极端的行情，正在成为基金经理的“试金石”。
孔子在《论语》中表示：知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。意思是说有智慧的人不会迷惑，仁德的人不会忧愁，勇敢的人不会畏惧。
同样的“逆风”环境，投资之手相差毫厘，净值表现相距千里。震荡行情之下，保持长期绩优的基金，在这个时候愈加可贵。
分化行情，千淘万漉
纵观全年，市场行情极致分化，金融和科技股行情是年内主要亮点，煤炭、公共事业等行业弹性不足，这种行情使主动管理型产品之间出现明显的业绩差距。
如果说9月底的反弹是全行业迎来的高光时刻，“十一”之后的波动则是基金经理们真正PK的舞台。短短一个月，基金之间的业绩出现明显分化。
部分基金在这波反弹中，表现抢眼，净值稳步爬升。
例如，东方红资产管理的基金经理周云，其代表产品东方红新动力混合A和东方红京东大数据混合A，累计净值离历史新高已经很近了。（数据来源：Wind；截至：2024/12/3）
东方红新动力混合，是东方红资产管理在公募领域打响的第一枪，这条近十一年来稳健上涨的净值曲线，也曾面对过市场急速上涨的逼空行情，但在波澜壮阔的市场波动中验证了管理能力。
数据来源：东方红资产管理官网，数据区间：2014.01.28-2024年12月3日。
基金经理周云管理的另一只穿越市场的产品也颇具故事性。2015年7月，正是中小创牛市结束，行情大幅波动的时间点，东方红资产管理逆势发行了东方红京东大数据混合基金，在急速变动的市场中坚守价值中枢，让这只基金牢牢守住净值线，随后通过稳健运作，基金净值不断攀升。
从这两只基金前十大持仓股票集中度可以看出，他的组合仓位并不高，组合正在变的更加分散，基金的收益更多来源于选股。这一方面是基于标的胜率、赔率和性价比做出的判断，另一方面是周云对分散的重视程度变得比之前更高。周云的组合构建目标是让组合呈现相对比较均衡、分散、低相关性，下跌的时候力求能够守住，更好地控制回撤，上涨的时候争取有一定的弹性。
周云认为，低估值和好公司是未来收益最基础的保证，低估值是必要条件，因为低估值不仅提供安全边际，也是未来收益的重要来源。企业的经营充满不确定，只有选择有竞争优势的好公司，才能最大程度保证企业未来的现金流和预测一致。
穿越周期，沉淀价值
放眼全市场，主动型权益基金净值的持续爬升，原因不在于基金一时的爆发，关键是长期稳健上涨的能力。简单来说，牛市能跟上，熊市能稳住，长期大幅跑赢市场。
在管理产品之初，尤其是2016-2020年这一段时间里，白马蓝筹经历了从价值发现到估值泡沫化的过程，周云对价值投资的理解还是公司低估值的逆向投资，这让他在2016年大幅跑赢市场，在2017年虽然相较其他主投“质量成长、价值成长”风格的基金经理，周云的表现一般，但总体也是市场中表现较好的基金经理之一。
很长一段时间，周云对价值投资的理解更偏向公司质量和静态价值，寻找市场非共识的正确，具有明显的深度价值特征，他的投资沿着“以低估值为抓手，在相对较好的公司里面做逆向投资”的路径进行。
2019-2020年白马股大行其道，核心资产投资走到了极高位置，一度出现估值越贵的标的越容易上涨，越便宜的标的越容易下跌。在这样的市场环境下，周云从价值的角度出发，对处在泡沫阶段的核心资产较为谨慎。这种谨慎，让他一定程度上规避了回调带来的冲击，但是客观上也让周云经历了一段漫长的煎熬过程。
本质上，万物皆周期。
正如霍华德·马克斯在《周期》中所说，投资者如果既理解周期变化又会利用规律，就可以顺应周期趋势提高投资回报率。周云在坚持价值投资的基础上，也试着开始感受市场和情绪周期的位置，用多元思维模型来理解市场。
之后，他一直谨慎考量公司的质地和估值，在市场周期变化中较为灵活地进行风格调整。2024年以来，周云又对组合进行了一定优化，基于对未来风格和资金流向的判断，整体市值有所上移。
几轮完整的市场周期的历练和考验，是周云在投资的时空维度里不断伸展的驱动力。“这十年，我们在价值投资的道路上不断探索，持续提升投资管理能力，理性抵御诱惑，在低迷时保持信心，践行长期稳健的投资理念。”在价值投资这件事上，周云坚持并与时俱进。
在充满不确定和变动的资本市场中，优秀的投资人才和长期的视角才是穿越周期的最好法宝。基于价值投资理念，才会在市场处于较为极端的行情时，选择站在价值发现这一端，保持对价值的清晰判断，并适时抓住机会，为投资者创造可持续的回报。
注：
东方红京东大数据混合基金成立于2015.07.31，东方红京东大数据混合基金A份额2019年-2023年净值增长率分别为27.77%、37.12%、30.51%、-10.81%、6.64%，业绩比较基准收益率分别为23.48%、18.06%、0.44%、-15.04%、-6.75%。业绩比较基准为：中证800指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%。基金经理：杨达治（2015.07.31-2016.01.28），周云（2015.09.14-至今）。
东方红新动力混合基金成立于2014.01.28，根据基金历年年报，东方红新动力混合基金A份额2019年-2023年净值增长率分别为25.56%、32.50%、25.58%、-11.04%、6.72%，业绩比较基准收益率分别为24.99%、18.98%、-2.67%、-15.27%、-7.47%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%。基金经理：杨达治（2014.01.28-2015.12.08），孙伟（2016.01.22-2017.04.11），周云（2015.09.14-至今）。
周云管理的其他开放式权益类基金有东方红优享红利混合（周云自2022-07-16起管理至今）、东方红创新趋势混合（周云自2024-07-20起管理至今，短于6个月不予展示业绩）。东方红优享红利混合2022年-2023年净值增长率分别为-17.40%、3.44%，业绩比较基准收益率分别为-5.69%、-1.71%。业绩比较基准为中证红利指数收益率×60% +恒生指数收益率×20% +中国债券总指数收益率×20%。
风险提示:
东方红京东大数据混合、东方红新动力混合属于混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。
上述基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，特有投资策略带来的风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。
基金过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件及相关公告。上述基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。上述基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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