自从2024年12月6日成功过会后，天有为的IPO进程明显加快。12月13日，该公司就向证监会提交了注册申请，而12月27日，该公司IPO的注册就宣告生效。这意味着天有为的IPO就只剩下最后的临门一脚了，即就差最后的发行上市了！
从2023年6月30日IPO申请获得上交所主板受理，到2024年12月27日完成注册，天有为的IPO之路总体说来还算平坦，毕竟从2023年8月开始，监管部门收紧了IPO，同时严审IPO，所以天有为在一年半的时间内完成IPO的审理及注册过程，堪称幸运，也算一帆风顺。
实际上，天有为能够顺风顺水，该公司业绩的亮丽无疑是一个巨大的推动力量（见下表）。
根据天有为2024年12月13日提交的招股说明书注册稿，2021年到2023年，该公司的营业收入与净利润均表现为大幅增长，其中净利润甚至呈现出倍数增长。2020年该公司的营业收入为93380.57万元，净利润3677.03万元；2021年的营业收入为116753.65万元，净利润为11623.37万元（2023年6月30日提交的申报稿数据为11436.17万元，申报稿中的部分指标与注册稿存在出入）；2022年的营业收入为197232.65万元， 净利润为39666.31万元； 2023年的营业收入为343707.85万元，净利润为84257.04万元。
依上述数据计算，2021年到2023年天有为营业收入的增长幅度分别为25.03%、68.93%、74.29%；而净利润的增长幅度分别为216.11%、241.26%、112.41%。可见该公司业绩增长堪称恐怖。不过，这种恐怖的增长在2024年就不复存在了，根据该公司的预测，2024 年度公司主营业务收入同比增长 16.83%至22.67%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 24.69%至36.56%。但正因为该公司三年报告期内业绩的高增长，为该公司IPO的顺利过会与成功注册赢得了加分，以至天有为成了黑土地上飞出的一只“金凤凰”。
实际上，在该公司业绩高速增长的背后，还是存在不少隐忧的，成为影响公司业绩的重大隐患。比如，该公司的业绩对第一大客户现代汽车集团存在高度的依赖。2020年至2023年，天有为对现代汽车集团的销售收入从9629.29万元激增至18.15亿元，占公司总营收的比例从10.31%攀升至52.79%，2024年上半年更是达到了59.93%。天有为的营收高度依赖第一大客户，如此一来，一旦现代汽车集团的经营策略出现不利于天有为公司的调整，对天有为的影响将是致命的。
不仅如此，报告期内，在天有为的业绩出现高速增长的同时，该公司的应收账款也是高速增长。2021年到2023年该公司的应收账款余额分别为2.34亿元、5.72亿元、8.92亿元，增幅分别为－3.31%（2020年公司应收账款为2.42亿元）、144.44%、55.94%。可见，该公司的应收账款在2022年、2023年出现了大幅度的增加。
而且在应收账款大幅增加了同时，逾期应收账款也在急剧增加。截至 2024 年 6 月末，天有为应收账款的逾期金额占当期末应收账款余额的比例高达 21.66%。根据招股书显示，2021 — 2024年6月末，天有为的应收账款逾期金额分别为 4225.68 万元、2.03 亿元、1.6 亿元、1.96 亿元，占各期末应收账款余额的比例分别为 16.79%、32.71%、16.59%、21.66%，逾期时间主要在 3 个月以内。逾期应收账款越多，意味着公司的经营风险越大。
此外，该公司的管理也是一个很大的问题。毕竟天有为是一家家族公司，截至招股书签署之日，王文博、吕冬芳夫妇分别直接持有公司 53.60%和 32.54%股份，合计控制公司 91.49%股份的表决权，王文博、吕冬芳为公司实际控制人。也正因为是家族高度控股，所以整个公司都是王文博家族的“一言堂”，其家庭成员也在公司间接持股甚至任职。其中，王文博的五姐王佩华、六姐王佩梅、七姐王佩艳、七姐夫葛树宏、八姐王佩娟、九姐王佩颖、吕冬芳的哥哥吕新原、吕冬芳的母亲王晓光均通过间接持股的方式持有天有为股份，天有为因此成为名副其实的家族企业。
正因为天有为是一家家族企业，这也导致了公司管理存在很大的问题。最明显表现在该公司在提交IPO申请前遭到公司前员工索赔 4496.8 万元一事上。这位前员工是该公司柳州分公司、柳州子公司的负责人员，2022 年 9 月，这位前员工以合同纠纷为由向法院提起诉讼，要求天有为向其支付2018 — 2021年的分红款及费用，合计为 4496.8 万元。为平息纠纷，保证IPO的顺利推进，天有为的实控人通过无偿转让股权的方式，让前员工撤消诉讼。而前员工拿到的股份预估价格将达到2.57 亿元，远高于诉讼索赔金额。
这起诉讼虽然平息了，但该公司管理上的问题却暴露无遗。因为自成立以来，天有为与彭超云（即前员工）合作经营的柳州分公司及柳州子公司主要从事汽车仪表的销售，却一直在盈亏边缘徘徊。2010 — 2022年，天有为柳州分公司和柳州子公司的营业收入累计超过 14亿元，在不弥补以前年度亏损的情况下，累计净利润不足1500万元。但为此，公司却要赔偿前员工4496.8 万元，这笔账怎么算都是一笔糊涂账。这样的管理水平，很难令人放心。
或许正因为该公司管理水平不高的缘故，所以该公司在IPO环节提出了9亿元的补流计划也是相当不合理的。本次IPO，天有为计划募资超30亿元，其中9亿用于补充流动资金。但该公司本身并不差钱，至少该公司的资金周边并不紧张。一方面公司的货币资金较为充裕，截止2024年6月末，其货币资金达到11.74亿元；另一方面，该公司经营活动产生的现金流量净额表现为正值，2024年6月末为4.97亿元。
此外该公司的资产负债率（母公司）也是逐步降低，从2021年到2024年6月末，各期末分别为77.19%、62.74%、52.43%、47.07%。可见该公司的资金运转还是较为正常的。更何况2023年，该公司还突击分红4200万元。
由此可见，天有为总体并不差钱，补充流动资金9亿元完全没有必要。提出9亿元的补流计划，难免有过度融资的嫌疑，甚至有圈钱的嫌疑，以为股市的钱不圈白不圈，白圈谁不圈，所以这才狮子大开口，提出9亿元的补流计划，这一计划理应予以取消，以避免该公司IPO有圈钱之嫌疑。（本文独家发布，谢绝转载转发）
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