2025 年，中国经济和房地产成绩单公布了！
先说看宏观经济。
2025 年中国的经济增速达到 5%，不算高也不算低，正好完成了年初制定的任务。
这个增速和 2024 年一模一样！
我们扒一扒经济增长的内部结构。
按照拉动经济增长的三驾马车这个视角来看，
第一驾马车是消费
消费当中最核心的指标是全社会消费品零售总额，全年同比增速是 3.7%，这低于经济增速，说明消费虽然占比最大，但拖了后腿。
为什么消费起不来？
就是老百姓不敢花钱、不愿意花钱。到底为什么呢？
一方面，很多人的收入下滑，或者说收入预期不太好；
另一方面，最核心的是随着房价大跌，很多家庭的资产、家庭总财富缩水严重，甚至有些人的房子变成了负资产。
这种情况下，大家都不敢花钱。
此外，2024-2025 年，国家出台了一些刺激消费的措施，比如对家电等某些消费品进行购买补贴。
但大家都清楚，家里的冰箱、洗衣机等大件家电，换新之后能用好几年，所以出现了家电补贴效用递减的情况，2025 年补贴的刺激效应已经低于 2024 年。
2026 年还会继续补贴，但预计效果会进一步下滑。
第二驾马车是投资
全国固定资产投资同比增速下滑 3.8%，这是十分罕见的 —— 进入二十一世纪以来，投资这个指标从来没有出现过同比下滑，这严重拖累了经济。
投资当中，工业投资增速还可以，但基建投资同比下跌 22%。
基建投资主要由地方政府主导，由此可见，现在地方政府资金压力依然很大。虽然 2024 年 11 月国家出台了十万亿的化债方案，但一年多过去了，地方的债务压力依然较大，还是没钱进行基建建设。
投资的第三块是房地产开发投资，同比下滑 17.2%，这个下滑幅度是过去三十年最大的。
自从中国实行房地产市场化以来，从来没见过这么大幅度的下滑，地方卖地、房地产新开工、房地产施工全都大幅同比下滑，严重拖累了经济增长。
第三驾马车是出口
2025 年全年出口同比增长 6.1%（以人民币计价），这个增速相比 2024 年的 7.1% 下滑了 1 个百分点。
回顾过去十年，6.1% 的增速只能说不高不低。
不过 6.1% 是正增长，而且超过了 5% 的经济总增速，所以 2025 年出口是拉动中国经济的核心因素，这很不容易。
因为 2025 年中美发生贸易战，中国对美出口大幅下滑 20%，但对其他经济体，尤其是 “一带一路” 沿线国家以及一些发展中国家，增速比较高，对欧盟的增速也不错。
所以中国的工业制造能力、中国商品在国际上的竞争力还是比较强的 —— 我们失去了部分美国市场，但很快开辟了新市场。
聊完宏观经济，我们再稍微说说房地产。
刚才已经提到了部分房地产指标，这里再补充几个。
首先是房屋销量
2025 年全国新房销售面积 8.8 亿平米，同比 2024 年下滑约 9%，相比 2021 年的高点下滑幅度接近 50%。
新房的 “总蛋糕” 被削去了一半，意味着很多房企没活干了，与之相对应的房地产相关 GDP 也大幅缩水。
其次是房价
房价有两个参考指标：一个是全国新房成交平均价格，2025 年每平米 9527 元，同比 2024 年下跌 4%，相比 2023 年的历史高点下跌约 9%。
看似跌幅不大，但之前我跟大家说过很多次，新房价格相比二手房价格 “好看” 很多，跌幅较小，这其中存在结构因素。
过去几年楼市低迷后，市中心的高档房子比郊区的低价房卖得好，导致成交结构发生大变化，从而让房价保持在偏高位置，或者说跌幅不大。
所以想观察房价走势，一定要看二手房价格。
之前我说过几次，全国二手房价格当前水平相比历史高位总体下跌了约 40%。
官方的二手房价格通常参考全国70城房价指数，2025 年 12 月，全国70城二手房价格同比 2024 年 12 月下跌 6%多。
综合来看，2025 年中国经济整体还算可以，但看结构，消费和投资这两驾马车大不如前，尤其是投资，反而出口表现不错。综合成绩可打70分。
2025 年中国房地产市场可以说是一塌糊涂，持续下行。成绩只能打10分。
还有一些学者专家表示，还在等待中国楼市实现软着陆。
关于软着陆还是硬着陆，我早就分析过了：从很多房地产市场指标来看，基本可以确认 2024 年二三季度，房地产市场已经出现硬着陆。
而整个 2025 年，是硬着陆之后的继续探底，目前还没有成功找到底部。
所以，房地产对宏观经济的拖累非常大。
我们都衷心希望，2026 年中国楼市能够尽早止跌，这么严重地拖累经济和社会生活，也不是个事儿嘛。
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