美国联邦债务总额在2026年初已经逼近38.5万亿美元，这意味着利息支出每年接近1万亿美元，几乎是2020年水平的近三倍。
2013年，中国美债持有量曾达到峰值1.32万亿美元，如今却连续九个月减持，到2025年11月仅剩6826亿美元，创下2008年9月以来最低点。
这样的转变并非突发事件，早从2018年特朗普首任期内美中贸易摩擦加剧开始，中国便逐步调整外汇储备结构，避免过度依赖美元资产。
相比之下，日本和英国同期增持美债，日本总持有量达1.2026万亿美元，英国8885亿美元，形成鲜明对比。
但全球外资持有美债虽创9.36万亿美元新高，却无法掩盖关键持有者如中国、印度和沙特的减持趋势，这些新兴市场国家正通过减少仓位来分散风险。
特朗普在2026年2月9日接受福克斯新闻网采访时，直接指出自己在2017年提名杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席是个重大失误。
鲍威尔上任后，这些措施短期内控制了通胀，但长期来看加剧了美债吸引力下降，促使包括中国在内的国家抛售。
特朗普强调，当初听取前财长建议选择鲍威尔是个妥协，如今鲍威尔政策后遗症显现，美债信用下滑，美元地位动摇。
他随即提名沃什接替鲍威尔，任期从5月开始，沃什的宽松倾向与鲍威尔渐进紧缩不同，曾在2008年金融危机中担任美联储理事，经验丰富，可能推动降息周期，缓解债务压力。
但中国在2月9日进一步指导银行限购美债，强调集中风险，银行美元债券持有约2980亿美元，这比以往更注重主动减曝，推动储备从单一美元转向多元配置。
全球前八大美债持有者呈现“四增四减”格局，印度和沙特等新兴国家减少仓位，形成连锁反应。
如果中国加速抛售，其他国家可能跟进，导致美国债市利率上行，债务成本飙升。
早在2025年3月，中国就开始连续减持美债，总额跌破7000亿美元，这并非流动性问题，而是战略再平衡。
中国央行同期增持黄金15个月，储备达2307吨，价值近3700亿美元，这种金债互换比以往更注重风险分散，避免美元波动冲击。
特朗普试图通过换帅缓解压力，但鲍威尔任命本服务其短期目标，如今问题爆发，他公开指责转移焦点。
2026年1月30日，特朗普正式提名沃什，市场预期宽松转向，但中国通过限购指导，提升金融韧性，与之前依赖减少，不同在于更注重长期稳定。访华行动在特朗普采访后迅速展开。
2026年2月10日，美国财长斯科特·贝森特透露，上周高级官员已低调抵达北京，这种急切姿态与以往高调施压迥异，核心目的是缓和中国减持节奏，稳定债市。
不同于以往制裁威胁，这次访华更像求助前哨，旨在通过对话避免崩盘。
2026年初，多国领导人涌入北京：韩国总统李在明首访后，加拿大总理马克·卡尼、芬兰总理佩特里·奥尔波、英国首相基尔·斯塔默以及爱尔兰总理米歇尔·马丁接踵而至，聚焦合作抢占市场。
这些国家多为美国伙伴，却转向中国，凸显华盛顿危机感。特朗普明白，继续孤立将错失介入时机。
中国握大量储备，其抛售直接撼动美国经济，若加速，债市崩盘，新债发行需高利率，债务循环恶化。
美债减持潮削弱美元地位，全球储备多元化加速。中国通过限购指导，提升金融韧性，而美国需内部改革，否则高利率循环拖累增长。
访华虽缓和紧张，但抛售连锁或持续，印度巴西等跟进减持。特朗普政策转向沃什，或暂稳债市，但未解决根源赤字。
这种发展可能重塑国际货币平衡，新兴力量崛起。
全球央行2025年购金863吨，2026年预计850吨，黄金储备占比首次自1996年以来超过美债持有量，这种转变源于对美国财政可持续性的担忧加深。
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