电影《心理游戏》里有句台词，“当你以为自己是玩家的时候，其实你早已是棋子”，资本市场上这种剧情天天在上演，只不过大多数时候咱们看不穿谁是庄家谁是棋子。
近日，奥联电子发了一纸公告，管理着600亿资金的盈科资本旗下瑞盈资产，把手里19.09%的股份以6.3亿打包卖给了一个叫天津潮成创新科技有限公司的企业，实控人变更为张雁女士。
听起来就是一笔普通的股权转让对吧，但细扒一下你会发现，这事儿透着一股说不清道不明的诡异。
先说卖家这边，盈科资本可不是什么野路子，人家管着600亿规模的基金，号称专注“生命科学、双碳科技、硬核科技”，在PE圈子里算是有头有脸的主儿，2019年就盯上了奥联电子，前前后后砸进去6.83亿，持股比例干到了30.34%，2020年正式从创始人刘军胜、刘爱群兄弟手里接过了控制权。
按理说这种顶级机构入主，公司业绩应该蹭蹭往上涨才对吧，结果呢，盈科资本入主五年，奥联电子的加权净资产收益率从6.46%一路滑到了-1.19%，2024年直接亏了850万，上市以来头一回年度亏损。
你说这叫啥事儿，600亿的基金管着，派了一堆人进董事会，折腾了五年反倒把公司给整亏了。
更绝的是公告里有这么一句话，“大多数非独立董事成员缺乏在汽车电子领域的实践及管理经验”，这话啥意思，就是说盈科资本派来管公司的人压根就不懂这个行业，外行指挥内行整整五年，业绩能好才见鬼了。
盈科资本这五年也没闲着，各种折腾，2020年花5600万收了个宠物公司，一年多就转手卖给了自己的关联方，赚了2400万走人，宠物经济没玩明白，2022年又盯上了锂电池、服务机器人，还有当年最火的钙钛矿太阳能电池。
钙钛矿这事儿最能说明问题，2022年12月公告说要跟一个叫胥明军的人搞钙钛矿项目，公告一出股价当天就涨了20.01%，同期创业板指数还跌了0.79%，结果呢，2023年2月证监会就立案调查了，2024年4月定性为误导性陈述，说白了就是吹牛吹过头了，夸大了胥明军在行业里的影响力，罚款300万。
一家管着600亿的PE机构，入主一个汽车电子公司五年，先搞宠物经济失败，再搞钙钛矿被罚款，主业还给整亏了，这剧本谁写的。
再说买家这边就更有意思了，张雁，公开资料显示1992年在安徽皖东水泥集团干过，1996年去了深圳KYOWA公司，然后呢，然后就没有然后了，将近三十年的履历几乎是空白的。
真正浮出水面是2024年2月，张雁成立了安徽潮成新材料科技有限公司，注册资本2亿，五个月后的7月份就跟天汽模的实控人谈股权转让了，金额接近10亿，虽然这笔交易2025年9月终止了没成，但人家亮明了态度，咱有钱。
2024年10月又成立了天津潮成创新科技和天津潮成科技集团，2025年2月收购了天津海滨半导体77.77%的股权杀进半导体领域，到了12月又掏6.3亿拿下奥联电子控制权，从成立第一家公司到掌控一家创业板上市公司，不到两年。
这速度你品品，2024年2月才注册第一家公司的人，不到两年时间光是公开的交易金额就超过15亿了，钱从哪儿来的，公告说张雁“拥有丰富商业管理经验”，可公开资料里愣是找不到能支撑这句话的东西。
还有一个细节特别值得琢磨，瑞盈资产这次卖掉19.09%的股份套现6.3亿，但人家还留着11.25%没动呢，而且公告里白纸黑字写着，瑞盈资产承诺36个月内不减持剩余股份。
你说奇怪不奇怪，既然不看好要跑就跑干净嘛，卖一半留一半是什么操作，更何况当初6.83亿买的30.34%，现在6.3亿只卖了19.09%，账面上看着像是打折甩卖但又没甩干净。
比较合理的解释是，盈科资本可能跟张雁这边有什么咱们不知道的安排，如果张雁能把奥联电子给盘活了，盈科资本手里那11.25%还能跟着赚一笔，如果盘不活那也没办法，起码回收了6.3亿止损了，进可攻退可守，老资本玩得就是精。
从张雁这边看呢，奥联电子确实是个烫手山芋，2024年亏850万，2025年前三季度勉强赚了333万，主营的汽车电子零部件业务说实话没什么护城河，在电动化智能化的大潮里，这种传统Tier2供应商日子越来越不好过。
但换个角度想，张雁手里有天津海滨半导体的资产，如果未来把这块东西装进奥联电子，说不定能讲出新故事来，当然公告说了未来12个月没有重大资产重组计划，36个月内也不会借壳，可资本市场上“暂时没计划”和“永远没计划”完全是两码事。
奥联电子这公司也是命运多舛，2016年上市的时候赶上了新能源汽车风口前夜，创始人刘军胜、刘爱群兄弟干了几年觉得没意思2020年把控制权卖给了盈科资本，盈科资本折腾五年业绩越来越差又把控制权卖给了张雁，三次易主像极了一个烫手山芋被传来传去。
有意思的是每次转手之前都会有一番说辞，创始人说要引入战略投资者优化股权结构，盈科资本入主后说要推动公司转型升级，张雁接盘后公告说拥有丰富商业管理经验会给公司带来新发展，话都说得漂亮但业绩就是上不去。
现在最大的悬念是张雁这个人到底是什么来头，三十年履历几乎空白，突然冒出来就能调动十几亿资金连续收购，要说背后没有其他资本支持打死我都不信，天津海滨半导体的股权结构或许能提供一些线索，但相关信息并没有完全公开。
还有就是盈科资本那36个月锁定期到了之后会怎么操作，如果张雁真能把奥联电子业绩做起来，盈科资本肯定会选择继续持有甚至加码，如果业绩继续拉胯那36个月一到肯定跑路，说到底人家留着这11.25%就是给自己留了一个观察窗口。
电影《心理游戏》结尾主角才发现所有的混乱背后其实都有一个精密的设计，奥联电子这场资本大戏同样如此，表面上看是PE机构退出新玩家入场，但水面下的暗流涌动恐怕只有局中人才清楚。
张雁到底是产业整合的高手还是某个资本集团推到台前的代言人，盈科资本这五年是真的看走眼了还是另有算盘，奥联电子这家汽车电子企业未来到底是借助新资源脱胎换骨还是继续沉沦，三年后锁定期结束的时候，或许所有答案都会浮出水面。
只不过到那时候，棋局又会变成什么样子，谁是玩家谁是棋子，可能又要重新洗牌了。
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