成长当然是计算一家公司价值时非常重要的因素，因为它能够使所有计算出来的价值从很小变到大，但成长造成正面或负面的影响。如果投入的资金无法换取所追求的相对应的价值，那还称得上是投资吗？明明知道所付出的成本已经高出其所应有的价值，还是寄希望在短期之内可以用更高的价格卖出，这根本就是投机行为。

巴菲特一直都在坚持价值投资理论，但是，有很多投资者忽略了企业的价值和成长都是动态这一事实，而常常用静态的眼光和偏执的心态去估值。巴菲特从来不依赖任何一种估值指标。他通常用以下几种方法进行价值评估。

第一，市净率。

市净率是指每股市价和每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，每股资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场交易的结果。

当市价高于账面价值时，表明企业资产的质量较好，具有发展潜力，反之则资产质量较差，没有发展前景。通常，优质股票的市价都会超过每股净资产很多，市净率达到3,企业形象会非常好。而市价低于每股净资产的股票，就 和价格低于成本的商品一样，是没有购买价值的产品。在未来这个公司是否有转机，是否能够通过整改提高获利能力，这就要看市价和每股净资产之间的比 值，比值越低意味着风险越低。

但是，因为现在公司中，有很多无形资产创造着价值，而这些无形资产是无法立刻进入账面价值的，并且也很难衡量其账面价值。比如靠品牌和创新增长的企业、服务行业。市净率对于这样的企业就没有了任何意义，我们将无法按照其极少的账面价值去评估该企业的市场地位，甚至有时候会错估。

当然，这种方法对于金融服务公司的估值非常有用处，因为绝大多数的账面价值的资产负债表上都有流动性资产。金融公司的优点，就是账面价值的资产是以市场价标价的，也就是说，每个季度都会按照市场价进行重新估值，那么，它们的账面价值和实际价值就不会相差多少。当我们确定资产负债表上没有大量的不良贷款，那么，市净率就可以成为筛选价值被低估的金融股的可靠途径。并且要记住，金融类公司股票如果低于账面价值，暗示其正面临着一些困境，所以，一定要研究目标公司账面价值的可靠性。

第二，市盈率。

市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价和其每股收益的比值。市盈率水平的高低常常会影响到投资者的行为。巴菲特就曾通过观察市盈率而大赚了一笔。

2004年，巴菲特在阅读花旗集团向韩国一些顾客提供的参考资料后，决定购买韩国股票。因为他发现韩国股市在2004年之前的市盈率都只有7倍左右，几乎是其周边国家股票市场的最低值，比如，中国股市在当时的市盈率是25倍左右。最终，巴菲特果然没有看错，2005年，韩国股市整体大涨50%，拉动MSCI 亚太市场指数全年上扬21 而巴菲特从中轻松获得大笔收益。

那么，我们怎么分析市盈率呢？打个比方，两支股票股价都是100元，两支股票的收益分别是20元和10元，则其市盈率分别是5倍和10倍。如果企业在未来的赢利能力不变，投资者要从企业赢利中收回投资，那么，前者只需后者的一半时间。如果现在看这两支市盈率相同的股票投资价值，那么，就要看其预期未来的利润增长速度，成长性较高的那一支其未来相同时间内的收益会更多。

当然，市盈率不能单看数值，还要和其他指标联系起来看。比如，市盈率容易受到基准利率的影响，通常情况下，基准利率和市盈率会成反比关系。市盈率还与股本关联，在美国，小盘股的平均市盈率高于大盘股平均市盈率的好几倍。

总之，对市盈率偏高或偏低的判断需要综合考虑多种因素。

另外，对那些发展较稳定、业务没有大变化的企业，可以把它们之前的市盈率和现在的市盈率进行比较。如果该公司的成长速度大致相同，和过去有大致一样的预期，但它是以一个比长期平均交易水平略低的市盈率交易，那么，该企业可能正面临风险，或业务有了变化，才导致市盈率变低，也可能是市场以非理性低水平的股票标价导致低市盈率。

第三，市销率。

市销率是现在的股票价格与每股的销售收入的比值。市销率中所反映的销售收入要比财务报表中的赢利更为真实，因为公司常常想方设法推高利润，为此，它们可能使用会计伎俩推高销售收入。但是如果频繁使用，很容易被察觉。此外，销售收入相对于利润要稳定，一次性的费用可能临时性压低利润，对于处于经济周期底线的公司，从这一年到下一年中利润的变化可能非常明显。通过把当前的市销率和其历史的市销率进行比较，那么，变化小的销售收入在快速估值方面会更有优势。

那么，我们怎么使用市销率呢？通常情况下，市销率越低，越表明该公司股票目前的投资价值大。如果市场上出现了一大批公司证券市场售价明显低于其年销售收入的股票，里面定然有很多被低估的股票，要多加关注，找到价值高于价格的股票，果断买进。

当然，该种方法也有其局限性，因为销售收入的价值，取决于公司的贏利能力。如果一家公司说是有几百亿的销售收入，但如果每笔交易都是亏本的，我们就很难从市销率中发现，因为我们对企业将产生什么样的收益没有概念。

总之，投资者应该清楚，任何一种估值方法都有其一定的优势和劣势。要准确掌握各种方法的使用范围，多种方法灵活运用，从而全面掌握企业发展现状和潜力，保证准确决策。