疫苗不降价，真的没法卖|智飞|流感疫苗|球菌|疱疹|肺炎

智飞生物打响肺炎疫苗降价“第一枪”。

9月4日，吉林、江苏等多省份的公共资源交易中心网站皆显示：智飞生物全资子公司智飞绿竹生产规格为0.5ml的23价肺炎球菌多糖疫苗，价格大降三成，由每支298元降至209元。

智飞是国内知名的疫苗研发、销售代理商，手里不仅握着默沙东的23价肺炎球菌多糖疫苗，还有去年9月刚刚上市的自产产品。据健识局了解，两家疫苗规格相同。在我国药价管理下，这一降价，默沙东和智飞的23价肺炎疫苗都会被波及。

降价理由也不难理解，智飞急需“以价换量”抢占市场。这在智飞的半年报数据中已有伏笔，今年上半年，其两款23价肺炎疫苗批签发量约100万支，其中智飞绿竹自产不过16万支，但竞争对手之一的康泰生物的签发量为136.91万剂。

没有先发优势，市场竞争激烈，能打的快招就只剩降价。

这也是智飞不得不选的一步“险招”。降价就能后来居上吗？不一定，怕就怕回报比率不及降价幅度。智飞生物的不确定性进一步扩大，行业却不乏环伺的竞争者，本就承压的营收利润不能再双降了。

不过，降价枪声已响，没有回头路了。

降价三成，仅仅是开始

肺炎疫苗市场的竞争者实在是太多了。

目前中国市场的肺炎球菌疫苗主要分为13价和23价两种，有研报显示，近年来，23价肺炎疫苗持续放量，未来三年产品数量有望达到5183.7万支；2030年，行业规模能达到438亿元，市场空间广阔。

蛋糕够大，必有勇夫，多家国内外企业下场“厮杀”，包括成都生物、艾美坚持、华安科创、复星安特金和默沙东等。要知道，23价肺炎疫苗市场是一个“先手”游戏，消费者只需注射一次，后来者追逐的也不过是增值有限的存量市场。

以上半年签发批次来看，在23价肺炎球菌多糖疫苗市场，康泰生物占比34.38%，成都所占比31.25%，智飞绿竹占比18.75%。

对占比最小的智飞而言，降价也只能是短时间内能打开市场缺口，但不降价更加没法卖。有业内人士表示，这次智飞生物肺炎疫苗价格下降，对其他企业来说，没有什么好的应对方法，除非你能开发出新的更能吸引用户的产品，否则只能打响‘价格战’。

智飞面临的困境可能更糟：一是追击者们的降价潮何时跟上，是颗不确定的雷；二是降价也不一定能换来可观的市场增量。

疫苗和新药的市场逻辑不同。首先，肺炎球菌疫苗是二类苗，尚未被纳入我国国家免疫规划，而终端出口却是靠着疾控等公立系统，这就有着极大的供给矛盾；其次，该疫苗属于自费接种疫苗，打不打全靠民众预防意识，需求端也十分不稳定。去年，北京市东城区调查的50岁及以上居民对该疫苗接种意愿显示，68.99%的人了解并愿意接种。

继HPV、流感疫苗价格接连触底后，23价肺炎疫苗也在尝试“探底”，说明疫苗降价已经是大势所趋。有公开资料表明，疫苗的“投资回报率”高达44倍，现在的降价幅度，也许仅仅只是个开始。

更大的不确定性

降价最直接的反应，就是利润降低。通常，这部分损失需要额外的销量弥补，否则企业整体的盈利能力可能会受到负面影响。

智飞生物的财务再也经不起任何风吹草动了。虽然手握13种产品在市销售，包括现象级大品种HPV疫苗，但智飞生物的业绩增长已显疲态，2024半年报显示营收已同比下降25.31%，净利润同比下降47.55%。

智飞生物能坐稳国内疫苗企业的头把交椅，主要得益于其独家代理的多款疫苗产品。健识局了解，今年上半年，该公司的代理产品营收占总营收的96.35%。其中，九价HPV疫苗是其主要营收来源，过去一年就为智飞贡献了529.18亿元。而如今，这些核心产品都成为压在智飞身上的“千斤锤”。

“国产替代”带来的市场挤压，是投资者对智飞的最大胆忧。目前，国产HPV疫苗正在加速发展，诸如沃森生物、博唯生物、瑞科生物等企业的九价HPV疫苗已处于III期临床阶段。其中，今年8月，万泰生物九价HPV疫苗上市申请已经获得受理。