luckin coffee（瑞幸咖啡）（Nasdaq：LK）总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。

2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85%。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。2020年7月5日，瑞幸股东特别大会结果出炉，陆正耀、刘二海、黎辉董事罢免议案获通过。

瑞幸咖啡

瑞幸咖啡倡导“无限场景（Any Moment）”的品牌战略，通过旗舰店、悠享店、快取店和外卖厨房店的差异化门店布局，以及线上线下，堂食、自提和外送相结合的新零售模式，致力于实现对用户各消费场景的全方位覆盖。瑞幸咖啡提出了做每个人都喝得起、喝得到的好咖啡的企业口号。

uckin coffee经营饮品及轻食，其中饮品类分为大师咖啡、零度拿铁、瑞纳冰和经典饮品，轻食类分为新鲜沙拉、健康轻食。瑞幸咖啡是一个新零售咖啡连锁品牌，采用无人零售、实体店及外卖的运营方式，通过APP线上下单、扫码自取等方式售卖，引进瑞士进口咖啡机，并采用阿拉比卡咖啡豆制作，为用户提供美式咖啡、拿铁、澳瑞白等产品。

公司发展史

2017年10月， luckin coffee第一家门店在银河soho开业。

2017年10月，luckin coffee邀请WBC（世界咖啡师大赛）总冠军井崎英典、意大利区冠军安德烈·拉图瓦达、中国区冠军潘志敏出任首席咖啡大师。

2017年11月，luckin coffee 邀请汤唯、张震出任品牌代言人。

2018年1月1日陆续在北京、上海等13个城市试营业，截止2018年5月，已完成门店布局525家，经过4个月产品、流程和运营体系的磨合，5月8日宣布正式营业。瑞幸咖啡累计完成订单约300万单、销售咖啡约500万杯，服务用户超过130万，4月18日，瑞幸咖啡APP位居苹果手机应用商店美食佳饮免费榜第一名。

2018年7月初宣布进行新一轮融资后，瑞幸咖啡已经投入超过10亿元人民币，其中大部分用于用户补贴。

2018年8月1日，瑞幸咖啡（luckin coffee）宣布进军轻食市场。8月2日起至年底全国所有门店所有轻食一律五折优惠，并宣布年底前将在全国建成门店2000家。瑞幸咖啡自运营以来已完成门店布局809家，服务用户350余万，销售杯量1800余万。瑞幸咖啡已经推出了各类轻食产品，包括麦芬、三明治、羊角面包等。

2018年7月11日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元A轮融资，投后估值达到10亿美元。

2018年12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元B轮融资，估值已达22亿美元。

2018年12月25日，瑞幸咖啡上海新世界大丸百货店正式营业，宣告第2000家门店诞生，也标志着小蓝杯2018年全年开店计划提前一周完成。

截至2018年12月31日，瑞幸咖啡在全国22个城市开店2013家，其中，实体门店1897家，外卖厨房176家。终端消费客户为1254万，销售了8968万杯。用户三个月的复购率大于50%。而据《证券日报》记者了解，在国内知名写字楼、大学校园都已经进驻了小蓝杯。另外，瑞幸咖啡2018年一共完成了2笔融资，其中，在2018年7月11日完成A轮融资2亿美元，同年12月12日，完成2亿美元的B轮融资。

2019年1月，瑞幸咖啡宣布将在全国新开设2500家门店，门店总数将超过4500家，在门店和杯量上全面超越星巴克。

2019年2月，瑞幸咖啡宣布，4月底前将陆续入驻石家庄、沈阳、贵阳、珠海等18个大中城市，加上去年开业的22座城市，届时全国入驻城市数量将达到40座。

2019年4月1日，瑞幸咖啡（中国）有限公司新增一条动产抵押信息。抵押权人为中关村科技租赁有限公司，被担保债权数额为4500万元。瑞幸的动产抵押物均为咖啡机、奶箱、粉仓，物品所属地遍及北京、上海、广州、深圳、成都等多地门店。

2019年4月18号，瑞幸咖啡获得1.5亿美元的新投资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资1.25亿美元，瑞幸咖啡投后估值29亿美元。

2019年4月22日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）递交招股文件，拟最高募资1亿美元，寻求以LK为代码在美国纳斯达克交易所上市。该公司已获得4轮共超过5.5亿美元的资金。

2019年5月16日，确定IPO发行价，5月17日挂牌上市。

2019年7月8日，瑞幸咖啡在推出了新产品“小鹿茶”。2019年7月，小鹿茶将在全国将陆续上线4大类10余款产品，并邀请肖战担任品牌代言人。

截至2019年底，瑞幸咖啡直营门店数达到4507家，交易用户数突破4000万，APP持续霸屏APP Store美食佳饮排行榜首超过200天。

2020年1月，瑞幸咖啡发布智能无人零售战略，推出无人咖啡机“瑞即购”和无人售卖机“瑞划算”。同时宣布，公司直营门店数达到4507家，已成为中国最大的咖啡连锁品牌。

2020年1月8日，瑞幸咖啡发布智能无人零售战略，推出无人咖啡机“瑞即购”（luckin coffee EXPRESS）和无人售卖机“瑞划算”（luckin pop MINI）。

2020年1月9日（美东时间）收盘，瑞幸咖啡股价上涨12.44%，报44.37美元，收盘市值106.49亿美元，突破百亿大关。

2020年1月25日，瑞幸咖啡（中国）有限公司向中国红十字基金会确认捐赠人民币1000万元，助力新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作。

2020年4月23日，瑞幸咖啡在向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份文件中称，该公司的独立董事托马斯·迈耶已提交辞呈。马斯·迈耶辞职，瑞幸咖啡董事会下属审计委员会的独立董事将只剩3人。

2020年5月12日晚间，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO和COO被暂停职务。

2020年5月26日，瑞幸咖啡开盘后股价持续上涨，截至美国当地时间上午10时52分，瑞幸咖啡股价达到2.23美元/股，涨幅为60.43%，总市值约为5.59亿美元。值得注意的是，在此前发生的股价暴跌前，瑞幸咖啡52周的最高股价为51.38美元/股。

2020年6月27日，瑞幸咖啡发布声明称，公司将于6月29日在纳斯达克停牌，并进行退市备案。同时，瑞幸咖啡全国4000多家门店将正常运营。

2020年6月28日，在瑞幸咖啡退市前夜，天眼查数据显示，2020年至今，瑞幸咖啡仅新增186家企业，较去年同期增速为-80.6%。6月29日，瑞幸咖啡正式退市。

2020年7月3日凌，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）向美国证券交易委员会(SEC)提交备案文件，瑞幸咖啡董事会表示，免除陆正耀职位的建议未获得多数票通过，陆正耀仍将担任瑞幸咖啡董事和董事长。

融资上市

2018年7月11日，瑞幸咖啡（luckin coffee）宣布完成A轮2亿美元融资，投后估值10亿美元。大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本参与了本次融资。

2018年9月，瑞幸咖啡与腾讯签署战略合作协议。双方将合作探索机器人配送和在微信支付中使用人脸识别。根据公告，双方还将共同推广、普及微信支付。

2018年12月12日，瑞幸咖啡（luckin coffee）宣布完成2亿美元B轮融资，本轮融资过后，瑞幸估值已达22亿美元。愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等为参投公司。

2019年4月18日，瑞幸咖啡宣布在2018年11月完成的B轮融资基础上，额外获得共计1.5亿美元的新投资。瑞幸咖啡投后估值29亿美元。

瑞幸咖啡与6家全球顶级咖啡配套供应商签署战略合作协议，缔结“蓝色伙伴”联盟，分别是：咖啡机制造商瑞士雪莱（Schaerer）与弗兰卡（Franke）公司、世界糖浆品牌法布芮（Fabbri 1905）公司、乳制品企业恒天然集团（Fonterra）、咖啡生豆贸易商三井物产( MITSUI&CO.)、台湾源友（Yeuan Yeou）等。

2019年5月7日至8日瑞幸咖啡(LK.US)在香港举行投资者会议，5月9日至16日在美国纽约、芝加哥等城市进行路演，并计划于5月16日确定IPO发行价，5月17日挂牌上市。

瑞幸咖啡本次赴美上市最高集资金额为6.37亿美元（绿鞋后，包括CPP投资者），公司市值最高为41.95亿美元（绿鞋后，包括CPP投资者）。根据最新招股书显示，瑞幸咖啡将其IPO定价区间设定在每股15至17美元之间，计划发行3000万股美国存托凭证(ADS)，相当于2.4亿股A类普通股，一股ADS等于八股A类普通股。若按17美元的发行价上限计算，瑞幸咖啡市值将达42亿美元。[13]

2019年7月8日，瑞幸咖啡在推出了新产品“小鹿茶”。根据介绍，2019年7月，小鹿茶将在全国将陆续上线4大类10余款产品，并邀请刘昊然担任品牌代言人。

2019年7月17日，游戏直播平台斗鱼确定登录纳斯达克交易所。招股书显示，斗鱼的发行价区间为每美国存托凭证（下称：ADS）11.5美元至14美元，计划发行67387110股ADS，若计入超额配售的10108060股ADS，则其融资区间在8.91亿美元至10.85亿元，最大融资规模约为10.85亿美元。

瑞幸咖啡暴雷事件

2020年1月8日，工信部针对luckin coffee app所涉“私自收集个人信息”的问题，要求其于2020年1月17日前完成整改落实工作，逾期不整改的，工信部将依法依规组织开展相关处置工作。

2020年1月31日，做空机构浑水公司在社交平台twitter上发布了一份89页的沽空报告，报告作者有11,260小时的门店流量视频等证据为证，认为瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度，每店每日的销量至少夸大了69%和88%。2月3日，瑞幸咖啡对此作出回应，公司坚决否认报告中的所有指控，报告中的论证方式存在缺陷，报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。2月4日，中金公司的研究报告中指出，沽空报告草根调研数据代表性不足，单店观察天数和小票等样本较小，沽空报告对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误，以及关于虚增广告费用和单店盈利的指控较为主观等三点理由，力挺瑞幸咖啡。

报告中特别指出，瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售量，将2019年Q3和Q4季度的每日商品销量至少夸大了89%和88%。同时，又通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。这份89页的报告称瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据。报告撰写者派了92个全职和1418个兼职调查员，还收了25000多张小票，录制10000个小时的门店录像，同时有内部微信聊天截图。

报告认为，瑞幸的平均每店货物销售数据在2019年第三季度虚增69%，在2019年第四季度虚增88%，并且收集了大量内部微信聊天记录，关联人与企业的工商信息。报告称，雇佣的全职和兼职人员在现场进行监控，成功记录了981个店铺日的客流量，覆盖了620家店铺100%的营业时段。门店选择方法基于城市和地点类型的分布，与瑞幸的直营店分布的类型相符合。瑞幸的4507家门店分布在53个城市，其中96%的门店都位于报告研究人员覆盖的38个城市。

报告统计了每家店的客流量，并记录了从开门到关门的视频，平均每天11.5小时。报告表示，如果视频监控丢失了超过10分钟的片段，就会丢弃一整天的数据，因此所有成功的数据都是100%完整。报告认为，瑞幸的订单数量有“膨胀”的现象，因此该报告质疑有虚增订单的产生和销量。报告人员随机选取151家线下跟踪店-天来跟踪他们的线上订单，在商店营业时间的开始和结束时分别下了一份订单，以获得当天的在线订单数量。报告发现，同一家商店在一天内的在线订单数量“膨胀”范围从34到232单不等。

2月3日，瑞幸咖啡坚决否认了报告中所有指控，认为该报告论证方式存在缺陷，并指出“报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。”此外，瑞幸方面认为该报告还攻击了瑞幸咖啡管理团队、股东和业务合作伙伴，报告主张是虚假的、具误导性或完全不相关，并认为该报告存在对公司业务模式和运营环境的根本性误解。

同时，瑞幸特别针对几项具体指控做出的回应：

报告称：2019年第三季度和第四季度店均日销售商品数被虚增。

瑞幸：报告中展示的数据与公司自身系统里的数据之间存在重大不一致。客户在瑞幸咖啡的每笔订单都是通过线上下单的，并会被自动记录在公司系统中，订单付款程序通过第三方支付服务提供商完成。因此，公司的所有关键运营数据均被实时追踪，包括店均日销售商品数、单均商品数和有效销售价格，且可被验证。公司在数据管理方面拥有强大的内控系统，以确保自身系统及第三方合作伙伴系统中数据的完整性和一致性。

报告称：单均商品数从2019年第二季度到2019年第四季度持续下降，有效销售价格在2019年第三季度被虚增。

瑞幸：报告中所谓的客户订单收据的来源和真实性无据可依，且其报告中的基础统计方法毫无根据。报告所引用期间内，公司实际单均商品数量大大高于该报告所称数据。此外，公司坚持我们所披露的有效销售价格，是真实、准确的，并且是可以通过公司内部系统进行验证。

报告称：瑞幸咖啡夸大了广告费用，并将此部分用于增加2019年第三季度的收入。

瑞幸：这项指控完全基于错误的假设、以及对公司广告费用的不正确和误导性分析。公司对销售和市场营销费用进行了详细的审查并用底层数据进行了交叉核对，确认公司披露的广告费用是真实和准确的。

报告称：2019年第三季度其他产品净收入被夸大。

瑞幸：该报告在计算来自其他产品净收入时参考了增值税(VAT)，这明显存在对公司非现制产品适用增值税税率的误解，进而基于这一错误和毫无根据的假设而提出了不实指控。公司所有订单都可以实时跟踪，并且公司对收入确认和账目核对有严格的内部控制。瑞幸咖啡严格遵守这些严格的控制，并致力于确保其财务报告的完整真实性。

2020年4月2日，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。

在瑞幸发布监督文件后，美股律师、国际诉讼索赔专家郝俊波在回复媒体采访时表示，瑞幸这种情况属典型虚假陈述，目前已有投资者联系索赔。

2020年4月2日，美股上市公司瑞幸咖啡宣布，在审计2019年年报发现问题后，董事会成立了一个特别调查委员会。委员会发现，公司2019年二季度至四季度期间，伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85%。

2020年4月3日，根据网上用户的反馈，瑞幸咖啡门店开始出现大量订单，有的排队等候时长达1小时之久。中国证监会发布声明，高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。无论在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。

2020年5月19日，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月29日，瑞幸咖啡正式退市。

瑞幸事件反思

瑞幸咖啡提出“做每个人都喝得起、喝得到的好咖啡”，推出价格在 20 元-30 元之间的专业咖啡，甚至在优惠力度下实现个位数单价，在提供优选的产品原料、优质的咖啡工艺的同时，满足高中低三端消费者的咖啡需求。

瑞幸咖啡能发展到今天，最离不开一个人——神州优车集团董事长陆正耀。2005年左右，29岁的钱治亚进入陆正耀公司，2017年从神州租车COO职位离职时，钱治亚已经成为神州系为数不多的女高管，也被看作是陆正耀的得意门生。

钱治亚从神州系出来后，创立了瑞幸咖啡，而陆正耀也成为瑞幸咖啡董事长。根据公开报道，钱治亚在2018年接受媒体采访时表示，“我出来独立创业，陆总（陆正耀）不但投资我们，还借钱给我，我不擅长资本，陆总做董事长可以在战略和资本上帮我们把把关，公司现在跑得非常快，这样我可以更专注于业务和运营。”

最终，陆正耀为瑞幸咖啡做的工作，体现在了资本层面。股权结构来看，神州系仍占主导。其中，陆正耀持股30.53%为最大股东，创始人钱治亚占19.68%，黎辉代表大钲资本、刘二海代表愉悦资本分别持有11.9%和6.75%的股份。可以说，陆正耀是瑞幸咖啡最大的天使投资人。有钱还是没钱？对于瑞幸咖啡来说，这是个问题。

瑞幸咖啡采取“首杯免费，买二赠一、买五赠五”、“轻食五折”、“百万大咖抽奖返现金”等“用大规模补贴换取市场”的方式一直受到质疑，瑞幸咖啡到底有多少钱来烧？根据公开报道，在2018年6月、11月和今年4月，瑞幸咖啡共融资5.5亿美元。钱治亚也颇为自信地在公开场合说出“并不缺钱，将持续补贴”的话。

然而，财务层面的数据，却揭开了瑞幸咖啡的家底。招股书显示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时有短期债务8.48亿元，而在2018年年底，现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。此外，瑞幸咖啡长期债务为2.32亿元。

另外，截至2018年年底，瑞幸咖啡用于经营活动的净支出现金为13.11亿元。2018年一季度，这一数据为1.24亿元，而2019年一季度，这一数字猛增至6.28亿元。业内人士称，现金流支出压力越大，瑞幸承担的风险也就越高。

瑞幸咖啡从开始到结束，在这个运营过程中完全看不到要将瑞幸咖啡做成明星品牌的努力。反而充满了对于提升市场估值，股价等方面的套路。也许这本身就是一个击鼓传花的游戏，资本方只想要抬升股价赚得盆满钵满，公司运营方只想获得更多的融资和投资以提升自己的身价。只要在合适的时间合适的时机继续传给下一个接盘者就永远不会暴雷，可以持续在股票市场中割韭菜。可是他们都没想到，半路杀出来了一个浑水公司。