央行深入推进利率改革，机构预期LPR仍有调降空间！A股风格变换快，机构看好密集调研|lpr|央行|定期存款利率|货币政策|贷款

经过周一大幅缩量后，9月20日（周二），A股止跌反弹，万得全A上涨0.72%，个股涨跌比为4:1，基本达到普涨。不过成交再度小幅萎缩，包括北交所，全部A股当日成交6517.85亿元，环比较上个交易日缩小144.13亿，继续创17个多月（2021年4月16日以来）新低。

// 市场风格不断变化 //

本轮调整中无论是传统大蓝筹还是赛道新能源等都有所下跌，而且市场风格变换较快，市场每天“杀”一只大白马情景再现。Wind数据显示，自中秋小长假后，除了9月20日市场反弹，个股普涨下，大白马三安光电跌幅只有7.05%外，其余每天都有超千亿市值的大白马出现9%下跌，甚至是跌停或跌超过10%。

9月20日，市场风格重回新能源赛道，在锂矿价格持续高位下，Wind锂矿概念板块大涨4.54%引领市场，相关个股川能动力、天齐锂业涨幅超过8%。

而澳大利亚皮尔巴拉矿业公司今日举行了年内第六次锂辉石精矿拍卖，最终成交价为离岸价6988美元/吨，再创新高。长江金属团队称，考虑汇率变动后，价格实际的环比涨幅为14.3%，对应的碳酸锂含税成本约51万元/吨。

华西证券晏溶分析认为，随着锂精矿价格持续上涨，锂盐加工成本陡增，产业链利润已大幅向上游锂矿资源端转移。精矿上涨导致的成本抬升，势必会加速一体化企业和加工企业的利润分化，上游锂矿资源有保障的一体化企业在成本可控的情况下，锂盐的单吨利润会明显高于通过包销澳洲锂精矿来加工的纯锂盐加工商，一体化企业竞争力明显。

// 央行深入推进利率市场化改革 //

9月20日，央行货币政策司发文称，利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一。党的十九大以来，按照党中央决策部署，人民银行持续深化利率市场化改革。重点推进贷款市场报价利率（LPR）改革，建立存款利率市场化调整机制，以改革的办法推动实际贷款利率明显下行。完善中央银行政策利率，培育形成较为完整的市场化利率体系。同时，坚持以自然利率为锚实施跨周期利率调控，发挥市场在利率形成中的决定性作用，为经济高质量发展营造适宜的利率环境。

一、推动贷款和存款利率进一步市场化：1、推动贷款市场报价利率（LPR）改革；2、建立存款利率市场化调整机制。

二、健全市场化利率形成和传导机制：1、持续完善央行政策利率体系；2、建设较为完整的市场化利率体系和利率传导机制。

三、以自然利率为锚实施跨周期利率调控：目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。

四、坚持发挥市场在利率形成中的决定性作用：下一步，人民银行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管，充分发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动提升利率市场化程度，健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。

// 后续5年期报价调降概率大 //

9月LPR保持不变，基本符合市场预期。而9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调。近日，平安银行、浦发银行、民生银行、广发银行等多家股份行和城商行也纷纷下调了定期存款利率，调整幅度在5~50个基点之间。

中信证券首席经济学家明明表示，存款利率下调，将进一步降低银行负债成本，有望进一步引导LPR下调。本次存款利率调整中，长期限存款利率调整幅度更大，有利于进一步压缩5年期以上LPR报价与MLF的加点空间，进而带动企业与居民端中长期信贷需求的恢复。

东方金诚指出，存款利率下调将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。可以看到，今年4月首轮存款利率下调后，5月5年期LPR报价即曾单独下调15个基点。综合以上，该机构判断10月5年期LPR报价有可能再度下调10-15个基点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从趋势来看，LPR利率仍有调降空间。主要是国内经济保持复苏态势，银行经营质效不断提升，银行部门整体保持盈利；利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间；以及货币政策保持灵活适度。

// 机构看好市场密集调研 //

今年以来机构明显提升调研密度，Wind数据显示，截至9月20日，今年以来机构调研次数合计为24.1万次，2187家上市公司进入机构调研名单；而去年同期机构调研次数合计为12.82万次，受调研上市公司共1684家。

随着近期市场波动的加剧，机构加快调研步伐；9月以来，截至9月20日，机构调研次数合计达10544次，受调研公司达到443家上市公司。

从9月以来机构调研方向来看，工业、信息技术、材料三大行业接受调研的公司家数均超70家，其中工业行业中接受调研的公司家数为127家居首，占比达28.67%，信息技术、工业行业则分别有81家、75家公司接受调研。可选消费、医疗保健、日常消费均有超30家公司获机构调研。