2024年05月2日

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J.T.Young，观点撰稿人

上周四，商务部经济分析局发布了2024年第一季度实际GDP增长的预估值。1.6%的增长率，这是自2022年第二季度经济收缩0.6%以来最糟糕的季度表现。这一增长水平比经济学家预期的2.4%低了三分之一；也比2023年第四季度的3.4%和第三季度的4.9%急剧下降。

经济增长放缓伴随着通货膨胀加剧。3月份的总体价格报告显示，所有城市消费价格指数比去年上涨了3.5%，如果考虑到核心通胀（减去食品和能源），涨幅为3.8%。这一数字高于2023年9月以来的任何数字，是连续第三个月增长。

周五，又传来了更多的通胀坏消息。这一次是关于不包括食品和能源在内的个人消费支出的核心通胀指标。这也是美联储首选的通胀指标。该指标3月份与去年同期相比上涨了2.8%，与2月份持平，但高于预期。

不能低估通货膨胀率上升和增长率下降的这种并置现象。一个实际上从未在私营部门工作过的人告诉美国工薪阶层经济有多好的把戏已经一去不复返了。一直喜欢追溯其斯克兰顿蓝领阶层出生的乔·拜登现在应该更清楚。美国老百姓就更清楚了。

对他们来说，只有一个真正的经济衡量标准：我是不是能在家人的餐桌上放更多的食物和商品？通货膨胀的潜在影响是其累积效应。仅仅因为通货膨胀的增长率放缓（事实并非如此）并不意味着它过去的负面影响被抹去（事实并非这样）。现在，政府希望的经济增长至少会超过通货膨胀的增长，并扭转一些通胀的累积效应。但事实上，经济增长并没超过通胀。

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一段时间以来，人们一直期望高位的通胀会出现软着陆，美联储将开始降息，以防止经济下滑过快。这是众所周知的经济独角兽。人们预期它将是无缝衔接。

然而，拜登在三年多的时间里挥霍无度的支出刺激了高通胀，这使得美联储丢失了降息机会。期待已经让位于犹豫。现在，预计几个月内都不会降息（如果今年真的降息的话）。

拜登没有几个月的时间可花了。在11月之前，他总共有六个月。六个月可能是他一生的政治时间，但在经济学上只是两个季度。这是人的时间和地质时间之间的差异。经济学家可以等待；但政客们做不到。

拜登进入这六个月的态势并不好。较高通货膨胀仍在继续。它能在高位停留更长时间，甚至可能走向更高。经济增长正在迅速放缓。增长率也许走向更低——甚至可能是负值？

几个月来，其降息预期刺激了股市。当降息没有到来时，市场重新关注出乎意料的强劲经济——就在最近，它的证据似乎是强劲的企业盈利报告。上周四的GDP报告认为，经济已经不再强劲。资金撤走，市场现在要到哪里找到保证？

拜登在民调中已经落后。根据Real Clear Politics的全国民意调查平均值，他的总体工作支持率仅为40.1%。他经济管理方面的支持率更低：只有39.4%。

这两个指标都是在政府和许多建制派媒体表示拜登的经济状况良好时编制的。既然数据显示实际情况并非如此，那么拜登的支持率又如何呢？选民已经看到了最近价格的上涨；很快，他们可能会感觉到经济放缓。

面对这些，拜登几乎没有什么可靠的选择。他没有希望通过国会获得更多的支出——这是他在整个总统任期内一直使用的“拐杖”，因为那会加剧仍然持续的通货膨胀。毫无疑问，他会努力给出更有针对性的“赠品”，讨好选民——推出特定行业的规则和条例以及学生贷款豁免等。

但这些影响并不像经济本身那样广泛。经济是最重要的政治变量是有原因的：它影响着每个人。

也许现在称两份报告为滞胀还为时过早。两个数据点是一种快照，而不是趋势。但它们的内容——高通胀和低增长——如果继续下去，正是滞胀。

拜登有六个月的时间，让我们看看经济数据是否会那样——高通胀和低增长。

J.T.Young于1987-2000年在众议院和参议院担任专业工作人员，2001-2004年在财政部和管理与预算办公室任职，2004-2023年在《财富》20强公司担任政府关系总监。