来源：市场资讯
（来源：小新研究）
本田公布2026财年业绩预告，预计全年归母净亏损4200亿至6900亿日元。这是本田自1957年上市以来的首次亏损。
经历过石油危机、日本经济泡沫崩盘、亚洲金融风暴，以及2008年全球金融海啸和日本长达二三十年的衰退，本田都没有亏损过，但这次没能顶住。
Q3的时候，年报指引还有3000亿日元的净利润，现在利润直接修正为亏损。营业利润此前的指引为5500亿日元，本次修正后亏损2700亿日元至5700亿日元。更为重要的是，电动车战略的亏损可能高达2.5万亿日元，差不多是1100亿人民币。
导致巨亏的原因
1.北美项目停摆
本次亏损最大的一块是来自北美EV项目的叫停。北美市场对本田来说很重要，贡献了集团52%的收入。美国也是全球汽车第二大市场，但北美这些年的新能源汽车渗透率一直在8%—9%左右，不仅渗透率不高，且增速也明显低于欧洲市场。况且本田在电动化技术上也远远落后于特斯拉，在北美市场的竞争力可见一斑。
即便是特斯拉在美国的销量也就不到60万台，美国2024年的汽车总规模是1634万台，电车占比极低。
再加上Trump废除了7500美元的EV购车税抵扣，北美市场的需求进一步承压，特斯拉的销量也在下滑。对于本田的战略来说冲击必然不小。所以本田在财报上也提到了全面停止北美EV项目，中止相关生产计划。
数据来自：本田公告
叫停也就意味着之前砸进去的工厂设备、技术研发、开发终止相关支出等所有的投入都要计提减值，这是本财年额外新增营业费用8200亿至1.12万亿日元的根本原因，也是导致财报亏损的核心原因。
2.在华销量下滑
第二块亏损是来自中国。本田2025年在中国销量同比减少了24%，合营企业的减值损失达到1100亿至1500亿日元，这不是单纯的销量问题，而是系统性的竞争力丧失。
中国汽车消费者的价值标准，在过去三四年里发生了根本性的转变，从发动机调校、底盘质感等硬件维度，转向智能座舱、自动/辅助驾驶、OTA更新等软件定义的体验维度。
数据来自：本田公告
本田在发动机、变速箱等领域掌握的那些技术，已经不是消费者决策的重要参考了。与此同时，以比亚迪为首的自主品牌，叠加华为、小米等科技公司的跨界入局，在短期车型开发及智能驾驶、软件迭代上构建起了合资车企无法复制的竞争力。
当然，更致命的是价格战，没销量、没规模、成本没优势，那这个价格战也就打不起。打价格战，日本厂商在存储和面板产业都是有经验的，但是本田怎么也没想明白：为什么你们的汽车可以亏本卖？
转型失败的原因
本田的爆亏只是当下全球传统汽车工业集体困境的一个极端缩影。过去这两年时间，不论是高端的保时捷、还是中高端的奔驰宝马，在中国市场的销量几乎全面下滑，多家燃油车巨头净利润大幅腰斩。
大众也刚公布了2025财年的业绩，全年营收3219亿欧元，基本持平，但营业利润同比暴跌了53.5%，利润率从5.9%跌至2.8%。创2016年以来的最低水平。其中利润奶牛保时捷2025年营业利润只剩0.9亿欧元，利润率也从14.5%暴跌至0.3%。
大众的年销量基本没怎么下滑，但是利润率严重暴跌，因为过去这两年新能源汽车的快速崛起，燃油车面临滞销一直在忙着去库存，新能源车的价格战也卷到了燃油车的腹地，多个头部品牌都在大幅打折出清。
其实本田错过了，欧美那几个巨头也都错过了。传统车企的盈利模式是建立在燃油车几十年规模经济上的，生产线、供应链、经销商网络、人员结构都是为燃油车深度定制的。转型电车就意味着这套系统要从头重新建，而在转型完成之前，两套系统同时运行，燃油车的利润蚕食的同时，电车的投入又在持续烧钱，这个经济效益是不符合巨头的发展策略的。
大众过去几年也累计投入上千亿，并与小鹏建立了合作，为全面电动化转型也是做出过努力的，但最终结果是利润率下滑，销量低迷，市场压根就不买单。保时捷、奥迪也都宣布收缩纯电战略。
在技术迭代上，燃油车巨头应该是误判了智能化的发展进程。包括本田在内的日本车企，普遍将电动车的崛起理解为是一个缓慢的渐进过程，以为有充足的时间完成转型。但现实情况是，中国新能源车只用了三四年的时间，销量就从100万台干到年销量900万台。2025年全年的销量已经飙升到1649万台。
国内新能源车渗透率也从10%突破50%，与此同时自主品牌的占有率也冲到了70%，这在五年前是不可想象的。
本田未来靠混动
面对这一局面，本田也给出了战略调整方向：缩减EV战线，转而强化混动产品线，重点投入日本、美国和印度这三个主战场，同时在亚洲推出次世代HEV车型。这个选择有其合理性，混合动力是目前最适合全球大部分市场的过渡技术，既不依赖充电基础设施，又有显著的油耗优势，丰田的混动路线已经验证了可行性。但这个战略能否成功，存在几个根本的不确定：
第一，混动在中国市场的窗口也在收窄，比亚迪的DM混动技术已经将插混车型的百公里综合油耗压至2升以内，性价比对传统的HEV形成直接压制，消费者没有理由为纯进口混动技术支付更高的溢价。
第二，智能化是本田最大的短板。在华为、小米入局之后，消费者对车机交互、辅助驾驶、整车PTA的期望已经被拉到了极高的水位。本田在软件定义汽车这个维度上几乎没有拿得出手的产品，况且比亚迪现在也在重点搞智能化。
第三，成本结构的重组需要时间，就本财年合并计算的2.5万亿日元的亏损，在这些损失出清之前，本田的资产负债表会持续承压。
好在本田的摩托车业务和金融业务依然稳健，能够为集团提供持续的现金流支撑，但要撕掉传统燃油车的标签，本田仍需要时间。
本质上这是中国汽车工业全面崛起对燃油车巨头的一次围堵。从锂电池技术，到整车制造，再到软件研发，中国汽车工业几乎实现了全面自主化。供应链的完整程度，也让车企从设计到量产的周期压缩到极短的18至24个月。
不论是从创新、用户体验，还是智能化的迭代上，自主新能源品牌的综合竞争力都要碾压主流的外资品牌。
产业链同质化的结果就是价格竞争。都是一条供应链，几家电池品牌，电机电控也都是那几家供应商，可能电池管理系统和整车智能化上有些差异，但对用户体验来说整体是大同小异，那最终的竞争就还是要回到价格上。
欧美巨头缺乏价格战经验，本田、丰田曾经也是靠极致性价比做到了全球领先，但在新的价格战上，已经失去了先手优势。
就本田2.5万亿日元的亏损，砸了上千亿都没砸出销量的话，那这个战略基本也就可以宣告失败了。
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