如首付款全部在2026年收到，那盈利板上钉钉。
作者 | 观韬
编辑 | 小白
1月12日晚间，荣昌生物（688331.SH、09995.HK）公告与艾伯维就新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议。根据协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化独家权利。
协议生效后，荣昌生物将收到6.5亿美元（约45亿人民币）首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元（约345亿人民币）的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。
不考虑后续销售分成，总交易金额已经接近400亿。
公告发布后次个交易日，荣昌生物大幅高开，并最终封死涨停板，也带动了整个创新药板块上涨。这不禁让风云君想到，2025年创新药的那轮大涨，也是在创新药公司的密集海外BD授权中吹响的号角。
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行业爆发：BD授权出海迈入加速期
RC148是荣昌生物研发的一款新型靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体药物，其设计旨在激活抗肿瘤免疫反应的同时抑制肿瘤驱动的血管生成。通过同时靶向并抑制PD-1与VEGF通路，有望通过多机制增强免疫系统的抗肿瘤活性。
公开信息显示，荣昌生物目前正在国内开展RC148单药及联合疗法治疗多种晚期恶性实体瘤患者的临床研究，美国FDA的IND也已于去年8月获批。
从金额来看，这笔交易创下荣昌生物对外授权的新纪录。无论是6.5亿美元的首付款，还是最高56亿美元的总交易额，均刷新了公司历史。
（制图：市值风云APP）
荣昌生物与艾伯维的交易并非孤例，近年来PD-1/VEGF双抗已成为中国创新药出海的“黄金赛道”，且首付款金额不断攀升。
（来源:Deepseek，数据已经验证）
近年来，我国创新药企业通过BD授权出海的交易数量和金额呈现爆发式增长。从交易数量来看，中国创新药BD授权出海交易从2023年的85笔增长到2025年的157笔，年复合增长率达到35.9%。
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从交易金额角度看，我国创新药BD授权出海的交易总金额从2023年的320亿美元飙升至2025年的1357亿美元，增长超过3倍。首付款总额也从25亿美元增长到70亿美元，增幅达180%。
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特别值得关注的是，2025年中国创新药BD授权出海交易的同比增长率高达161%，远超前两年的增速，行业发展正式进入加速期。
营收高增与减亏并行，财务状况持续改善
从业绩表现看，荣昌生物营收规模不算高，但近年来营收增速亮眼，2025年前三季度营业收入17.20亿，同比增长42.27%。
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不过，荣昌生物净利润仍处于亏损状态，2022年至2024年亏损都超过10个亿，2025年前三季度亏损5.51亿，对比2024年同期的10.71亿，大幅收窄。
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未来随着与艾伯维此次交易的6.5亿美元首付款到位，荣昌生物的盈利能力将继续持续改善，这也将进一步夯实其现金储备。如果首付款全部在2026年到账，那2026年盈利也板上钉钉。
作为一家创新药企，荣昌生物的已上市产品是泰它西普（IL-4Rα抗体）和维迪西妥单抗（HER2 ADC），也是公司现阶段两大核心产品和主要收入来源。
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除此之外，RC148（PD-1/VEGF双抗）是公司重点推进的创新药物，目前处于I/II期临床阶段，此次与艾伯维的合作将加速其全球开发进程。此外，RC28（眼科双抗）已进入后期临床阶段，RC88（间皮素ADC）处于早期临床阶段。
荣昌生物与艾伯维签订的这笔高达49.5亿美元的BD大单，不仅是公司发展史上的里程碑事件，也是中国创新药行业发展的缩影。
目前，我国创新药BD授权出海正迎来爆发期，交易数量和金额均呈现爆发式增长，中国创新药在全球医药创新版图中的地位也正在实现质的飞跃。目前来看，这一趋势有望在2026年进一步延续。
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