信号越来越明显，央妈出手都压不住，1年期国债收益率跌破1%|债市|利差|国债收益率|股市|降息

信号越来越明显了，央妈出手都压不住了，1年期国债收益率跌破1%。这绝对是一个重要的信号，对我们明年将有重要的指导意义。

面对最近持续暴涨的国债市场，央妈上周再次下周，直接约谈了部分激进的机构。可是没有想到债市再跌了2天之后，再次继续上涨，现在1年期国债收益率已经跌破1%了。这意味大资金对于市场的预期是越来越一致。

债市跟股市不一样，股市可以在认知分歧上持续上涨。可是债市如果有分歧根本涨不动。今年以来，债市持续暴涨，说明大资金对于未来的预期看法是相当一致，那就是中国经济可能将陷入长期的低迷中，国家可能会长期持续低利率的状态。

为何说国债价格涨了，那就是未来要走持续低利率的路线呢？因为大家预期到未来要降息，而可能降到一个非常低的水平。于是现在市场上高利率的国债就被大家疯抢。大家抢得越厉害，这国债价格就涨得越高，国债价格越高，收益率就越低。这就是为何最近30年、10年、1年的国债收益率全面下降的原因。不管是短期的，还是中期、长期，市场都认为将大幅度降息。

过去那种动辄四五个点的无风险收益率未来很多年都不会再有了。那大资金为何会做出这样的一个判断呢？

我们要知道，国家为何要降息？那就是要持续经济。从另外一个层面来说，当利率越低的时候，就说明经济越差。日本为何要在2012年之后把利率降到负数，就是为了刺激经济。美国在2008年次贷危机之后，也同样把利率降到0.5%。

明年我们会执行适度宽松的货币政策，这是中国目前最宽松的货币政策，上一次执行还是2009年跟2010年。现在问题就是我们到底是跟当年一样，在两年的调整之后就走出困境，进入了一个新的向上周期，还是将跟日本一样，陷入长期的经济停滞中？

从债市目前的表现来看，大资金可能更加偏向于后者。目前债市的规模已经高达170万亿，足足是股市的两倍。

为何大资金有这样的判断？

第一，目前外部情况跟2008年差别太大了。当年美国遭遇次贷危机，于是他们不得不把利率降到0.5%，因此当年中国哪怕大幅度降息，我们的利率依然比美国更高，这就不存在资金去美国吃利差的问题。可是现在美国的基础利率依然有4.25%，而且预计这一轮降息，美国最终利率是3.5%。现在中美利差已经是2.5%，明年还将继续拉大，这样我们降息就会导致更多的资金出逃。今年第四季度出走的资金已经是历史第三高的水平了。

第二，2008年的时候美国经济遭遇了严重的经济危机，他们无暇他顾，只能重点放解决内部问题上。可是现在美国经济相当强势，第三季度GDP增速已经高达3.1%，同时就业、CPI、消费等数据也是相当不错。美国现在通胀在合理水平内，他们又在适当降息刺激经济，接下来几年他们的经济会更加强势。在这样的情况下，美国就有很多的力量来对付外面。目前中美之间已经是结构性的矛盾。我们的崛起，直接威胁到老美的霸主地位，所以他们会动用一切资源来遏制我们。

2008年的时候，我们的GDP才占美国的31%。到了2021年到时候，我们已经占了美国的77%。如果不是这两年人民币跌了，我们可能会再次刷新新高。所以我们无法获得2008年那样宽松的外部环境了，因此这次大降息效果是无法追上2008年。