首期400亿超长期特别国债即将发行，你准备购买吗？|债券|外汇|央行|存款|特别国债|财政资金

根据财政部公告，财政部将于2024年5越17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。而且，我国今年预计将发行1万亿元的超长期特别国债，根据安排，超长期特别国债期限包括20年期、30年期、50年期，都是按半年付息。其中，30年期最先将在5月17日发行。

其实，早前政府工作报告在“积极的财政政策要适度加力、提质增效”总体要求下，明确重要增量举措：从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。那么，随着首期发行，很多人都有疑惑：这个超长期国债到底是什么？发行这个国债的逻辑和本质到底是什么？我们到底能不能购买？

一、特别国债，我国之前发行过五次。那这次超长期国债又是什么呢？

大家要知道，我们常说的财政赤字其实指的就是发债的规模，比如2024年预计中央财政赤字33400亿元，这会通过发行国债弥补，而地方财政赤字7200亿元，则是通过发行地方政府一般债券弥补。

但是，国债和地方政府一般债都不能随便乱发，都是有限额的，每年的限额在两会上批准，比如2024年国债限额是35.2万亿元，地方政府一般债务的限额是17.3万亿元。再结合2023年末的债务余额，国债余额30万亿，地方政府一般债余额15.9万亿，2024年能够新发的国债大概是5.2万亿，地方政府一般债1.4万亿。

理解了通常的国债后，这次的特别国债又是啥呢？其实我国之前已经发行过五次特别国债。加上这次的话，是第六次。六次特别国债，第一二次间隔9年，二三次间隔10年，三四次间隔3年，四五次间隔2年6个月，五六次间隔1年4个月，这个速度是越来越快了。

接下来，我们来盘点一下之前5次特别国债的背景和起到的作用，如下：

第一次在1998年，发行2700亿，用以补充国有银行资本金；
第二次是2007年，发行1.55万亿，用以购买2000亿美元外汇，作为国家外汇投资公司的资本金。
第三次是2017年，发行6964亿，作为2007年特别国债的滚动发行，也就是借新债还旧债；
第四次是2020年6月，发了两期特别国债。
第五次是2022年12月，发行7500亿，跟2017年那次一样是2007年的续作，借新还旧；

今年这是第六次，先发行1万亿，接下来的几年还会连续发行。

值得注意的是，这次的特别国债是超长期特别国债。如何理解呢？超长期特别国债，可以从三个关键词理解：国债、特别和超长期。其中，“国债”指中央为筹集财政资金而发行的债券；“特别”代表国债为特定目标发行，专款专用且不列入赤字；“超长期”意味着债券发行期限大于10年。

可见，和之前的相比，本轮呈现出三个特点，分别是发行期限特别长、连续发行且规模特别大、发行用途与经济和高质量发展的关联度特别高。

所以说，其实这万亿规模可能还没到头，2024年政府工作报告提出，从今年开始，我国将连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元，意思是不够还可以再加。

二、这次特别国债的逻辑和本质到底是什么？中央财政来接棒了！

其实，我们在观察泡沫经济之后的经济体表现时，你会发现政府加杠杆几乎是软着陆的必然选择，你要说有没有更好的办法，历史经验表明最好不要让债务支撑的资产泡沫过热，那么出清的时候风险自然就越小。但历史也没有如果，我国经历了长期的债务支撑经济增长，出现了市场自发的稳杠杆收缩扩张周期，那么必然意味着原来需要借更多钱维系的债务经济无法延续，想要软着陆，几乎大国都会指向了政府杠杆增加的一条路。

准确来说，我国在2023年已经开始了，最典型的代表就是居民杠杆相对停滞，则政府杠杆加速的特征。当然，这绝对不是个例，之前我就讨论过当市场清算来临时，中美日的选择大概率都是殊途同归的。

比如日本90年代房地产泡沫破裂之后，日本政府接过杠杆，通过政府购买和扩大福利支出等方式维系市场的投资和消费热度，减弱企业部门和居民部门资产负债表收缩的影响。
同样的，美国2008年之后，也基本是这条路，为了应对居民高杠杆下的资产负债表修复，增加政府开支一方面为既得利益者创造的漏洞买单，另一方面抽出一定比例协助居民的资产负债表修复，如果量化来看，从2008年至今，美国政府杠杆增加60%左右，而居民杠杆降低20%左右，且即便在疫情期间，居民杠杆也是在稳步下降的，至于效率也很难说有多高，到现在美国还维系一面加息抽水，另一面不断提高政府债务上限的方式来发债，期待实现所谓的软着陆。

不过，虽然大方向是一致的，但我们还是有一些差异的，一个是我们中央政府杠杆属于稳健水平，至今也只有20%左右，另一个是真正的压力在地方政府和地方隐形债上，明面杠杆30%，而隐形杠杆数据仍不透明。如果要加杠杆，中央政府一定是最优解，最高的信用，低的融资成本，透明的资金规范和监管，相比来说绝对比让地方乱搞成本低得多，现在信用差的地方平台融资已经开出两位数的融资成本，而现在市场上真敢这么干的，大概只剩下庞氏骗局了。

上面是政府部门杠杆加速的原因讨论，我们总得验证下，其实政府明面负债从2008年的28.1%增加到2019年末，增长到38.64%，2011年增长约10%，2019年到2022年的特殊时期增长到50.6%，四年增长12%左右，年增长3%，当然这也能理解，疫情需要花钱。到了2023年，政府杠杆更是加快到56.1%，仅一年增长5.5%，虽然特殊国债不计入到财政赤字，但会反映在政府杠杆里面，超长国债还有个好处，短期没有偿付压力，只付息不还本，越长期的融资成本越低，为了防止国债收益率的大幅波动，还推出了央行在二级市场吞吐国债的工具，也是为政府未来加速发债加杠杆提前的做准备。

可以说，超长期国债的发行，对于房地产行业来说，属于史诗级别的利好。只可惜这次发债量太少，相信未来国家还会陆续发债，进一步加大超长期特别国债的发行量。而且中政府发行超长期特别国债的目的，主要是为了筹措资金，为推动国家战略规划的实施提供资金保障。

三、老百姓蠢蠢欲动了！这个超长期特别国债到底能不能购买呢？

我们都知道，今年以来，多家银行收紧或下架3年期、5年期大额存单业务，原因主要是银行净息差持续承压。而且专家认为今年银行仍有动力压降高息存款规模、继续降低存款利率，预计银行将主动调结构，缩短存款久期、压降高定价存款占比。

银行存款利率降低了，可众所周知，国债收益率，一直被看作是“无风险利率”，它影响着全市场几乎所有资产的定价。而且，这次首发的30年期特别国债，时间跨度还是蛮长的。如果收益率改变，还是会影响不少中长期金额产品的定价。

在银行接连降息的情况下，当前银行定存利率跌破2%。而且，今年7月底，人身险的预定利率也从3.5%下调至3.0%。今年3月，10年期的国债也是跌破2.3%。那在如今这个利率一降再降的环境下，除了存款、国债，我们还可以把钱放哪儿？

长远来看，以中国经济目前的体量，未来加息是小概率，长期低息是大概率，如果类似日本，未来利率水平只可能更低，那么，这种票面3.75%利率的国债，除了稳定收益，本身还可能有一定增值空间。

我来简单算一下，如果你有孩子，想给孩子留笔收入避免未来的社会动荡，如果给他买套房子200万，房子租出去简单算一下:

如果你有孩子，想给孩子留笔收入避免未来的社会动荡，如果给他买套房子200万，房子租出去还要维修，还要会折价，收益会远低于2.4%，甚至本金还可能巨亏，如果10年后只值100万呢？
反之，如果你给孩子留200万50年期的国债，直接收益就是每年3.75%，75000元/年，怎么都够吃饭了，由央行每月支付6000多，比退休金还保险，50年旱涝保收，每半年领一回钱，如果急需钱，那200万国债你还能随时在二级市场卖了，变现比房子简单多了，本金也不会有任何损，这比房子投资划算保险多了。

不过，国债虽好，但你不一定买得到。即便处于当下这个利率下行的环境，国债仍然是个香饽饽，非常抢手，基本一经发售就秒空。所以，咱们不是在买，而是得靠抢。

最后，我要特别强调的是，老百姓能否最终购买超长期特别国债，这还要看发行方式，如果是面向公众公开发行，就可以购买；如果是定向发行，就不能购买了。

最后的话：这次一抬手就1万亿，那这是不是意味着又要放水了？