Mysteel解读：3月新能源车出口支撑批零分化，电池主动补库|乘用车|新能源车|电池|补库|零售

核心观点：3月新能源车市呈现“内需弱复苏、外需强支撑”特征。批零增速劈叉（批发同比+1.1%环比58.3% vs 零售同比-14.4%环比82.6%）主要由出口高增（同比+139.9%环比29.6%）填补，带动库存向渠道转移，整体库存天数下降，周转效率提升；电池端在持续去库三年后进入“主动累库”阶段，预示行业对Q2需求预期转向乐观。需关注内需实际消化能力与出口依赖度的风险。

一、终端市场：出口填补批零缺口，库存周转效率提升

1. 批零劈叉分析：出口是核心增量

3月新能源乘用车批发114.4万辆（同比+1.1%），零售84.8万辆（同比-14.4%），两者增速差达15.5个百分点。出口34.9万辆（同比+139.9%）是填补这一缺口的关键，出口占批发比重升至30.5%。

国内零售同比下滑主要受春节后消费复苏偏慢及高基数影响，尽管同比仍下降14.4%，但环比增幅显著，标志着终端真实需求开始实质性回暖。而厂商通过加大海外发运，维持了批发端的正增长，出口已成为消化产能、支撑批发的核心动力之一。后续需警惕国内零售若持续疲软，可能导致出口运力或订单饱和后，批发端面临向下修正压力。

2. 库存结构变化与效率分析

截至3月底，新能源乘用车累计厂商库存为15.5万辆，累计渠道库存为63.7万辆。两者均较2月分别减少2.1万辆和5.3万辆，实现同步去化。厂商库存占总体（厂商+渠道）库存的比例为24.3%，渠道库存占比相应提升。在需求回暖初期，库存从厂端向渠道端进行了良性转移，渠道商拿货意愿增强。

数据来源：乘联会，上海钢联

3月新能源乘用车渠道库存天数约为14.12天，厂商库存天数约为3.64天。（备注：该库存天数由12个月滚动库销比乘30天测算得出）两项指标不仅较2026年1月、2月有明显下降，也低于去年同期水平。库存天数的下降，是市场库存周转效率提升、供需关系改善的最直接证据，也表明零售端的回暖在逐步消化渠道及厂端库存。