发行特别国债这事，来得很突然，很大程度上是因货币供应与商品供应出现了背离。
这是中国经济特有的现象。
理论上货币供应不足，而商品生产气场全开，才会出现产能过剩，或者换个说法是需求不足；中国却不是变个情况，货币供应很充足，Ｍ２一直以两位数在增加，高达３００万亿，却到处缺钱在背债。问题出在哪？为什么会有这样的背离？这个问题清楚了，也就清楚了为什么突然开始大规模长期地发行特别国债，而且强调超长期特别国债？也就清楚了，为什么说，债务增加将没有悬念？
中国经济的主要矛盾是什么？是需求不足。
需求不足的相对关系就是产能过剩。
现在很麻烦，由于耶伦老太太想加征关税，指责中国电动车靠补贴低价倾销，是拿中国在消化国内产能过剩为由；于是，经济工作会议谈了两年的产能过剩这事，不能说了。凡是耶伦支持的，我们必须反对，国内的学者清一色地在证明中国没有产能过剩，此产能过剩非彼产能过剩，那么，过去的两年中学者都在打自己的脸吗？
什么产能过剩，什么需求不足，都不谈，就谈这个生产者价格指数为什么上不去？
如果都是稀缺商品，怎么会都在降价竞争，裁员降薪，优化人力资源，疯魔般地在降低成本？只有一个原因，东西不好卖，相对于市场需求，是过剩了。
这过剩在中国特定的环境下，又是一个伪过剩，因为人类的欲望是无限的，关键是缺少有效需求。说房子盖超了，过剩了，不是真的缺少刚需，主流媒体说了，有二亿多入城打工的农民还没房子，这得多大的需求？一人一百平的房子，就有２００亿平方米的需求，房子２０２１年是销售的天花板，也只有１８亿平方米，但是，这不是经济学意义上的需求，经济学意义上的需求是指有效需求，要有收入做支撑，二亿农民工收入不足以支持购买１００平方米的房子，那么，一年盖１７亿平方米的供应就决定了需求不足的必然性。
当然，经济学的概念永远是相对的，任何原理都是平衡，用绝对观点谈经济，毫无意义。如果个个都是曹德旺，要享受６０００平方米的豪宅，中国的房地产就不是产能过剩，而是商品稀缺了。
收入是货币端，货币供应充足，理论上不存在产能过剩，不会出现通缩的现象，不至于生产者价格指数连续七个月在荣枯线之下，可还是发生了，而中国的Ｍ２一直以两位数在增长，货币供应很充足，这一切又是怎么发生的？
这才是中国问题。
总之，是货币没少发，没流到老百姓手中，以各种各样的形式，各种各样的原因花光了，生产资本没增加，老百姓收入没增加，负债却在飞快地增加，这种状态下，增加的流动性没有流向市场、流向实体经济、流向老百姓的口袋，而是以长债化短债的形式在银行自循环，也就说，由于货币本质上在流失，水池中有太多的漏点，贪污的、浪费的、低效的、无效的；流不到企业与居民手中，货币工具失灵了。
在这种背景下加发货币，资金的效率只会越来越低，从而引发系统性的金融危机。
那怎么办？发行特别国债是当下最好的选择，因为国债是向社会借钱，不增加货币总量，有政府信用背书，解决了既要增加货币，又不能加印的中国逻辑难题。当然，借期越长越好，１０年期、２０年期、３０年期、５０年期全上，还款的压力在过程中慢慢释放掉，对地方财政来说，这是一个很舒适的方案。
但是，有一个问题，如果发的特别国债，通过积极的财政政策决定货币的流向，不过是在重复一直以来的低效，经济刺激不起来，债务将快速叠加，债务利息总是要支付的，而现在国企创造的利润已经支付不了财政的债务利息，继续下去，怕是通缩没结束，货币已经贬值了。
热门跟贴