近几年红利策略的指数被持续关注,但是市面上红利指数很多,本篇,我们来对比一下市场中主流红利指数,包括中证红利、上证红利、深证红利。

编制规则

【要点:红利指数样本空间不同,各有定位】

中证红利是选取全市场过去三年平均股息率靠前的100家公司。

上证红利是选取沪市中过去三年平均股息率靠前的50家公司。

深证红利是选取深市中三年累计分红及成交额高的40家公司。

以上指数是众多红利指数中基金跟踪规模较大的三条指数,截至2023年末,共有14只基金跟踪,合计381亿规模。(数据来源:同花顺,2023.12.31,规模未剔除ETF联接基金)

表1:中证红利、上证红利、深证红利编制规则

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市值比较

【要点:中证红利、深证红利偏中小盘风格、深证红利偏大盘风格】

三个指数市值权重分布不同,其中中证红利、上证红利以1000亿以下市值、尤其是100-500亿市值的公司为主,偏中小盘风格特点,而深证红利以1000亿以上市值的公司为主,呈偏大盘风格的特点。

中证红利市值平均数为1386亿元、中位数为280亿元,有合计约49%权重的成份股市值在100-500亿元区间。

上证红利,市值平均数为1841亿元、中位数为301亿元,有合计约52%权重的成份股市值在100-500亿元区间,市值分布上与中证红利相似。

深证红利市值平均数为990亿元、中位数为776亿元,但按权重股加权平均后的市值为2165亿元,有约38%权重的成份股市值在2000亿元以上,约35%权重的成份股市值在1000-2000亿元以上。

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行业分布

【要点:中证红利、上证红利偏传统行业,深证红利偏新兴成长行业】

中证红利的主要行业包括:银行(20%)、煤炭(18%)、交通运输(12%)、钢铁(8%)、基础化工(5%)、传媒(5%)、房地产(4%)等传统行业。

上证红利的主要行业包括:煤炭(24%)、银行(24%)、交通运输(17%)、钢铁(10%)、传媒(7%)、纺织服饰(5%)、建筑材料(3%)等传统行业。

与中证红利及上证红利相比,深证红利的新兴行业明显更多,且行业集中度更高,主要行业包括:电力设备(39%)、医药生物(21%)、非银金融(9%)、电子(8%)、通信(6%)、机械设备(6%)、计算机(5%)等行业。

图2 中证红利、上证红利、深证红利行业分布

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主要成份股

【要点:中证红利与上证红利前十大成份股基本重合,权重股集中度中证红利<上证红利<深证红利】

中证红利上证红利前十大权重股基本重合,中证红利的前十权重股合计约16%,上证红利前十大权重股合计约27%。

深证红利从深市选样,在选样上考虑了成交额权重,且成份股仅有40只,相比中证红利与上证红利来说集中度更高,前十大权重股合计占比67%,其中第一、二大权重股占比分别为14.48%、11.65%,超10%,受权重股影响较大。

表2:中证红利、上证红利、深证红利主要成份股对比

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股息率比较

【要点:中证红利、上证红利股息率较高】

三个指数的股息率不同,其中中证红利及上证红利股息率较高,分别为6.21%及6.53%,高于两个主流宽基指数,而深证红利指数股息率仅为3.19%,低于沪市300指数股息率。但从指数编制规则来看,虽然深证红利股息率并不高,但其选股不仅看现金分红也看股利分红。相关指数股息率如下表所示:

表3:中证红利、上证红利、深证红利股息率对比

历史表现

从波动率的比较来看,成长风格的深证红利指数,波动率高于中证红利、上证红利以及两个主流宽基指数。2021年以来,年化波动率达到21.33%,高于沪深300和中证500的年化波动率。

表4:中证红利、上证红利、深证红利风险历史表现

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以上数据仅作举例,不作为投资建议,指数历史业绩不预示未来表现。

综合对比

综合来看,中证红利和上证红利,除了选样空间及成份股数目不同外,无论是股息率、前十大成份股,整体上都更为相近,与深证红利差异较大。深证红利指数的选样标准和加权方式的不同,使得整体更偏向大盘成长的风格,波动较大,且股息率相对低一些,而中证红利及上证红利更偏向中小盘的传统高现金分红行业。

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数据及图表来源:易方达投资者教育基地

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