作者：Nick Giambruno，来自 InternationalMan.com，
“无风险”错觉的破灭：对 133 万亿美元债券市场的影响
您知道 2022 年是美国历史上美国国债最糟糕的一年吗？
基准10年期国债下跌近18%，30年期国债暴跌超过39%。许多其他债券的表现甚至更糟。
即使追溯到 250 年前，对于庞大的全球债券市场的基础国债来说，也找不到比这更糟糕的一年了。
它应该永远结束国债“无风险”这一荒谬但普遍的错觉。
许多人和几乎所有金融机构长期以来都轻率地接受了这种说法。
结果，债券（尤其是国债）成为全球储户和投资者首选的价值储存资产和事实上的储蓄账户。
如今，全球债券市场的价值已超过估计的 133 万亿美元，因为大众将储蓄存放在那里，因为传统观点认为这是“安全”的事情。
相比之下，全球开采的黄金总价值约为 12.7 万亿美元，不到债券市场的 10%。
人们可能很容易认为债券最糟糕的时期已经过去，但事实并非如此。正如您将看到的，债券持有人的痛苦才刚刚开始。
尽管大多数人还没有意识到，债券将成为资本的坟墓。它们将不再是“首选”储蓄工具，因为它们将不再是可靠的价值储存资产。
我相信事实恰恰相反；债券将成为肯定会贬值的方式。投资者将成群结队地逃离它们。
其影响是深远的。
如果不是债券，人们、公司和国家将把储蓄放在哪里？
133万亿美元的全球债券市场中存储的大部分价值将转移到其他地方——自愿转移到优质的价值储存资产，或者在破产政府及其亲信加速历史上最大规模的财富转移时不自觉地转移到其他地方。
这就是大多数人还不理解的大局现实。
直到最近，债券才经历了长达40多年的牛市。因此，自满情绪根深蒂固且普遍存在也就不足为奇了。
大局观
二战后时期，美元作为全球首要储备货币占据主导地位，国债成为全球债券市场的稳定基础。
然而，这个基础已经腐烂了。随着石油美元体系的崩溃和多极世界秩序的出现，它正在走向崩溃。
简而言之，国债的供应正在加速增加，而傻瓜（即买家）的数量却在减少。
由于美国政府不能再推迟或掩盖即将到来的破产，不可避免的事情迫在眉睫。
美国联邦政府背负着世界历史上最大的债务。而且它还在继续以不可阻挡的速度快速增长。
如今，美国联邦债务呈抛物线增长，超过 32.5 万亿美元。
换个角度来看，如果你每天 24/7/365 每秒赚取 1 美元——每年大约 3100 万美元——那么你将需要超过 1,029,860 年才能还清美国联邦债务。
这是基于不切实际的假设，即它会停止增长。
观察#1：美国政府无法偿还债务。违约是不可避免的。
这并不完全是一个启示，但记住这一点很重要。
因此，问题不在于美国政府是否会违约，而在于如何违约。
政治家在面临选择时，总是会选择最有利的选项。在这种情况下，这意味着发行更多债务，而不是做出艰难的预算决策或明确违约。
考虑一下最近的债务上限闹剧，自 1944 年以来第 105 次提高债务上限以避免明显违约。
观察#2：这不会是一个明确的默认值。
事实上，债务和支出没有任何有意义的限制。
由于国会已经将数万亿美元的赤字正常化，因此他们正在竞相增加支出和债务。
下面是国会预算办公室未来十年赤字预测的图表。这些估计几乎肯定会过于乐观，正如它们经常发生的那样。
即使按照国会预算办公室的乐观预测，未来十年美国政府的累计赤字也将超过 20 万亿美元，必须通过发行更多国债来融资。
观察#3：债务将继续加速增长。
从历史上看，外国对国债的兴趣一直很大， 但现在不再了。
俄罗斯入侵乌克兰后，美国政府发起了有史以来最严厉的制裁行动。
作为其中的一部分，美国政府没收了俄罗斯央行的储备——国家积累的储蓄。
这是与美元和国债相关的政治风险的惊人例证。它表明美国政府只需轻轻一按就可以没收另一个主权国家的储备。
简而言之，美元和美国国债已经以前所未有的方式武器化。
美国国债除了是糟糕的投资之外，现在显然也是华盛顿胁迫他人的政治工具。
甚至可能很快就会出现“觉醒制裁”……
例如，美国政府最近因乌干达的LGBT政策威胁要制裁乌干达，这意味着该国的国内政策可能成为美国制裁的目标。
国债的政治风险不断上升，使其作为保值手段的吸引力进一步下降。许多国家无疑想知道，如果他们与华盛顿发生哪怕是最微不足道的冲突，美国政府是否会没收他们的储蓄。
中国是美国国债的最大持有者之一，它确实注意到了正在发生的事情。毫无疑问，这就是中国继续抛售国债的原因。
自 2021 年以来，北京已出售了约 25% 的美国国债，这是在如此短的时间内发生的巨大变化。
就连日本等美国盟友也削减了美国国债持有量。
还有许多其他例子。最重要的是，在供应激增之际，世界显然并不渴求美国债务。
观察#4：外国人购买的国债没有那么多。
在债券市场，当债券需求下降时，利率就会上升以吸引买家和持有者。
但值得注意的是，联邦债务数额如此之大，即使利率恢复到历史平均水平，也意味着支付的利息费用将消耗一半以上的税收收入。利息支出将超过社会保障和国防支出，成为联邦预算中最大的项目。
简而言之，允许利率上升到足够高以吸引自然买家将使美国政府因更高的利息成本而破产。
观察#5：美国政府不能允许利率进一步大幅上升。
那么，如果更高的利率不能吸引更多的买家，那么谁来为这些不断增长的数万亿美元预算赤字提供资金呢？
唯一有能力的实体是美联储，它用自己凭空创造的美元购买美国国债。
观察#6：美联储是唯一加大力度购买国债的重要买家，这意味着货币贬值。
这是底线。
美国政府无力偿还债务。
他们不会明确默认。
他们无法通过允许利率大幅上涨来吸引大量新的国债买家。
那他们能做什么呢？
金融抑制是他们唯一可行的选择……这将摧毁债券持有人。
一切可能很快就会消失……而且情况不会很美好。
它将导致大量财富从储户转移到寄生阶层——政治家、央行行长以及与他们有联系的人。
历史上无数人在深刻变革时期遭受经济损失，甚至更糟，因为他们未能看到正确的大局并采取适当的行动。
不要成为他们中的一员。
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