4月29日晚间，寒武纪（688256.SH）披露了2026年第一季度报告。数据显示，公司报告期内实现营业收入28.85亿元，同比增长159.56%；归属于上市公司股东的净利润达10.13亿元，同比增长185.04%。
扣除非经常性损益后的净利润为9.34亿元，同比增长238.56%，两项业绩数据均为寒武纪历史最优水平。
财报显示，业绩增长主要受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司思元590等云端系列芯片产品竞争力突出，市场拓展成效显著，推动人工智能应用场景加速落地。
摩根士丹利在一份报告中指出，寒武纪一季度营收增速超过了该行及市场的普遍预期，主要得益于思元590芯片的强劲出货。公司一季度预付款项环比激增155%至19亿元，主要由新获得的芯片生产订单支撑。
分析师Charlie Chan表示，寒武纪在中芯国际的代工生产已逐步稳定，预计出货量从第二季度起将迎来显著增长，维持增持评级。
与此同时，公司的经营质量也有明显改善。一季度经营活动产生的现金流量净额达8.34亿元，而上年同期为净流出13.99亿元，实现了历史性的由负转正。
1.收入扩张带来规模效应，但计提2.46亿元存货跌价
在利润大幅增长的同时，寒武纪的研发投入依然保持上升趋势，一季度研发投入合计约3.24亿元，同比增长18.88%。但由于营收基数快速扩大，研发费用占营收比例从上年的24.53%降至11.23%。
毛利层面，推算毛利率约为54.4%，较上年同期的约56%略有收窄，但仍维持在较高水平。
不过，亮眼的成绩单背后也有隐忧。寒武纪同日公告，因原材料库龄增长等因素，公司一季度计提了约2.46亿元的存货跌价损失。
此外，应收账款从年初的6.71亿元增至12.19亿元，增幅约82%，预付款项则从7.45亿元飙升至18.97亿元。
2.章建平一季度退出十大股东，套现金额超46亿元
公司创始人陈天石仍为第一大股东，持股1.2亿股占比28.35%，北京中科算源资产管理有限公司持股15.57%位居次席。而此前备受市场关注的知名牛散章建平，已退出公司前十大股东行列。
截至2025年末，章建平持有寒武纪681.49万股，占比1.62%，为第五大股东。今年一季度，按现行十大股东门槛测算，章建平至少减持了约478.9万股。
若以寒武纪一季度股价低点968元计算，其套现金额至少超过46亿元。章建平此前持续加仓，2024年年报首次进入公司前十大股东，2025年上半年即增持74.75万股。
值得注意的是，在章建平大规模减持的同一季度，寒武纪股东总户数却从6.86万户的数据来看有所扩张，户均持股市值由1082.24万元降至604.41万元。这反映出筹码分布呈现分散化趋势，机构与个人投资者的行为出现了明显的温差。
3.财报催化涨停，一季报交出历史最优成绩
4月30日，在财报发布后的第一个交易日，寒武纪盘中大幅上扬，最终20%涨停，股价报1699.96元，总市值突破7100亿元，日内成交额超260亿元。当月累计涨幅超过72%，公司股价超越源杰科技，重新夺回A股单价“股王”之位。
4月30日当天，算力芯片板块整体走强，芯原股份20%涨停，海光信息、沐曦股份、龙芯中科等纷纷跟涨。这背后既有寒武纪财报的催化，也有当日高层关于人工智能发展战略表态等多重因素的叠加影响。
从产业格局来看，寒武纪目前面临的竞争态势依然明确。根据公开数据，在国产AI加速卡市场，华为昇腾占据约37%的份额，英伟达回落至19%，寒武纪的市占率约为8%。未来其市场份额能否持续扩大，取决于产能释放节奏和下游客户的实际采购情况。
与此同时，公司一季度计提了2.46亿元存货跌价损失，应收账款和预付款项也出现较快增长，这些财务指标的变化值得投资者持续跟踪。
截至4月30日收盘，寒武纪市净率约55倍，市盈率约176倍，市场对其当前估值的合理性仍存在不同看法。
