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9 月 26 日，滴灌通澳交所发布新系统 “滴灌之星”，目前已经在官网上运行。过去，滴灌通澳交所上的产品只有每日分成协议（DRO），协议标的是商家的收入。购买 DRO 的人，每日可以分得商家收入的一部分。新系统增加了资产上市载体（SPV）、组合投资载体（SPAC）和指数交易载体（ETF），整体逻辑更加靠近港交所等证券交易所。

新逻辑下，交易的底层资产仍然是收入分成权益凭证。SPV 是证券化的凭证，由商家发行，附上更具体的发行和分红规则。SPAC 则类似于 RBF（收入分成融资）投资机构发行的基金。SPAC 向投资人募资，投资于旗下管理的 RBF 资产。ETF 覆盖交易所精选的资产和优先份额。

滴灌通 2021 年由港交所前主席李小加和东英金融前行政总裁张高波一起创建，目标是让小微企业得到充分的金融服务。目前，滴灌通系统共有 39 家 SPV、25 支 SPAC 和 1 支 ETF。SPAC 包括滴灌通过去三年自己投资的 “领航 1 号” 等，也有 RBF 机构和传统 VC 机构承载的 SPAC。

非标准化是市场对 RBF 协议的一个顾虑。李小加提到，在新系统下，SPV 可以自己设定愿意给投资 3、6、9 个月的投资人多少比例的回报，然后把报价单放上交易平台即可。平台每天做一次综合撮合，对赌协议也由交易所统一执行。目前，滴灌通上的资产仅面向境外机构投资者和专业投资者。（文丨晚点财经 徐煜萌 编辑丨龚方毅）