公司主营：主要从事新能源汽车高压电源系统研发、生产和销售。
优点：
1、团队较好。
2023年末，公司研发团队共613人，占员工总数的比例达43.60%。其中，硕博人数超200人，985 和211院校毕业的研发人员占比超20%。公司的研发团队骨干成员主要来自浙江大学、哈尔滨工业大学、吉林大学等知名高等院校，多位成员在汽车行业和电力电子行业的工作年限达 10 年以上。
2、 下游客户部分项目的独家供应商。
公司多年来开拓了广汽集团、长城汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、小米汽车等优质下游客户。目前公司是广汽埃安系列全部车型，蔚来 ES6、ES8等5款车型相关产品的独家供应商。同时公司取得了小米汽车项目定点，相关项目已于今年进入量产阶段，公司也是为独家供应商。
3、 研发投入较大。
报告期内，公司研发费用金额分别为 5431万元、11326万元和21120万元，复合增长率达到 97.20%。研发费用率分别为5.63%、6.86%、11.51%，持续上升，显示公司研发投入较大。
4、销售费用率较低。
由于公司的客户较为优质且长期合作，因此销售费用率较低，且低于同行业可比上市公司。报告期内，公司销售费用率分别为2.62%、2.35%、2.84%。
5、周转率较高。
公司主要客户资信状况良好，应收账款回款稳定，存货规模得到有效控制。报告期内，公司应收账款周转率分别为3.41、4.19、4.7，存货周转率分别为5.13、5.22、4.1，均好于同行业可比上市公司。
缺点：
1、重要客户均为关联方。
公司虽然拥有较多优质客户，但仔细观察后发现，均是公司的关联方。公司第一大客户广汽集团的子公司广祺中庸持有公司2.05%的股份，第二大客户蔚来汽车关联方长江蔚来产业基金持有公司 14.20%的股份，还有公司最期待的客户小米汽车关联方小米长江产业基金持有公司 4.58%股份。
2、营收增速和市占率下滑。
公司2022年、2023年营业收入增长率分别为71.13%、11.20%，同时预计2024年增长率进一步下滑至1.67%。报告期内，公司在国内新能源乘用车市场占有率分别为12.05%、11.66%、9.39%。营收增速的急剧下滑和市占率的持续下滑，显示行业竞争激烈，公司没有竞争优势。
3、短期债务偿还风险。
报告期内各期末，公司流动比率分别为 1.26 倍、1.27 倍和 1.27 倍，速动比率分别为 1.02 倍、0.99 倍和 0.96倍，资产负债率分别为 70.82%、70.38%和 64.81%。公司流动比率、速动比率较同行业上市公司的平均水平偏低，且资产负债率较高。若公司及主要客户经营出现波动，特别是公司资金回笼出现短期困难时，可能产生一定的短期债务偿还风险。
4、存在累计未弥补亏损。
公司成立于2011年，但十多年之后的2023年末，公司未分配利润为-1,784.55 万元，存在累计未弥补亏损，显示公司的商业模式亏损风险性较大。
5、毛利率、净利率低。
报告期内，公司毛利率分别为20.43%、20.49%、24.88%，净利率分别为5.98%、5.26%、5.26%，显示公司产品竞争力不足，盈利能力较弱。
6、下游市场变数增多。
根据乘联会公布的市场分析报告显示，2024年7月份国内新能源汽车零售市场渗透率已经达到51.1％，显示新能源车在国内的高速发展期已过，增速将下滑。同时，还有较大增长空间的海外市场，由于美国、欧盟等国家都开始对中国电动车加征关税，因此，下游新能源车国内外市场变数增多。
总结：
该公司团队较好，拥有较多优质客户，研发投入大，销售费用率低。但公司的主要客户均为关联方，营收增速和市占率下滑，毛利率、净利率较低，且下游新能源车的国内外市场变数增多。
因此，该公司不在笔者的价值投资范围之内。
【特别声明：以上观点仅供参考，据此操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎。】
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