3月23日午间，华润啤酒发布2025年业绩报告，当期实现营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；实现股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。

其中，白酒业务营收14.96亿元，同比减少30.77%。啤酒业务方面，实现整体销量1103万千升，同比增长1.4%；实现未计利息及税项前盈利79.08亿元，同比增长21.62%。

华润正式踏入啤酒行业已逾30年，跨界白酒不过短短数年，但当前白酒与啤酒均已步入存量竞争阶段。啤酒行业如何寻求新的增长，白酒业务又将如何破局，成为市场关注的焦点。

业绩发布当日，公司随即召开业绩说明会。董事会主席赵春武携一众高管亮相，总裁金汉权则出席其上任以来的首次业绩说明会。在一个多小时的交流中，高管团队围绕行业现状、未来战略与市场打法等问题逐一作出回应。

啤酒：高端化战略不会改，加快弥补新兴业务发展短板

在回顾公司业绩时，公司管理层首先对整体下滑指标进行了回应。

据了解，在持续高端化的发展策略下，公司2025年销售单价同比下滑了1.4%。对此，公司高层表示，当前销售单价等指标确实面临一定压力，但这并非源于市场竞争，而是公司主动采取的经营调整。

自去年下半年餐饮渠道逐步恢复以来，公司对资源进行了重新优化配置，将部分销售费用向产品单价端倾斜，以期更直接、更快速地捕捉市场反馈。通过这一方式，公司能够提前预判市场变化，主动采取应对举措，而非被动依据既有指标制定后续策略。

记者注意到，2025年，公司啤酒业务实现营收364.89亿元，较上一年度持平，受益于持续高端化及原材料采购成本的降低，啤酒业务毛利率同比上升1.4个百分点至42.5%。

国家统计局数据显示，全年规模以上企业累计啤酒产量3536.0万千升，同比下降1.1%。在此背景下，实现整体销量1103万千升，同比增长1.4%，虽跑赢行业大盘，但总体增长势能有限。

在此次业绩会上，赵春武明确了公司啤酒业务的未来方向——高端化战略不会改变。

“随着外部环境的变化，这两年高端化的故事越来越没有人爱听”，赵春武指出，但从啤酒数据来看，各家啤酒公司高端化产品的销售还没有出现下降的趋势，只是分布的结构不一样。

他表示，对华润而言，公司过去几年在高端市场均保持双位数增长，尤其是去年下半年和今年一季度开局，增长的势头并没有下降。同时，次高端也在提速增长。

2025年，华润啤酒次高端及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近25%，而普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。其中，“喜力”销量增长近两成，“老雪”增长六成，“红爵”销量同比翻倍。

赵春武认为，啤酒行业高端化从去年开始已经进入下半场，产品结构从“金字塔型”逐步向“均衡型”变化，“金字塔尖”会逐渐变大，但不会发展成一个“倒三角”。同时，啤酒行业高端化下半场的持续时间，未来五年增长的势头不会有太大下降。

另一方面，随着年轻消费方式的改变，即时零售、电商业务等新的消费场景、渠道不断涌现。在此次会议中，赵春武指出未来要加快弥补新兴业务的发展短板。

据了解，新消费渠道方面，华润啤酒已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒、酒小二等重点线上平台达成战略合作。“十四五”期间，针对电商渠道，公司累计开发电商专供定制产品15款。未来，公司将探索新的业务模式，积极推动定制、代加工业务快速发展。

白酒：长期主义不会变，现在质疑整个战略为时尚早

相较于在啤酒领域超过30年的深耕，华润入局白酒仅短短数年。公司表示，2025年白酒行业复杂多变，行业发生结构性深度调整。面对市场容量下降、行业分化加剧、库存增加、白酒消费需求场景收缩等因素影响，下半年行业出现较大压力。

财报显示，2025年，白酒业务营收14.96亿元，同比减少30.77%。结合白酒市场环境及白酒业务的实际经营情况，公司对白酒现金流产生单位商誉计提减值28.77亿元。

“白酒业务的减值已经充分考虑到了宏观经济、行业周期、消费恢复的因素，以及同会计师事务所充分沟通。减值的数据是出于财务的审慎原则要求，每年都要做压力测试”，赵春武首先回应了计提减值，未来公司将持续保持对市场的敬畏，踏实做好经营业务，严格按照监管要求，客观透明地履行信息披露的责任与义务。

2023年1月10日，华润啤酒正式完成金沙酒业55.19%股权转让的交割，金沙酒业被正式纳入华润啤酒的财务报表合并范围。华润啤酒入主金沙酒业后，提出“啤+白”双赋能，对人员架构等实行调整，成立了华润雪花啤酒和华润酒业两大事业部。同时，梳理了公司的产品结构。

谈及“啤白赋能”的进展，赵春武坦言，目前来看有一定成效，但仍不够成熟。他进一步指出，公司原本希望将白酒引入既有的啤酒渠道，但从实践看，白酒产品与啤酒渠道的适配性仍存在差异。

他进一步透露，公司正在重新梳理不同渠道的特性，调研各渠道究竟需要什么样的白酒产品，以及公司能够提供哪些与之匹配的产品。

针对白酒业务下一步的打法，公司总裁金汉权从品牌、价盘、渠道等方面做了详细的说明。他表示，金沙酒业实行摘要+金沙双品牌战略，摘要定位酱香高端品牌，聚焦商务、文化圈层营销，金沙回沙系列向大众市场培育，通过不同定位采取不同资源投放策略。

价盘是产品生命线。去年以来，公司实施多项举措，核心是控费用，实行全国一盘棋，从源头压缩经销商价差空间，减少窜货、倒货可能。内部管理上，每一瓶酒均实现溯源，并设督导队伍严控流向与低价窜货。销售政策上，彻底放弃裸价返利，转为终端与经销商的利益分成模式，价格基本稳住。从去年底至今，产品价格持续回升，已稳定在合理水平。

在稳渠道方面，公司正从粗放式扩张转向经销商全生命周期治理，注重培育与共同成长，不再压货。目前已实现从压货赚返利向动销赚利润的转变，对市场形成正向作用。

谈及白酒业务，赵春武依然肯定了公司布局白酒的战略方向，称其是公司重要的战略转型。他指出，当啤酒行业规模进入震荡调整期，公司要实现持续增长，就必须打造第二增长曲线。相较于其他酒种，白酒市场体量更大，容错空间也更广。“但如果企业什么都不做，就会在不知不觉中被时代抛弃”。

他也坦言，白酒业务确实遇到了前所未有的困难，公司难以预判行业的剧烈震荡。“既然选择做，就要接受这个挑战”，赵春武表示，“我们做白酒满打满算也就三年，仅凭这三年就去审视甚至质疑整个战略是否需要调整，我觉得有点为时过早。我们还需要继续努力，再坚持一段时间，不能因为行业波动就否定当初的战略方向”。