美大选年都是复杂的年份，经常会有异动，包括各国囤黄金，以及地缘摩擦等，也都是应对黑天鹅的思路，那么这个时候，股民也要做好防备。桥水基金最先发现并实践了一种宏观对冲策略，称其为“全天候”策略，其不依赖环境的长期稳定回报，是通过均衡布局股票，债券及商品等多类资产，并通过构建对经济衰退及通胀方向较为平衡的投资组合，以此获取长期可以持续穿越周期的。这是否适用于A股？投资组合模式是有效的，值得我们思考。
美联储降息犹豫，滞胀周期的特点：
如今美联储迟迟不能降息放水，导致市场处于犹豫期，实际上如果是单纯的高增长、高通胀周期，是很容易选择资产的，就怕在犹豫，左右不定时。在高通胀时期，1970-1980美国市场，低通胀时期2009-2020年美国，长期衰退1990-2012年日本市场，高增长时期例如1990-2007年中国。从美国经验来看，1973-1975以及1979-1980年较为符合滞胀现象。1970-1980，持续10年的高通胀时期来看，农副产品和上游原材料的价格涨幅更高。原材料的价格上涨导致企业生产成本增加，降低了生产率并抑制了下游需求。制造业产成品价格涨幅相对有限。
当今世界有诸多相似之处，预示与1970-1980相似。如过去数十年最大的经济引擎中国面临结构转型，亚非拉第三世界无法形成新的规模市场；全球化进程停滞，冲突与对抗的博弈特征站上历史舞台，这两个因素会导致各国出口因素受到影响。还有，各国经历数次大放水之后，政府债务飙升，已成为全球性的问题，同时美联储迟迟不降息，盯紧美元的各国央行备受煎熬。因此，我们需要借鉴想思路。
由于2008年金融危机，全球主要经济体债务高企，增速下滑，并且普遍面临较为明显的原材料产能过剩的问题，导致商品在疫情前的10年熊市为主，中国以及全球经济过去10年享受了上游原材料价格所带来的低成本红利。而战争的爆发往往会导致原油、基本金属、农产品等涨价，带来通胀的压力。俄乌战争之后，直接导致了供需结构的变化，传统能源，天然气，石油，煤炭等应声而起，随后也导致了贫富分化。
在1970-1980年期间，美国经济停滞的原因主要是：创新因素进入低谷，科技创新推动的经济增长相对停滞；战后的经济发展刺激逐步退出；石油危机爆发导致通胀。随后通过减少政府开支，控制货币发行量，通过高利率抑制通胀，同时减少税收以及进行税收制度改革。从美股行业的角度来看，“滞胀”过程中，周期行业受益明显；1973年-1975年及1979年-1980年两段“滞胀”期间，采掘、机械等周期行业明显受益；“滞胀”结束后可选消费行业表现更佳，如1976年-1978年及1981年-1985年，航空、酒店、食品饮料等可选消费行业率先复苏。
最后，美联储降息因素思考。从美国历史上近7次加息周期来看，在最后一次加息后的2年内，美国国债指数涨幅是相当可观的。在加息结束后的1年内，美国国债指数也有超10%的涨幅。若追求胜率，可以配置短债，获取票息收益4%+。若追求赔率，可以布局中长债，因为高利率不可持续，降息是迟早的。同样，降息后的市场各热点，尤其是科技、成长类热点活跃也必将兑现，如何通过投资组合来博弈到相关利润是需要我们用心来实现的，接下来对此重点详解。
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