最近很多股民都在忙，打开券商交易软件的频率高了很多。
广州有一位富豪也在忙，他玩了把大的，用62.7亿收购永辉超市29.4%股份。
这位叫叶国富的富豪是名创优品的创始人。名创优品，这家起步于广州的零售商店，随着连锁店不断增加，近年来在国内外名声大噪。
叶国富也对得起富豪的称谓，一出手便是60多亿，可以说是近期新零售领域最大的投资案。
资本市场对这笔交易怎么看？
9月23日，名创优品官宣此事，隔天24日，港股股价大跌23.86%，盘中下跌高达40%。
截止9月27日，收盘33.05港元，只能说赶上了整体大涨，拉回了一些。
名创优品美股的走势与其港股类似。
另一边，永辉超市A股股价从9月24号开始起飞，拉出几个涨停。
局面有点尴尬，叶国富像是帮扶的，把永辉的股价拉起来了，名创的却跌了。
图源：名创优品官网
从资本市场的反应来看，投资者一开始并不看好这笔买卖。
消息面上，高盛认为，若永辉超市能成功扭亏为盈，将增加名创优品的盈利及股东权益回报率，惟公司短期内的股东权益回报率或会被稀释。
黑板君解读是这样：长期来看，这事成不成不好说，还得看疗效，就是永辉超市未来的业绩表现，短期来看，花了一大笔，肯定把股东的回报收益拖下去了。
你个人投资没问题，你拉着上市公司一帮股东去押注，这个时机应该大部分人心里都在打鼓。
“大家看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”
“我们做任何事情都是经过深思熟虑后才下的决定，看似突然却是10年沉淀的厚积薄发。”
叶国富一看股价不对劲，也急了，赶紧出来稳定军心说，这事肯定靠谱。
首先是回应对他商超领域专业性的问题。
“我在全球看零售业，别的地方我（可能）会做错，但在零售这一块我绝对不会做错……”
“胖东来模式是中国超市唯一的出路。”
然后是对收购永辉超市的战略布局进行分析。
他表示，名创优品是可选消费，而永辉超市是必选消费。融合“必选+可选消费”，能让名创优品的线下布局更加完善。
图源：叶国富朋友圈截图
这部分如何理解？
在叶国富看来，当前消费市场有两个维度，即可选消费与必选消费，名创优品要在未来走得更稳，就得用必选消费去弥补当前集团只有可选消费的缺失。
方向和逻辑都还是比较清晰，这应该是这些年叶国富在零售消费领域的生意认知。
但这里还有一些问题没有厘清。
永辉超市能不能在必选消费领域站稳？
更大的互联网资本也没有搞定永辉，叶国富能不能成为关键先生？
尽管于东来已发声明称，将持续帮扶永辉，但毕竟胖东来不是叶国富的，生意场上有句话：靠人不如靠己。未来胖东来能帮到什么程度？
在名创优品还在海外扩张的情况下，拿出大量的流动资金去投资，会不会影响主业的发展？
其实确实如他所言，生意就是少数人赚钱，如果大家都去投，也就没机会了，哪有生意没风险的？
但从这牌局来看，湖北人叶国富在豪赌未来。
01
永辉的前世今生
虽然在叶国富出手前，永辉超市已经每况愈下，但它曾经也辉煌过。
1995年，张轩松、张文中兄弟在福州创办了第一家永辉生鲜超市，2004年开始向外省市扩张，2010年更在A股上市。
2015年开始，牛奶国际、京东、腾讯累计投资过百亿，均成为重要股东。甚至一度有传言，说刘强东要全资收购永辉超市。
毕竟彼时流行着“新零售”的概念，京东线上和物流领域领先，也想将优势扩张到线下供应链和零售渠道，而拥有千家地理位置优异的永辉，便成了最佳的选择。
图源：永辉超市官网
不过这个合作没有成功，永辉超市自己倒是为了“新零售”，折腾出永辉生活、永辉到家、永辉便利店等与主营业务多有重叠的新形态，还挑战生鲜电商、O2O、跨境业务等新业务。
但在2019年永辉超市实现破纪录的1032亿元营收后，它便开始连年亏损，里面既有市场大势变化的问题，也有自身经营不善的原因。
从2018年的高点至今，永辉股价已跌去72.2%，市值蒸发高达780亿元，近三年亏损80.46亿元。门店从2019年的1440家减少到现在的838家。
今年唯一的亮点是，经过胖东来调改的三家永辉门店，日均收入成倍增加，已经实现盈利。但在叶国富出手时，第一大股东牛奶国际浮亏9.22亿也要把股权全部出让，而京东股权也从11.25%减到2.94%，大约亏掉了30亿。
老股东远比外来的叶国富了解永辉超市，在胖东来调改有了一点成绩后仍跑得那么果断，足以看出他们对永辉和线下零售市场的看衰。
02
叶国富不是胖东来
叶国富非常推崇胖东来模式，甚至为了胖东来模式而花巨资买下经过调改的永辉超市。但随着股东大更迭，即使叶国富声称不谋求永辉超市的控制权，但目前还很难确定会出现什么变化。
而胖东来方面也有些微妙。一方面，于东来连续三天强调，关于帮扶企业行动、帮扶永辉步步高还将持续，并请大众停止误读，共建美好的社会环境。
另一方面，于东来也表示不会再新增帮扶企业。更奇怪的是，仅过了2个月，永辉超市调改店的胖东来产品就已出现断货。
要知道，永辉调改店淘汰了70%的现有商品，学习胖东来商品结构进行了调整，还引入了大量胖东来的自有品牌产品。如今胖东来特供的产品出现断货，甚至部分货架自8月末起就已经空置，双方的合作情况显得并不如公开说法那般安稳。
图源：胖东来官网
要知道，胖东来除了全国闻名的服务态度外，还有着强劲的自营供应链商品吸引着消费者。据《南方周末》报道，胖东来门店内有高达八成的货品都是自采产品，sku高达上万个。这种对供应链的高度把控能带来更精准的成本和质量控制。这同样也是名创优品擅长的，而永辉在一些品类的自营率不足5%。
叶国富看上的，除了“必选消费”永辉超市的800多个优质点位外，也期待在供应链和服务质量方面与胖东来模式进行比对和学习。
而如今胖东来有些抓摸不透的合作状态，以及至多两年就会结束的帮扶关系，也让永辉超市的调改成了生死时速：叶国富能在帮扶结束前，让永辉超市达到自己想要的完美状态吗？
03
名创的自身难题
这次交易，名创优品的态度也有些奇怪。向来重视细节的叶国富，花62.7亿买下对方29.4%股权成为第一大股东，却不追求实控权，难道他不担心永辉超市的调改进度、和名创优品的合作进度会不如预期吗？
而且对于名创优品来说，62.7亿可不是一个小数字。截止6月末，名创优品的现金余额只有62.33亿，这可算是掏空家产去买下永辉了。
即使后续有说法，大部分购买资金是低息贷款，但贷款也有要还的一天，叶国富等得及永辉大象转身成功，成为梦想中的现金奶牛吗？
何况名创优品自身也在巨资转向，发力海外市场。要知道，名创优品一直是一家轻资产公司，例如当下在中国内地，有4086家第三方门店，只有29家是直营店。
图源：名创优品财报
但当它近年开始发力海外市场，特别是印证着海外大店能吸引关注和人流后，大量铺设自营门店成了最快扩张的方式。据财报，2024年上半年，名创优品净增直营店115家，其中105家位于海外市场。
但在海外土地、人工、供应链成本都高企的情况下，大量建设海外直营店也成了名创优品的沉重负担。一方面要在海外发力主营业务，另一方面也要在无控制权的永辉超市投入巨资。
这对于习惯了轻资产模式的的名创优品来说，现金流正在前所未有的承压，一旦出现意外，可能会迎来两头不讨好的结局。
即使如此，叶国富也要拉上整个公司，豪赌他的零售帝国梦。他会迎来梦想成真的那一天吗？
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