巴菲特在1980年致股东函里面说：伯克希尔公司并不像有些投资者想象的那样动不动就要去控股公司。决定是否要整体买下某家公司，需要慎重考虑很多因素。在通常情况下，考虑的因素有五六条之多，但其中一定要考虑买入价格是否合理。如果购买该企业的部分比购买该企业的整体价格更合理的话，那么，我仍然会选择不具备控股权的投资方式。

伯克希尔公司把合理价格问题放在重要位置，比如，一只股票可以以3美元的价格买到其10%的股权，还有一种情况是，以每股6美元购买整个公司。巴菲特通常会考虑用3美元每股的价格买入该公司10%的股权。然而，如果发生这种情况，其他公司的管理层则更愿意选择后者。为什么会出现这种奇怪的现象呢？

(1) 心态上，该公司管理层看到并购一家公司的希望，所以，很容易兴奋和激动。而巴菲特遇到这种事情，心跳并不会随之变化。

(2) 公司管理层很多都是在追求规模而忽略了赢利。

(3) 大多数公司管理层跃跃欲试，渴望拯救这个即将并购的公司。因为，通常并购过来的公司都是经营不善，快要倒闭的。所以，这些管理层想一展身手，凭着他们优异的管理能力让其起死回生，这是让很多人都兴奋的事情。

的确，管理层这种乐观的态度是值得肯定的，但是，成功不是靠激情，而是要具备一定的条件，以合理的价格买入股票，会为以后的成功再铺一层基石。否则，如果以较高的价格买入整个企业，除非这让企业的产品能够很容易调高价格，并且不会给销售和市场占有率造成负面影响，获得大量销售额，保证自己投资能够收回。除此之外，该企业的未来管理者拥有超强的管理才能，

能够“无所不能”，然而，这样的人实在太少。在20世纪40年代，巴菲特用于投资的第一笔资金中，有一半是自己业余投递华盛顿邮报的收入。30年过去后，在华盛顿邮报公司公开上市两年时，当时的股票价格特别低，巴菲特趁机买下了华盛顿邮报公司的一大部分股权。

当然，对于投资者来说，如何把握股票“合理价格”的度，是一件比较难的事情，充满不确定和变化。但归根结底，投资者要从价格和价值之间的关 中找到突破口。如果价格低于价值，就是最佳的购买时机，如果价格高于价值，那么，就要看其是否还有继续上升的空间，然后确定是否真的要买入。

另外，还要看其未来的价值，现在的价格看起来贵，但在未来升值后，你会从中赚到更多，那么，它现在的价格就不算是贵的，而是合理的价格。经过长期的观察和实践，我们定然能够更加敏感，认识更加全面，能够更好地把握。

经过考虑后发现没有合适价格的股票，那就静静地等待，不要盲目进入，以免损 失。巴菲特购买国家产险公司、喜斯糖果公司、水牛城日报公司、内布拉斯加 家具中心等交易都是经历了漫长的等待，等到合理价格之后才买入的。

为了避免自己受到外界影响，盲目购买股票，可以学习巴菲特，限制自己 买股票的数量，比如，一年内只能买卖一两次甚至更少的股票，这样就会迫使自己在众多的股票投资机会中选择交易价格更为合理的股票。