债市要闻

【央行：12月对金融机构开展常备借贷便利操作共117.55亿元】

1月2日，央行发布数据，为满足金融机构临时性流动性需求，2024年12月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共117.55亿元，其中隔夜期16.05亿元，7天期101.50亿元。期末常备借贷便利余额为117亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.35%、2.50%、2.85%。

【上清所：支持专业机构及投资人通过综合业务系统在线办理转售业务】

1月2日，据上清所公告，为提升市场服务质量，便利市场成员更规范、高效开展发行人主动债务管理业务，上海清算所于2025年1月2日推出债券回售后转售业务线上化功能，支持专业机构及投资人通过综合业务系统在线办理转售业务。发行人、专业机构及投资人应根据《银行间市场清算所股份有限公司债券回售后转售业务操作须知》相关要求办理业务，具体办理流程详见《债券回售后转售业务线上化功能用户使用手册》。自债券回售后转售业务线上化功能推出后，专业机构应按照线上化流程要求办理业务，已发起的存量业务可继续按照原流程处理完毕。

【央行启动第二次互换便利操作：规模较首次更大、中标费率更低】

昨天，央行公告，为更好发挥证券基金机构稳市作用，开展二次互换便利操作。较2024年10月21日的首次操作相比，这次操作规模更大，费率明显下降，专家表示这有助于提高金融机构参与互换便利的积极性，也能降低操作成本。根据参与机构需求情况，央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。招联首席研究员董希淼指出，互换便利由金融机构自主申请投标，通过费率招标的方式参与投标，根据投标的结果确定中标的费率。相比2024年10月的20各基点，本次操作中标费率为10个基点，下降明显。费率下降，有利于提高金融机构参与互换便利的积极性，也能降低操作成本。

【基金开局就“抢跑”，30年国债利率下行】

新年第一个交易日，债市加速“抢跑”，10年、30年品种皆下行，基金依然是最大买入力量。天风固收表示，观察历年1月债市行情，债市利率多为下行。除2016-2017年初监管影响、2021年初“小钱荒”、2023年初疫情好转与资金收敛，其余年份利率以下行为主。利率下行的年份中，10年国债利率下行幅度大多落在12-15个bp。虽然利率债供给可能开门红，但央行通过多种工具精准调控资金面。1月资金面可能呈均衡偏松态势。

【最高上浮20BP！这家地方农商行开年即上调多款定存产品利率，更多银行仍在下调】

1月1日上午，湖北襄阳农商银行在官方微信公众号发文称，调整旗下多款存款产品执行利率，上调幅度从10%到20%不等。这也是今年第一家宣布上调存款产品利率的银行。对此，某券商银行业分析师表示，近期是各大银行“开门红”的关键时期，一些银行选择上调而非下调存款利率，应当和此有关。“小银行此举是出于揽储的需要，也是不得已而为之”。但是，后续这些银行应该也会进行调整。经统计发现，除了湖北襄阳农商银行外，近期还有石首农商银行、夷陵兴福村镇银行、广西荔浦农村商业银行、麻城农商银行、黄梅农商银行、广西凤山农商银行等多家地方银行机构发布公告，自2025年1月1日起调整人民币存款产品的利率。从其公告内容来看，基本都是向下调低利率。

【信保基金介入，雪松信托是否拨云见雾？】

日前，财联社记者从多个信源独家获悉，去年12月中下旬，中国信托业保障基金（下称“信保基金”）受地方金融监管部门邀请，已经与江西省有关部门对接，调研内容包括雪松信托目前情况和化险工作等。但相关信源指出，信保基金尚未直接与雪松信托接触。“主要是跟工作专班对接，列出想要了解的问题清单。专班和公司对接，把相关情况收集并反馈上去。如果有进一步需求，（信保基金）再通过专班做下一轮的沟通和反馈。”一位要求匿名的知情人士对财联社记者称。所谓的“工作专班”，全称为“省推进雪松信托风险化解工作专班”，系江西省金融委牵头组建的临时机构，组成人员包括省金融委、雪松信托股东单位等多方代表，负责协调相关的风险化解工作。此番信保基金的介入，是否意味着雪松信托的处置将步入新的阶段？一位知情人认为，中国信托业保障基金参与目前属于“辅导”性质，并未实质性出手，但其相信会加快10月以来雪松信托近乎“停滞”的化险工作进程。

【部分银行理财逆势高收益“出圈”，有产品近一个月年化收益率超过40%】

近期，在多种因素共振之下，部分银行理财收益率上升，甚至有产品近一个月年化收益率超过40%，财联社据普益标准的数据观察到，近1年全市场存续开放式固收类理财产品收益率的中枢水平已降至2.99%，随着2024年11月末以来债市利率加速下行，配置中含有固收的银行理财收益水平显著上升，开放式固收类理财产品近1个月年化收益率的中枢水平为4.29%，封闭式固收类理财产品近1年收益率中枢水平为3.89%，而近1个月年化收益率的中枢水平上升至为4.37%。同时，理财产品收益升高，也可能与配置美元资产有关。市场人士指出，较大的中美利差使得美元存款类和固收理财产品相对于人民币理财具有一定的吸引力，年化收益率较高且风险等级较低，部分理财公司也在加大该类产品的布局。

【“逢调整买入”，补涨行情已到，部分二永债品种领涨信用债市场】

近期以来在利率债走强带动下，信用债亦有所上涨，但表现相对偏弱，各期限、各等级信用利差均呈被动走阔之势，也为近日信用债补涨行情埋下了基调。以AAA高等级城投债为例，广发证券相关研报的统计数据显示，截至去年12月29日，1Y和3Y城投债信用利差自12月初以来分别上行17BP和16BP，并于年前回升到近3年90%分位数以上，性价比已有所凸显。从昨日市场成交数据来看，二永债收益率有所下行，其中“24招行永续债01BC”、“24中行二级资本债01A”分别报1.8675%和1.75%领涨二永债市场。浙商固收分析师杜渐认为，以2024年年内超长期信用债减同期限国债利差的最低点为参考，超长期信用债收益率仍存在20~30BP下行空间。

【债券通交易费用四连降，交投活跃度已大幅提升，828家入市境外机构日均成交量近350亿】

刚刚过去的2024年是内地与香港资本市场互联互通的十周年，踏上新十年的起点，为降低境外投资者的投资成本，今年1月1日起债券通公司服务费再次下调60%，对于国内债券市场的对外开放和人民币国际化进程具有重要意义。据债券通公司公告显示，对于交易标的剩余期限小于或等于一年的，服务费由票面总额的0.0015%下调为0.0006%；交易标的剩余期限大于一年的，由票面总额的0.0030%下调为0.0012%。此次降费幅度达到60%，为债券通运行七年来债券通公司服务费最大降幅，也是公司第四次降费。与此同时，债券通机制的各种配套工具也愈发完善。近期香港交易所也宣布，旗下的香港场外结算公司将由2025年1月13日起接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为北向互换通的抵押品，新增的合资格抵押品可用于支付北向互换通交易的初始保证金。

【开年流动性缺口超1.3万亿，资金面1月或阶段性收紧，春节前降准概率提升】

跨年后，资金市场利率普遍回落。昨日上午，DR007加权平均价回落约32个BP至1.66%，DR001均价回落约12BP至1.54%。尽管跨年资金面平稳，但历年1月中上旬资金面通常受信贷投放、取现、税期等多重因素影响而阶段性收紧，2025年1月还可能面临政府债发行前置。机构测算，1-2月银行间流动性缺口超过1.3万亿元，春节前降准的概率较高。12月以来，资金面先紧后松，年末常态波动。12月中上旬，受地方新增置换债大量发行以及税期等因素影响，R007和DR007持续上行，R007一度超过2.1%、DR007一度超过1.9%。此后，大行融出意愿抬升，资金面转松，DR007最多回落至1.5%下方。而12月25日以后，基于跨年资金需求，大行融出意愿下降，资金面收敛，DR007价格和资金分层现象均走高。浙商证券固收首席覃汉认为，央行无意让资金面过度宽松，银行体系短期资金中性偏收敛。

【正荣地产内部人士透露要重新谈带削债条款的方案】

多家出险房企的化债出现了新进展。正荣地产公告称，根据重组支持协议的条款，重组支持协议已于2024年12月31日下午11时59分失效。有接近正荣地产的内部人士透露，该项债务重组方案失效后，要重新谈带削债条款的方案。具体谈判由公司领导和香港办公室负责，其他房企的谈判案例会起到参照的作用。业内认为，以融创为代表的出险房企积极推进境内债重组，是过去几年房企债务风险出清的重要一步，其是否成功对于更多出险房企走出困境具有标志性意义。出险房企债务压力减轻一方面有利于房企本身基本面改善，另一方面则有助于出险房企有更多资源用于保交楼，降低近年行业层面的“期房”信任问题，改善新房销售预期。

【欧元汇率跌至2022年以来最低水平 平价已近在眼前】

周四欧盘交易时段，欧元兑美元汇率延续近期跌势，创下两年多来最低水平。特朗普即将上台的局面，使得人们对欧元区经济前景日益恶化的担忧加剧，欧元兑美元跌至平价也近在眼前。具体来看，欧元兑美元跌近0.5%，至1.0320美元，为2022年11月以来的最低水平。英镑的表现也落后于其他主要货币，跌至去年5月以来的最低水平。投资者越来越担心特朗普提议的贸易关税举措可能会对以出口为导向的欧元区经济造成破坏性影响，还担心俄罗斯和乌克兰之间不断升级的紧张局势，欧洲央行似乎有可能进一步降息。荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示：“德国和法国的经济增长前景不佳，同时伴随着政治不确定性，欧洲央行可能在春季宣布更多连续降息的政策。”她预计欧元兑美元将在第二季跌至平价。

【美国国债收盘涨跌互见 早盘涨势消退】

美国国债早盘涨势消退，因12月末资金流带来的支撑减弱，投资者将注意力转向公司债发行计划。油价在美国交易时段保持坚挺，加剧了美国国债收益率的上行压力。纽约时间下午3点后不久，美国短期和长期国债收益率略微走高，中期国债略微跑赢，不过日内收益率较12月31日收盘水平的差距不到1个基点；截至收盘，2年期国债收益率报4.2457%，10年期国债收益率报4.567%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日2986亿元逆回购到期，全天净回笼2738亿元。

信用债事件

■债券发行工作中违规，佳源创盛、中证鹏元被浙江证监局出具警示函；

■山东华鹏累计逾期的债务金额合计约7.86亿元；

■美锦能源债务压力攀升 被继续列入信用评级观察名单；

■新世界发展获债权行同意，豁免其2024年底前净杠杆率的潜在超标；

■山西路桥建设：上海新世纪将公司主体信用评级由AA+调整至AAA；

■潍坊水务投资：4419万元逾期商票均已结清，系公司财务系统问题导致无法及时扣款；

■中诚信亚太上调威海环通产投集团长期信用评级至“BBBg”，展望“稳定”；

■襄阳襄江国有资本投资运营集团收到上交所书面警示；

■“23济城Y1”、“23闽漳龙MTN002”将全额赎回；

■中证鹏元上调甘肃能化主体信用等级和“能化转债”信用等级为AAA。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001下行10.56BP报1.5526%】

周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行10.56BP报1.5526%，7天期下行30.71BP报1.6741%，14天期下行36.05BP报1.7364%，1月期报1.7761%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001涨8.0个基点报1.55%；FDR007跌50.0个基点报1.65%；FDR014跌35.0个基点报1.75%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌40.0个基点报1.8%；FR007跌40.0个基点报1.8%；FR014跌24.0个基点报1.76%。

【利率债|开年首日抢配情绪仍然高涨，30年期主力合约涨0.98%】

周四，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.98%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.61%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.84%，10年期国开活跃券240215收益率报1.66%。

业内人士对财联社表示，节后资金面有所转松，且节前央行公布的12月买债和买断式逆回购操作合计有1.7万亿的长线资金，缓解了降准落空的利空影响。基金抢配行情仍在继续，证券和保险为主要对手盘，叠加权益市场开年表现不佳，30年国债活跃券日间下行，50年特别国债报1.96%附近。

【信用债|各期限信用债收益率集体下行，全天成交900亿元】

周四，信用债延续涨势，各期限信用债收益率集体下行，5年期下行3-4个基点，全天成交900亿元。万科债券涨跌不一，“22万科07”涨超6%，“23万科MTN003”跌超10%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行3.78个基点报1.6408%；3年期收益率下行4.82个基点报1.6909%；5年期收益率下行4.93个基点报1.8219%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率下行3.78个基点报1.7408%；3年期收益率下行3.82个基点报1.8759%；5年期收益率下行3.43个基点报2.0119%。

涨幅超2%的信用债共18只，其中“22万科07”、“22万科05”、“22华安国资债”涨幅居前，分别涨6.3%、4.3%、4.26%，分别成交1466.41万元、350.41万元、32586.75万元。

跌幅超2%的信用债共3只，“23万科MTN003”、“22万科03”、“18明光城投债”跌幅居前，分别跌10.15%、3.06%、2.03%，分别成交518.4万元、17万元、1014.96万元。

共7只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN003”、“23万科01”、“22万科MTN003”收益率居前，分别为39.46%、36.16%、23.44%，分别成交518.4万元、6.5万元、582.3万元。

共11只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科07”、“20万科06”、“22万科03”收益率位列前三，分别为13.39%、11.73%、10.17%，三只债分别成交1466.41万元、706.01万元、17万元。

【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.6个基点报4.246%】

周四，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.4个基点报4.25%，3年期美债收益率涨0.6个基点报4.283%，5年期美债收益率跌0.9个基点报4.375%，10年期美债收益率跌1个基点报4.564%，30年期美债收益率跌0.7个基点报4.779%。

【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨3.1个基点报4.593%】

周四，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨3.1个基点报4.593%，法国10年期国债收益率涨3.8个基点报3.230%，德国10年期国债收益率涨1.2个基点报2.374%，意大利10年期国债收益率涨2个基点报3.540%，西班牙10年期国债收益率涨1.3个基点报3.067%。