2025年3月5日，十四届全国人大三次会议在北京召开，李强总理作政府工作报告，报告中系统回顾了过去一年中国经济工作的成果，并制定了2025年政府工作任务。
政府工作报告核心内容：
（一）实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金,确保财政政策持续用力、更加给力。实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,适时降准降息，保持流动性充裕,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
（二）大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合,加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。
（三)因地制宜发展新质生产力,加快建设现代化产业体系。推动科技创新和产业创新融合发展,大力推进新型工业化，做大做强先进制造业,积极发展现代服务业，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级。
（四）有效防范化解重点领域风险,牢牢守住不发生系统性风险底线。更好统筹发展和安全,坚持在发展中逐步化解风险，努力实现高质量发展和高水平安全的良性互动。持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。
GDP增长目标继续“保五”，力促十四五完美收官
2024年，国际风云变幻交织，俄乌冲突持续演变，中东势力变局加深，内需不足问题影响，中国经济顶住内外部压力再次实现经济发展突破。初步核算，2024年全年国内生产总值134.91万亿元，比上年增长5.0%，顺利完成全年5%的经济增长目标，在国际重要经济体中处于前列，这一成果的取得彰显了中国经济增长的韧性。
2025年是十四五的收官之年，国内生产总值增长预期目标为5%左右，依然是追求高基数上的增长，这给外界释放了积极向上的信号。发展是硬道理，也是解决一切问题的根本途径。经济目标本身就包含了就业、民生等社会问题的发展目标，只有经济发展在一定的体量上，我们的稳就业、保民生等目标才有可能实现。
当然，我们也很清楚，就当前中国经济发展面临的内外部环境来看，要实现这一目标仍有难度，内外部环境依旧复杂严峻。
一是，全球经济增长放缓已是国际公认的趋势；
二是，贸易战2.0已经开启，势必对外贸造成冲击。1月20日，特朗普正式开启第二任期，贸易战2.0也相应拉开序幕。2月27日，特朗普宣布其提议对墨西哥和加拿大的进口商品征收的关税将于3月4日正式生效。同时，对中国商品的关税也将在同一天额外增加10%，而我们预计这或许只是个开始。中美关系或能有短暂回温，但中美贸易摩擦不会结束。现在他一门心思放在俄乌问题和搞钱上，等折腾完俄乌的事情，重心肯定要再回到中美问题上，霸权主义久了，总是看不得且害怕别人的正常发展。
三是，特朗普上台后，虽有意推动俄乌战争结束，尽快收割俄乌搞钱，但实际进展并没有按他的计划推进，想让乌克兰签署的矿产协议，截止目前也并没有顺利完成。
四是，美国对中国科技，人工智能、芯片等领域的打压将会继续，从春节期间对Deepseek的恶意抹黑和攻击来看，其心险恶可见一斑。
五是，内需不足问题依然严峻，社会整体预期偏弱，16-24岁青年人失业率仍在高位等等，都将对经济发展带来挑战。
图表：2018Q2-2024Q4全国GDP总值及增速走势
资料来源：国家统计局，亿翰智库
适度宽松的货币政策&更加积极的财政政策
报告中提到“打好政策“组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策协同以及与改革开放举措的协调配合,增强政策合力.健全和用好宏观政策取向一致性评估工作机制,把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估,统筹政策制定和执行全过程,提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度。出台实施政策要能早则早、宁早勿晚,与各种不确定性抢时间,看准了就一次性给足,提高政策实效。
这表达出政策维稳，促发展的决心，我们的政策要有前瞻性，掌握先发优势，给自己留有更多空间以应对任何外部不确定性的冲击，要防范于未然，而不能是被动应对。
2024年12月9日，中央政治局会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，货币政策与财政政策的组合是“适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策”。此次的政府工作报告依然延续了这一政策组合，向外传递出积极信号。
图表：货币政策与财政政策历年表述变化
资料来源：亿翰智库
“适度宽松的货币政策”这样的表态，上一次出现还是2009年、2010年，也就是时隔14年后这一表述再度出现。“更加积极的财政政策”表述也是历史罕见，如此强有力的政策表态，可见稳增长、稳预期的决心。
2025年，我们或能期待进一步的降准降息，新房贷款利率和存量房贷利率或能进一步下调，以减轻居民购房负担，激发居民购房意愿。
财政部会议上多次强调“面对内外部环境的新情况和新问题，财政有充足的政策空间和工具”，财政政策的宽松或体现在赤字率的提升，特别国债和专项债的增发上。2025年赤字率拟按4%左右安排，较2024年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元，同比增加1.6万亿，拟发行超长期特别国债1.3万亿，拟安排地方政府专项债券4.4万亿。
2024年已经祭出12万亿的化债组合，体现了化债思路的转变“在发展中化债，在在化债中发展”，目前相应举措正在有序推进。3月4日大会发言人娄勤俭介绍，据了解，截至2024年年底，2024年2万亿元置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换。2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动。这也是报告中所提到的“稳妥化解地方政府债务风险。坚持在发展中化债、在化债中发展,完善和落实一揽子化债方案,优化考核和管控措施,动态调整债务高风险地区名单,支持打开新的投资空间。按照科学分类、精准置换的原则,做好地方政府隐性债务置换工作.完善政府债务管理制度,坚决遏制违规举债冲动。加快剥离地方融资平台政府融资功能,推动市场化转型和债务风险化解”。
虽然我国中央政府杠杆率不足30%，处在较低的水平，未来几年中央财政赤字仍有空间，但赤字本身就代表着负债，代表着财政负担，从长远角度看，仍是需要追求财政的周期性平衡，要坚持可持续性发展的原则，用好财政政策，用好赤字的工具的同时，更要注意管控好节奏和力度，避免债务风险再高度积累。政府工作报告中内容也表达了这一核心思想“防范风险仍是底线，不容动摇”。
在房地产领域，2025年地方政府专项债的使用有两大重要用途，一是地方收储，二是收购存量闲置土地，广东、北京等地已启动专项债收购存量土地工作。2月23日，广东省发布公告，拟发行307.1859亿元土储专项债用于收购闲置存量土地，本次专项债券发行包括第八期和第九期，资金主要投向广东全省19个城市的86个土地储备项目，成为全国首例。倘若这一举措能在全国范围内推行，或能有效提高存量闲置土地使用效率，于行业的良性发展大有裨益。但是用于收储的专项债总量、发行进度和收购范围，都将决定这一政策的实际成效，这都还需要进一步观察。
值得注意的是，尽管我们的政策工具和空间是充足的，但是如何使用，使用哪些，在何时使用，都要视具体情况而定，而不是贸然拿出所有底牌，那样就很容易让自己陷入被动局面，“后手”还得留好，以应对外部不确定性冲击。如果说外部环境变化超出预期，给经济发展带来更严峻的挑战，那么政策后手大概率会有序推出来，相反，大家所期待的超预期政策可能不会出来，大家也要管理好自己的预期。
2025年首要任务为大力提振消费
这次的政府工作报告中，位列2025年政府重点工作首位的就是提振消费，用到的词汇是“大力提振”：“大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合,加快补上内需特别是消费短板,使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”。外部环境复杂严峻，外需受到冲击，在应对外部冲击的同时，我们更要向内求索，建立强大的内循环体系。
内需不足是影响经济发展的关键性因素，扩大内需也是各大会议的重点命题。构建消费型经济体，建立内循环体系是一条确定的路，且任重道远。内需中最关键的两个部分，一个是消费，一个是投资，消费是重中之重。
政府工作报告中对此部分的表述是“实施提振消费专项行动。制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。多渠道促进居民增收,推动中低收入群体增收减负,完善劳动者工资正常增长机制。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”。
消费是收入的函数，收入及对收入的预期决定了消费的走势和变化，这也意味着消费不是刺激而来，提振消费的核心就是要稳住就业，保障并提高居民收入。春节档《哪吒2》的爆火，目前票房是超过了145亿元，并不断创造票房记录，这是是引领了另一种消费，优质的供给可以激发人们的消费需求，消费内容上的创新也是大家思考的重点。
投资端要扩大有效投资，报告相关内容是“积极扩大有效投资。紧扣国家发展战略和民生需求，发挥好各类政府投资工具作用,加强财政与金融配合，强化项目储备和要素保障，加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官。切实选准选好项目，管好用好资金,保障在建项目资金需求，坚决防止低效无效投资。”各地要开始积极寻找高品质项目了，低效无效项目尽快清理或下马，推动投资尽快恢复。
2022年开始，房地产开发投资开始进入下行通道，纵观这些年房地产开发投资增速变化可知，2013年之前，这一涨幅都在两位数，而从2014年开始，增速下台阶到个位数，再到2022年开始，增速由正转负，平均降幅在10%左右。作为固定资产投资的重要组成部分，房地产开发投资的萎缩对固定资产投资的拖累是明显的，所以要稳定投资，对房地产开发投资的提振必不可少。
图表：2000-2024年房地产开发投资增速走势
资料来源：国家统计局，亿翰智库
支持民营经济发展是重点，人工智能时代启航
支持民营经济发展将是2025年重点，人工智能加速起飞。
民营经济在国民经济中具有举足轻重的作用，对国民经济的贡献可以概括为“56789”，即民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。
2025年2月17日，民营企业座谈会再度召开，多位民营企业家参会，这些民营企业业务范围覆盖人工智能、移动支付、移动终端、乡村振兴、消费等领域，华为技术有限公司首席执行官任正非、比亚迪股份有限公司董事长王传福、新希望控股集团有限公司董事长刘永好、上海韦尔半导体股份有限公司董事长虞仁荣、杭州宇树科技有限公司首席执行官王兴兴、小米科技有限责任公司董事长雷军等6位民营企业负责人代表先后发言。
历史总有相似，上一次这个规格的民营企业座谈会召开还是2018年11月，也就是说两次会议中间间隔了六七年时间，会议背景很相似，都是在特朗普任期开始，贸易战开打时，中国所面临的外部环境严峻。
这一次，特朗普成功竞选之后，屡次作妖，2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税；2月10日宣布对所有进口钢铁和铝产品加征25%的关税；2月13日在社交媒体上宣布，将实施“对等关税”，2月27日，特朗普宣布其提议对墨西哥和加拿大的进口商品征收的关税将于3月4日正式生效。同时，对中国商品的关税也将在同一天额外增加10%。看得出来，特朗普很着急，很缺钱，挖空心思想要尽快搞到钱，想要平等撞飞每个假想敌，也迫不及待的想要遏制中国的发展。
上一次开这个大会是2018年，那时是在川普1.0时代，贸易战已经开打，我们的一些企业已经受到贸易战的影响。
这一次，我们的动作很迅速，选在特朗普上台后不到一个月的时间，召开这次的会议，很大程度上是要向外界释放信号，稳定市场的信心，大家不要乱猜测。
新时代、新环境下，民营经济发展的重要性进一步提升，“新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。要统一思想、坚定信心，促进民营经济健康发展、高质量发展。希望广大民营企业和民营企业家胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富，为推进中国式现代化作出新的更大的贡献”。
大势之下，民营经济要把大任担起来，速度要跑起来，要把科技强国的担子挑起来，任重且道远。
2月28日，央行等金融管理部门联合全国工商联召开金融支持民营企业高质量发展工作座谈会，依文集团、吉利控股、商汤科技、圆通速递、伊利集团等5家民营企业参会并发言，央行行长潘功胜表示，下一步，央行将引导金融机构加大对民营经济的进一步投入。实施好适度宽松的货币政策，保持市场流动性宽裕。只要中国的通货膨胀压力不大，将确保民企融资成本在今后比较长的时间中保持在较低水平，为民营企业发展创造一个良好的宏观货币金融环境。
预计2025年政策环境，营商环境或有明显改善，以促进民营经济更快更好发展。为何杭州能诞生“六小龙”，而不少城市连条虫都没看见？看过一个采访，是关于灵伴科技的，这是家2014年创立，深耕AR技术的企业，这家企业的创始人就是那个说“发言稿就在我的眼镜里”的男士，2022年公司融资结构转型时，杭州市余杭区政府光速打钱1.25亿，300万补贴8分钟到账，这就是为什么杭州能有“六小龙”的原因。给到这样的条件，哪条真龙还会飞走？！
政府的作为很重要，该隐身时隐身，该出现时出现。别添乱，别没事找事，有耐心，有支持，让市场自由竞争，有沃土才能孕育良种。每个城市的基因不同，不一定都生出龙，生出凤，生出熊猫、生出虎……也都行。
政府工作报告上提到“因地制宜发展新质生产力,加快建设现代化产业体系。推动科技创新和产业创新融合发展,大力推进新型工业化,做大做强先进制造业,积极发展现代服务业,促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级”。这也是今年政府工作的第二项任务，重要性可见一斑，这也表现出我们科技发展战略的坚定性，无论外部环境如何变化，我们要坚持初心，做好自己的事。
报告中还提到“持续推进“人工智能＋”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。
察势者明，趋势者智。2025年春节已经很热闹，机器人走上春晚跳舞，Deepseek火爆全球，“杭州六小龙”走进公众视野，引起各城各地思考，3月2日，比亚迪携手大疆发布“灵鸢”智能车载无人机系统……这预示着科技、人工智能的时代确实来了。
企业也都在积极准备，抢占人工智能发展的优势。小米、小鹏、蔚来等多家汽车产业链公司纷纷宣布切入“人形机器人”赛道，2月24日，阿里巴巴也宣布，计划未来三年将投入至少3800亿元，用于建设云计算和AI的基础设施，从马云高调复出，再到现身大会，一切好像都有迹可循了。
好一番热闹喜人景象！
“止跌回稳”无路可退，要尽快把房地产市场拱起来
房地产的问题很多人都关注，因为体量确实大，牵扯的内容太多。这几年，房地产行业一直是处在深度调整中，不少企业已经从行业的竞争中退了出来，也是挣扎求生。
转折点出现在2024年9月26日，从2021年730政治局会议的定调“要持续防范化解重点领域风险”，到2024年9·26政治局会议“防范化解重点领域风险取得积极进展”，算是从根本上扭转了原先对行业的定性。
9·26政治局会议也是首次提出了“止跌回稳”的这一目标，而后各重大会议及文件也是围绕着这一目标展开，12月12日的中央经济工作会议的表述再次深入，“持续用力”四字的出现给政策上了强度。这次政府报告中延续这一表述“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，而且还提到了“更大力度促进楼市股市健康发展”，表达出追求“止跌回稳”目标的坚定，推动房地产市场尽快“止跌回稳”势在必行。
图表：关于房地产表述的变化
资料来源：亿翰智库
图表：2024年三季度末开始，重磅会议（政策）不断
资料来源：亿翰智库
经济、社会发展目标的实现需要房地产，楼市的“止跌回稳”是注定要实现的目标，各方力量的最终目标是要尽快把楼市拱起来。2025年各地的新春第一会也是表达了稳楼市的诉求，重庆的限售政策全解除，20余城持续优化公积金贷款政策，不久前也网传深圳的限购政策也将全面打开（目前尚未有动作），各地土拍限价的放开，核心热门地块的争抢，也反映出政府对稳楼市的追求。
在多方力量的努力下，2024年10月开始，我们看到“止跌回稳”确实出现了正向反馈，首先是房价，根据国家统计局数据，到2025年1月，70大中城市新房成交价环比已经为-0.07%，接近0的位置，一线及二线的价格环比都已是正值，房价上涨的城市数量上升到24个；二是二手房成交量，上海、杭州、北京、成都等核心城市的二手房成交量在持续创新高，3月1日单日，上海二手房成交1296套，刷新2025年单日最高纪录；三是，核心城市土拍火热，热门地块层出不穷，地价纪录不断被打破。2024年8月7日绿城拿到徐汇地块，以13.1万元/平米的楼面价打破了融信静安地块保持了8年的地王纪录，而到了2025年2月，这一纪录再度被打破，全国楼面价纪录冲到了16万元/平米，这块地是上海静投拿下的静安地块；无独有偶，杭州安琪儿组团一年时间，宅地成交楼面价由3.6万元/平米上涨1.5万元/平米，突破5万元/平米。
从政府的角度来说，拿出稀缺的地块，优质地块竞拍火热是政府所希望见到的，可能也是有意为之。土地出让收入是地方财政收入的重要组成部分，有收入才能搞建设，才能培育更多的“龙和凤”，能吸引到更多的标杆企业，甚至外资来投资，那更是有利于城市建设的。
图表：全国楼面价地王项目价格变化（亿元，元/㎡)
资料来源：亿翰智库
图表：杭州（城东新城单元）安琪儿组团成交情况（元/㎡）
资料来源：亿翰智库
土拍市场的格局也很清晰，国企、央企集中力量在抢核心板块的稀缺地块，保利、中海、华润置地、招商蛇口、金茂、绿城、建发、越秀等，还有民企滨江。高总价、高溢价、高单价地块频频出炉。外资也再度回归，像新加坡的庆隆集团、星狮地产、丰隆集团；民企似乎也有重启的倾向，金地集团、新希望地产也在2024年末或2025年开始重启拿地，是不是真的重启了，现在还不好直接下定论的，但是能按时还钱，还能再回到土拍市场上拿地总归是带着希望的。
2025年大概率不会出现强刺激的政策，更大可能是现有政策的推进落实，还得看外部环境的变化以及整个经济的修复情况。如果说特朗普又作妖，外部环境变的更严峻，我们的经济压力更大，针对房地产的政策有可能会加码。
2025年房地产政策重点可能有几个方面：
一是，保障居民刚性和改善型住房需求释放，限购、限贷（首付比）、限售、公积金贷款、利率等政策还有调整的空间，核心城市限购政策的再度放开值得期待。目前存量房贷利率最低是3.3%，相较于支付宝等理财收益或者存款利率，仍是处在高位，还是有必要继续往下调。
二是，深入落实“白名单”，确保“保交楼”政策取得实效。根据金融监管总局数据，2024年全年“白名单”项目审批通过贷款超5万亿，如果说能尽快把这些贷款放下去，势必能解决不少“保交房”的问题，能很好的稳定购房群体的预期，修复其对企业，对行业的信心。
三是，存量房收购和专项债收储持续推进，促进房企去库存，提高闲置资源使用效率，加快保障房建设，构建“市场”与“保障”的双轨制，让那些收入低，保障不足的人群也能住得上、住得起房子。
四是，进一步引导鼓励支持“好房子”建设，树立行业标杆。比如近年来行业里比较火热的四代宅，绿城、金茂、中海、新城、建发、龙湖等企业都在向这个方向靠拢，这是个好的趋势，为普通老百姓造一个接近自然的家，这是契合绿色发展思想的，但是现在的问题是，一些政策层面的内容还并没有完善，只有政策到位，发展才能提速。
五是，持续深入推进老旧小区和危旧房改造，吸引更多社会资本参与，改善居民生活环境和条件，提高城市治理水平。
六是，新模式的建立是新旧交替的必然结果，这是一个长期的命题，报告中提到“有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”，其中相关的基础性制度就包括土地出让制度、融资制度（由总对总转变到以项目为中心）、预售制度与现售制度等等，这需要一个过程，既要破，更要立。
总而言之一句话，要多方力量形成合力，先把房地产市场拱起来再说。
图表：历年政府工作报告关于房地产的表述
资料来源：政府官网，亿翰智库
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