晚上好~
昨天，财政部公告，今年要发行1万亿超长期特别国债。
本周五，就要迎来首批30年期的国债发行了。
不少小伙伴好奇，特别国债对咱们普通人有什么影响？在哪儿买到？
今天就来和大家聊一聊~
01
咱们把「超长期特别国债」，逐字拆解一下——
-国债
先说国债，就是国家「打欠条」，跟市场借钱。
-超长期
说起长期投资，3年、5年就算久了。这次发行的国债，期限长达20年、30年、50年。
主要是现在利率低，多借些长钱呢，可以替换之前高利率借的中短期债券，减少利息成本。
-特别国债
特别国债，指的是为了特殊目的发行的国债，专款专用，历史上只有几次。
第一次是98年，那会儿企业效益不好，连带着银行坏账一堆。
特别国债给四大行补充了资本金，同时资管公司（华融、信达等）的成立剥离了不良资产，让银行轻装上阵。
第二次是07年，加入WTO后，我们出口大增，带来外汇储备的增加。
为了让外汇「物尽其用」，特别国债用来成立中投公司，开始出海投资。
第三次是20年，突发的疫情，让各地开销猛增，财政部紧急发行抗疫特别国债，转移给地方，用于建方舱等公共卫生基建。
以及，去年咱们增发过1万亿的国债，作为特别国债管理：这1万亿给地方政府的「钱袋子」充值，缓解地产收入下滑带来的收支压力。
今年的特别国债，投向有2个：「支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作。」
国家重大战略，比如科教兴国、可持续发展、区域协调发展、一带一路等等；
重点领域安全能力，根据两会期间发改委的《国民经济和社会发展计划草案的报告》，大概包括：
不断夯实粮食安全根基 保障能源资源安全 保持产业链供应链安全稳定 加强国家储备体系建设 强化安全生产和防灾减灾救灾 巩固提升国防动员能力
总得来看，这些是给未来经济「打地基」的项目，需要长线投入，刚好和超长的国债期限匹配。
02
值得一提的是，以前的特别国债大多为了短期应急。
这次财政部预告，未来将「连续几年」发行超长期特别国债。
也就是说，今年只是个开始，明年、后年咱们都会看到特别国债的身影。
那么，为什么国家要发债借钱呢？
一个原因是，只有中央政府，能挑起借钱的担子了。
经济运行中，一个人的支出就是另一个人的收入，你的支出越多，别人的收入就越多。
个人是如此，上升到企业层面也一样。
一个企业的支出就是另一个企业的收入，所有企业间的互动关系形成了经济活动，企业支出越多会导致收入越多，于是经济就会向前运动。
可以说，支出驱动着经济增长。
过去几十年，买房是最大的消费支出。
老百姓借了未来二三十年的收入买房；开发商借了未来五年、十年的收入去拍地。
拍地的钱（土地出让金），就成了地方政府的重要收入，可以搞投资，搞建设，地价进一步上涨。
杠杆的层层叠加，促进了经济增长，但居民、企业、地方政府都背了不少债。
现在房子卖不动了，地方政府收入大幅减少。为了找补，不少城市开始涨燃气费、水费、电费，维持公共服务的基本运营。
收入少了，支出也得缩减。同时，为了控制地方债务，中央3月份叫停了12个债务大省的基建建设。
当政府、企业的支出下降，意味着其他企业、个人的收入减少，进一步导致经济下行。
阻止经济下滑的关键，是有人愿意重新加杠杆，扛起花钱的责任。
图源：国家金融与发展实验室
从杠杆率看，居民、企业、地方政府都借不动，快到极限了，借钱、花钱的担子也就落在中央政府的身上。
03
接着呢，来聊聊1万亿特别国债对我们的影响。
有很多小伙伴好奇，能在哪儿买到特别国债？
财政部的公告里，没有提到面向普通人发售的事儿。
大概率还是直接卖给银行、券商这些金融机构，我们再从银行、证券交易所购买。
目前还没看到细则，如果有银行推出相关的产品，会再跟大家说。
另一个大家关心的问题是，这么长期限的债券，值得买吗？
要是你想一直拿着，每年收利息，可能并不太划算。
因为国债的信用等级很高，借钱成本、也就是利率比较低。
不过，咱们在银行、券商买卖债券，是能中途卖出的，理论上，可以「低买高卖」赚差价。
所以要注意长期债券的1个特点：波动超级大。
首先，利率和债券价格反方向变化，通常：利率涨，债券跌；利率跌，债券涨。
其次，利率的波动，会对长期债券价格，产生剧烈影响。
拿这两年正在经历「暴击」的美国超长债基金（美国20年国债ETF）来看：
2020年之后，随着市场利率的提升，这个超长债基金的价格，已经腰斩。
图源：财经M平方
美国短期债券倒是没受啥影响，十年涨幅后来居上，反超了美国超长债基金。
图源：雪球；
说明：2014-2024，短期国债ETF（SHV）和超长期国债ETF（TLT）的走势对比
说回国内，目前咱们的利率，来到二十年来最低的水平。如果利率突然上升，超长债估计会「浮亏」不少。
图源：英为财情
对咱们普通人来说，判断利率走势还是太难了，不如先用短债、中长债基金把固收类资产打理好。
实在感兴趣，等超长期国债可以买了，再用不超过5%的闲钱，小小尝试下。
-债市
上次20年抗疫期间，1万亿特别国债的发行，对债券市场的冲击不小。
图源：万得app
因为市场一时间拿不出那么多钱，得卖旧债，买新债，不少债基、理财的净值也在那时，被砸了一个「坑」。
为了避免「重蹈覆辙」，这次的发行期限拉得很长，从5月到11月。
不少券商预计，未来会配合降准、降息这些货币政策，避免市场的流动性受到太大影响。
对我们来说呢，不用过度关注债基的买入时机，更应考虑自身的资金需求。
中长债基金虽然收益高一些，但波动也相应大一些。万一买在高点，出坑的时间会更长。
所以，它更适合长期持有，比如1年以上。
相反，如果持有时间比较短的话，比如季度缴纳的房租，更建议短债基金，确定性更高。
-股市
1万亿资金，虽然不会直接进股市，但能改善相关公司的业绩。
根据发改委的说法，这笔钱会：
「重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务」。
直接受益的企业、员工拿到钱，可以多多消费、投资，经过消费链的层层传导，带动经济慢慢好起来~
更多企业的盈利上来了，股价自然会涨一涨。
从估值看，大盘（沪深300指数）近十年的市盈率分位值是45%，近来的股市回暖把估值抬升了些，不过估值仍然偏低，不算贵。
图源：理杏仁
好啦，最后附上总结图——
晚安
参考资料：很帅的投资客《万亿特别国债，会抽走流动性吗？》；国家金融与发展实验室《2024年一季度中国杠杆率报告》
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