2023年，中证红利低波指数全年上涨6.45%，中证红利低波100指数全年上涨8.74%，获得市场关注。截至2023年末，市场上共有10只基金跟踪这两条指数，合计224亿规模。（数据来源：同花顺，2023.12.31，规模未剔除ETF联接基金）本篇，我们就来对比一下中证红利低波、中证红利低波100两个指数有何差异。

编制规则

【要点：选样和加权方式不同】

两个指数的选样方法有一定差异：按相关规则剔除了部分股票后，中证红利低波是先选取75家过去三年平均股息率高的公司，再从中选取50家过去一年波动率低的公司；而中证红利低波100是先选取300家过去三年平均股息率高的公司，再从中选取100家过去一年低波动的公司。此外，中证红利低波是股息率加权，中证红利低波100是按股息率与波动率的比值加权。

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表1：中证红利低波&中证红利低波100编制规则

市值比较

【要点：红利低波覆盖更多超大市值股票，红利低波100中小市值股票更多】

中证红利低波及中证红利低波100指数，都约有一半上下的权重分布在100-500亿规模的中小市值股票。

中证红利低波比红利低波100覆盖更多超大市值股票：中证红利低波有28%的权重分布在2000亿元以上的超大市值股票，市值分布整体呈超大市值+中小市值的哑铃型分布。

中证红利低波100更偏向中小盘风格，500亿元以下市值的股票权重占比接近70%。

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行业分布

【要点：红利低波行业更集中，红利低波100更分散】

红利低波行业更为集中，前三大行业占比超过三分之二，主要行业包括：银行（36%）、煤炭（17%）、交通运输（12%）、建筑装饰（7%）、石油石化（5%）、钢铁（4%）、传媒（4%）等传统行业。

红利低波100行业相对更为分散均衡，主要行业包括：银行（21%）、钢铁（9%）、交通运输（9%）、基础化工（8%）、煤炭（8%）、公用事业（7%）、非银金融（6%）等传统行业。

图2 中证红利低波、中证红利低波100行业分布

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主要成份股

【要点：中证红利低波更为集中，红利低波100更为分散，二者权重股差异较大】

中证红利低波共计50只成份股，权重更集中，前十大权重合计约27%，中证红利低波100含有100只成份股，权重更为分散，前十大权重合计19%，二者的权重股差异较大。

表2：中证红利低波&中证红利低波100主要成份股对比

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股息率

【要点：近年来差异不大】

中证红利低波股息率为6.36%，中证红利低波100股息率为5.66%，均高于两个主流宽基指数，相关指数股息率如下表所示：

表3：中证红利低波、中证红利低波100股息率

综合对比

综合来看，中证红利低波与中证红利低波100总体都以中小市值为主，两个指数股息率都较高，但由于编制规则的不同，中证红利低波覆盖更多超大市值股且行业分布更集中，而红利低波100行业分布比较分散，成份股数量更多。中证红利低波是股息率加权，红利低波100是股息率与波动率比值的加权，加权方法有所不同，二者的权重股差异较大。

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