、深度视觉、手部微距视觉等多类传感器，单机用量和单价均显著高于传统消费终端。豪威依托Nyxel®近红外成像、BSI背照式工艺和全局快门等技术积累，已实现对国内外知名机器人客户的量产交付。当人形机器人产业从原型验证向工程化量产推进，这条曲线所对应的传感器价值量，将不再是消费电子逻辑可以简单类比的数量级。

与此同时，模拟业务则构成了CIS之外的另一条结构性主线。2026年上半年，模拟解决方案业务收入8.98亿元，同比增长17.09%，其中车载模拟IC收入约2亿元，增速高达67%。更值得关注的是AI光通信的进展：豪威依托高速模拟设计积累推进光通信产品布局，上半年已实现客户量产导入，光通信相关AI收入占模拟解决方案业务的比重达到高个位数。国盛证券在近期研报中将这一方向定义为“真正意义上的第二增长极”——CIS在高阶智驾和端侧AI场景的渗透正从“能用”转向“必用”，而光通信作为AI算力基建的关键环节，其放量与模拟芯片价值提升正在形成共振。当一家CIS公司的收入驱动力开始从消费电子向汽车电子与AI硬件基础设施切换，其估值框架本身就需要被重新审视。

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研发纵深与资本耐力：静水深流处的长期主义

所有这些结构性变化的底层支撑，是一套持续加码的研发体系。截至2026年上半年，豪威集团在全球设有18个研发中心，分布于中国、美国、挪威等国家，拥有授权专利4,843项，其中发明专利4,624项。上半年半导体设计销售业务研发投入约19.44亿元，占该业务收入的18.22%，同比增长12.74%。在利润承压的年份维持近两成的研发费用率，意味着短期的利润数字被有意让位于长期的技术卡位。核心技术矩阵覆盖BSI背照式工艺、Nyxel®近红外成像、全局快门、TheiaCel®高动态范围等方向，这些能力正在同时向手机、汽车、机器人和光通信多条产品线复用，形成研发投入的杠杆效应。

资本层面的耐力同样在释放信号。A+H上市后，公司总资产达到501.41亿元，净资产327.08亿元，较年初分别增长15.00%和16.10%。上半年累计回购股份支付资金8.13亿元，2026年10月董事会又审议通过新一轮2.5亿至5亿元的回购方案，用于员工持股或股权激励。在利润低谷期以真金白银持续执行回购，传递的是管理层对现金流和当前估值位置的判断。

第三季度，公司预计营业收入75.78亿元至81.30亿元，毛利率约29.35%至30.65%，较上半年28.78%的综合毛利率环比回升。毛利率的边际方向，比营收的绝对增速更能说明业务结构切换的成效——高端产品占比的提升和新兴场景的放量，正在从“拖累利润”转向“重塑利润”。

豪威集团二十余年的路径有一条清晰的主线：把视觉感知做深，然后让同一套技术能力在每一个需要“看见”的新场景中复用。 手机旗舰的导入验证了技术高度，车载全球第一的地位提供了规模底座，机器人与光通信则打开了增量的想象边界。A+H平台带来的资本纵深，让这种“多线并进”的战略拥有了比以往更充裕的腾挪空间。当AI从云端走向物理世界，视觉感知成为智能体连接现实的第一入口，豪威集团已经站在了它最需要被重新认识的位置上——不是一颗传感器的供应商，而是一个正在成形的AI视觉感知平台。

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