中国铝业，大手笔收购！
1月30日，中国铝业发布公告称，公司将联合力拓，以双方设立的合资公司为主体，收购沃特兰亭持有的巴西铝业68.596%股权。其中，中国铝业需要支付约42.11亿元人民币。
交易完成后，巴西铝业将成为中国铝业的附属公司并纳入公司合并报表。
那么，此番大手笔的收购动作，究竟暗藏着中国铝业怎样的野心？
资源储备与产能优势
中国铝业的核心优势就根植于充足的资源储备与高自给率。
作为资源型企业，公司在重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外铝土矿资源。
截至2024年末，公司拥有铝土矿资源量约27亿吨，其中国内资源量6.2亿吨，海外几内亚博法矿资源量高达20.8亿吨。
受益于广西教美年产200万吨铝土矿项目以及几内亚铝土矿项目的投运，近年来中国铝业的产量和自给率均有所上升。
从产量上看，公司自有铝土矿产量由2020年的2350万吨增长至2024年的3017万吨。铝土矿自给率也逐年提升，到2024年，公司铝土矿资源自给率已经达到78%。
充足的铝土矿资源为产能规模扩张奠定坚实基础，推动公司形成显著的规模优势。
立足资源优势，中国铝业构建了“铝土矿-氧化铝-电解铝－铝合金”的全产业链布局。
2024年，公司产冶金级氧化铝1687万吨，精细氧化铝431万吨，原铝761万吨，产能进一步提升。
2024年，公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居世界第一。
从资源到产能的全链条优势，让中国铝业在2025年铝价上行的环境中充分释放增长潜力。
2025年2月，铝价格在20000元/吨左右，到2026年1月末，铝价格已经上升到24670元/吨。
受益于铝价上升，中国铝业的整体业绩也实现提升。
2024年全年，中国铝业实现营收2371亿元，同比增长5.21%，净利润124亿，同比增长85.38%。
2025年前三季度，公司实现营收1765亿元，净利润109亿元，分别较2024年同期增长1.57%和20.65%。
收购巴西矿业，进一步扩大优势
收购巴西铝业可能带来的第一个好处就是强化成本控制，提升盈利能力。
电解铝是铝加工产业的基础原料，通过熔铸、轧制、挤压、锻造等工艺，可制成铝板、铝箔、铝合金等。
由于具备轻量化、导电导热性能优良、易加工等特性，电解铝广泛应用于工业生产、新能源、高端制造等领域。
电解铝的生产属于高耗能产业，氧化铝和电力构成了电解铝生产成本的两大核心因素，其中电力成本占到电解铝生产成本的30%左右。
为了有效控制电力成本，2022年，中国铝业收购了云铝股份19%的股权，合计持有云铝29.1%的股份。
云铝股份深耕云南地区，依托云南水电占比超过70%的绿电优势和低于全国平均水平的综合电价，实现清洁生产。
收购云铝股份的举措有效提升了中国铝业电力成本的稳定性与性价比，进而提升了公司的盈利能力。
2022到2025年前三季度，中国铝业毛利率从11.47%提升到17.31%，净利率也不断提升。
而收购巴西铝业控股权的布局逻辑，与此前收购云铝股份也大致类似。
作为巴西历史最悠久的铝业企业之一，巴西铝业坐拥资源自主保障、自备绿电供应稳定等核心竞争优势。
巴西铝业控股或参股了21座水电站和4个风电站，权益装机规模达1.6吉瓦，年发电量约70亿度，可满足自身生产用电需求。
收购巴西铝业的另一个原因，则是供需结构变化推动电解铝价格的提升。
从供给端来看，全球电解铝产能增长受限，国内产能逼近天花板，海外增量释放缓慢形成双重约束。
2025年全年，电解铝运行产能约为4443万吨 ，产能利用率逼近98%，已接近4500万吨/年的产能天花板。
海外方面，印尼、越南等新兴产能基地受能源、基础设施瓶颈制约，2025年新增电解铝产能低于预期。
欧美地区受到电力成本高企、电力短缺问题制约，进一步压制海外供应能力，全球电解铝供给端的刚性特征显著。
从需求端来看，2024年，铝产品下游需求以交通、电力电子和建筑为主，三者合计占比达到70%左右。
随着新能源汽车、光伏、电网等领域需求提升，铝整体需求有望保持增长趋势。
此外，“铝代铜”趋势加速显现，也成为需求端的另一重要支撑。
而巴西铝业是拥有覆盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、再生铝及电力供应全产业链的铝业综合体。
目前，巴西铝业拥有3座在产铝土矿山，铝土矿年产量约200万吨，同时具备80万吨氧化铝年产能、43万吨电解铝年产能，原铝产量占巴西市场30%以上。
通过此次收购，中国铝业可掌控巴西铝业的核心资源资产，减少对单一海外矿产的依赖。
最后，总结一下。
资源储备和成本控制能力构成了中国铝业的核心竞争力。
此次联手力拓收购巴西铝业，是公司深耕全球铝产业、提升盈利能力、抢占绿色先机的关键一步。
依托自身全球领先的资源储备与产能优势，叠加巴西铝业的协同赋能，中国铝业有望在铝产品需求增加的趋势下进一步优化盈利结构，开辟发展新篇章。
