今年一季度的行情是资金砸出来的，和基本面没什么关系，上一次无视宏观基本面的水牛行情发生在2014-2015年。
【重要观点】内外平衡松动，，四季度存在降息概率（一年三降）。
事件
统计局发布7月PMI，7月第一个宏观数据，且先行指标。
► PMI为49.4%，比上月降0.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间，意味着其他经济数据大概率平平淡淡，宏观未明显扭转。
► 大型企业PMI为50.5%（+0.4%），中型企业PMI为49.4%（-0.4%），小型企业PMI为46.7%（-0.7%）
► 生产指数50.1%（-0.5%），新订单指数49.3%（-0.2%），原材料库存指数47.8%（+0.2%）
► 新出口订单48.5%（+0.2%），产成品库存47.8%（-0.5%）
► 原材料购进价格指数49.9%（-1.8%），13个月以来首次进入收缩区间
内需不振对生产端造成较大拖累，今年提出“大规模设备更新”，本意从企业投资端和生产端着手，加速一些可换可不换的设备、想新增尚未新增的设备的换代过程，目前企业难有信心加大投资。昨天拜访了一家汽车链模具加工企业，企业老板琢磨趁底部扩产，但没信心下不了决心。今年的处境是保住基本生产，可以赚点小钱，且回款压力很大。企业能否补库、扩产，破局取决于政策加码，促进投资需求。
【库存周期】供需两端不同程度走弱，补库“L”型而非“V”型，投资和消费内生动能不足以增强企业生产端信心。
【外热内冷】上半年，出口是亮点，地产投资是压力。上半年地方财政退坡，内需甚至比去年更差，所幸有出口支撑。5月以来出口走弱越发明显，出口不仅关系GDP增速，还关系制造业投资、就业、汇率等。
【恩格尔系数】暂时回到2014-2015年的水平。
恩格尔系数 = 食品支出/消费总支出
简单理解，数值越小越好。2019年创下最低值28.2%，2020年迅速回升至30%左右，今年上半年走高至31.0%。数值在变大，当分子变化不大时，显然分母在缩小。
楼市低迷造成财富效应缩水，居民消费信心大受影响，5月消费者信心指数为86.4%，较去年末下降1.2个百分点，且明显低于100的中值水平。
说说A股
1、我个人比较看好有一波行情，现阶段买的性价比高于卖。昨天北向大买，找不到迹象是真外资，还是海外资金归国，但昨天拉狠了。北向资金喜欢消费、白酒，我个人一直没兴趣。
一次像样的行情，最起码连续放量；若不能连续放量，走势将转为斜率较低的缓慢向上，仍然认为向上。
且看三天……
2、进入七月份，政策和消息鲜有新意，我翻阅各类宏观报告也开始减少，近期各类报告中再次频繁提及“房地产”，房地产投资下行对物价造成直接的下行压力，直接或间接抑制生产物料需求，低物价的本质仍是“需求不足”。
多关注统计局每月发布的生产资料价格，价格既是因，也是果。
3、上半年专项债发行节奏偏慢，不展开了，大家自行看看数据。
4、近期另一个迹象，国有大行普惠贷款利率略有回升，在存贷利率双降趋势下出现暂时性回升，结合美联储降息概率大增，是否意味着央行要打一个提前量？这件事我提了几次，至今没找到答案。
多个迹象表明，一方面定力有松动迹象，另一方面“7天OMO利率→LPR利率→存款挂牌→MLF利率”可能成为“降息”传导链条，东升西降叙事的交易逻辑落在货币宽松和设备更新超预期。
结论
内外平衡松动，上半年未见“预期中的货币放水”，8月份之后有可能见到“真的放水”，四季度存在降息概率（一年三降）。
预见“水牛”。
宏观在左，交易在右，资本永不眠！
本文由爱撸铁的程序猿原创。
文|爱撸铁的程序猿
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