本周资金跨月意外收紧，叠加股市反弹，期现货承压调整｜债市综述|债券|债券市场|债市|利率债|国债

//债市综述 //

12月3日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.20%；银行间主要利率债收益率上行1bp左右；地产债整体偏弱多数下跌，“19世茂01”跌超9%；银行间资金面整体偏松，主要回购利率变动有限，隔夜回购加权利率下行逾6bp在1.9%附近。

交易员表示，股市近期震荡后悄然回暖，开始对债市情绪有所压制。此外月初流动性虽依旧偏松，但前期加杠杆后市场心态仍有所顾忌，而由于年末国债供给压力不小，国债走势仍弱于金融债。

周五，国债期货低开低走，全线收跌。10年期主力合约跌0.20%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。全周来看，国债期货全线下跌，10年期主力合约累计跌0.62%，5年期主力合约累计跌0.38%，2年期主力合约累计跌0.15%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股震荡攀升，权重股表现更为突出，沪指涨近1%重返3600点；上证指数收盘涨0.94%，深证成指涨0.86%，创业板指涨0.34%；两市成交额连续31个交易日突破万亿。本周，上证指数涨1.22%，连升四周；深证成指涨0.78%，连升五周；创业板指涨0.28%。

银行间主要利率债收益率上行1bp左右，10年期国开活跃券210215收益率上行0.25bp收盘报3.1300%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.88bp收报2.8975%。全周来看，主要利率债收益率均上行，10年期国开活跃券210215收益率累计上行3.25bp，10年期国债活跃券210009收益率累计上行5.25bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体偏弱，收盘多数下跌。“20融创03”跌超11%，“19世茂01”跌超9%，“21融创03”跌超8%，“20中骏03”跌超6%，“20金科03”跌超5%，“20世茂G1”跌近5%，“20融信01”跌超4%；“20金科地产MTN001”涨超57%，“20宝龙02”和“20世茂G2”涨超6%，“20奥园01”、“20荣盛地产MTN002”涨超4%，“17阳光城MTN001”涨近3%。

此外，“20贵安G3”跌20%盘中临时停牌，“17富兴MTN001”跌超11%，“20联想01”跌7%，“19兰州城投PPN006”跌近4%，“19兰州城投PPN002”跌超3%；“21临投01”涨超10%，“PR都新城”涨超8%，“15鄂交投PRN001B”、“20均瑶MTN002”、“PR平崆旅”涨超6%，“19湘潭建设PPN001”涨超4%，“18湘潭建设PPN003”涨近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

周五银行间资金面整体偏松，主要回购利率变动有限，隔夜质押回购加权利率下行逾6bp在1.90%左右。交易员称，虽然央行逆回购操作继续净回笼资金，不过月初扰动因素不多，各期限资金供给均无忧，且新债缴款压力明显减小，预计短期内流动性仍会呈现暖意。

本周央行公开市场全口径净回笼4400亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有2300亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1000亿元、100亿元、100亿元、100亿元，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind金融终端）

关于地方债发行，中信证券研究报告指出，2021年1-11月，地方政府新增一般债发行7712.44亿元，完成全年发行额度的96.34%，新增专项债发行约3.47万亿元，已基本完成地方债全年发行目标；这是一个积极的信号，也为明年稳增长做好铺垫，后续值得关注的是年末提前发行和政策实施情况。

江海证券称，目前利率已经处于寻底的过程，明年上半年债券市场利率面临调整的压力，机构要注意未来债券市场面临的调整风险。回到短期市场，市场对海外疫情造成的风险偏好大幅下行，已经有所钝化。而房地产股票和基建股的反弹，叠加黑色系期货的反弹，都说明风险资产已经开始修复过于悲观的经济预期，这也是债券市场投资者需要警惕的。

//债市要闻 //

1、国务院领导人：将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业支持力度

据央视新闻，国务院领导人在中南海紫光阁视频会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时指出，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

2、11月财新中国服务业PMI降至52.1，前值为53.8

11月财新中国服务业PMI录得52.1，较10月回落1.7个百分点，服务业经营活动连续第三个月保持增长，但增速轻微，为三个月来最低。此前公布的11月财新中国制造业PMI录得49.9，回落0.7个百分点，继8月后再次降至收缩区间。两大行业景气度均走弱，拖累财新中国综合PMI下降0.3个百分点至51.2。

3、信用债违约率今年显著下降，未来流动性风险仍需关注

据上海证券报，中证鹏元董事长张剑文表示，2021年债市违约主体家数和违约率较去年有明显降低，同时呈现鲜明的特征。展望2022年，预计待偿还债券规模较今年有所下降，但依然高于去年，且回售压力上升，流动性风险依然需要关注，尤其是低级别企业。

4、华夏幸福：对19华夏01等14只公司债券采取两种方式偿付

华夏幸福公告称，对于15华夏05、16华夏01、16华夏02、16华夏04、16华夏05、16华夏06、16华夏债、18华夏01、18华夏02、18华夏03、18华夏04、18华夏06、18华夏07、19华夏01共14只公司债券，将采取如下方式偿付：（一）现金偿付+信托受益权份额抵偿+展期清偿的方式进行综合偿付，（二）拟出售公司通过债务置换方式承接，即“置换带”。

5、中国奥园发布公开信：现已初步制订现金分期和实物资产兑付方案

中国奥园发布致投资人的一封信称，截至目前，公司相关的基金和定融产品总额约60亿元，第三方公司管理的定融产品约24亿元。公司现已初步制订了现金分期和实物资产兑付方案。除合同约定本息坚决足额兑付，追加总货值不低于90亿元的优质物业资产用于实物兑付外，对于延期兑付的本金，我们将按照年化6%利率向大家支付逾期利息。

6、“18福建阳光MTN001”2021年度第二次持有人会议审议通过展期兑付议案

兴业银行公告称，福建阳光集团有限公司“18福建阳光MTN001”2021年度第二次持有人会议已召开，审议通过展期兑付议案：同意发行人支付本期利息，并将本金展期一年，展期期间利率保持不变，到期后兑付本金及展期期内利息。

7、东方金诚：将正邦科技主体信用等级由AA+下调至AA，展望稳定

东方金诚公告称，鉴于正邦科技盈利能力大幅下降，流动性压力增大等因素，决定将正邦科技主体信用等级由AA+下调至AA，评级展望为稳定，同时将“正邦转债”信用等级由AA+下调至AA。

8、惠誉：下调合景泰富集团长期外币发行人违约评级至“B+”，展望负面

惠誉报告称，将合景泰富集团控股有限公司长期外币发行人违约评级（IDR）和高级无抵押评级由“BB-”下调至“B+”，展望“负面”，回收率评级维持“RR4”。此外，上述评级均已从评级标准观察名单（UCO）中移除。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月3日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼900亿元，本周央行公开市场全口径净回笼4400亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有2300亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1000亿元、100亿元、100亿元、100亿元，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

12月3日，债券市场共发行199只债券，总发行量3204.07亿元，189只债券到期，13只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量1140.93亿元，当日净融资额为1101.67亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，12月3日，债券市场共发行国债2只，地方政府债1只，同业存单81458只，金融债6只，企业债1只，公司债11只，中期票据4只，短期融资券14只，资产支持证券14只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况//

1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为2.1461%、2.2462%，边际中标收益率分别为2.202%、2.3024%，全场倍数分别为2.13、2.22，边际倍数分别为2.11、10.17。

2、进出口行两期固息债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年固息新发债中标利率2.04%，全场倍数5.18，边际倍数1.25；2年期固息增发债中标收益率2.4335%，全场倍数4.54，边际倍数1.09。

//银行间债券市场交易结算日报 //

12月3日（周五），全国银行间债券市场结算总量为48,565.38亿元，较上日上涨8.01%，交易结算总笔数为27,798笔。其中，质押式回购41,267.75亿元，买断式回购200.13亿元，现券交易6,435.70亿元，债券借贷661.80亿元。银行间债券市场回购利率上行为主，其中，7天回购利率下降1.8bp至2.139%。